本文轉自【中國汽車報網】；
2020年對於汽車行業來説，是一個太過特殊的年份。新冠肺炎疫情的突襲使上半年車市遭到前所未有的重創，慘淡之下銷量“正增長”成為一種奢望。然而隨着疫情得到有效控制，各大車企正在迅速“回血”，即將回歸正常軌道。不過北汽新能源在這一過程中，卻顯得有些乏力，資金吃緊透露出其發展的疲憊。
6月18日，北汽藍谷新能源科技股份有限公司官方發佈公告，其子公司北京新能源汽車股份有限公司擬公開發行不超過人民幣30億元（含30億元）的公司債券，債券期限不超過5年（含5年），募集資金扣除發行費用後擬用於償還有息債務、補充營運資金及適用的法律法規及規範性文件允許的其他用途。這一動作被部分人士解讀為北汽新能源的“自救”。
■公司發債屬常規操作
國泰君安汽車行業分析師石金漫認為，從2018年國內車市出現疲軟開始，很多車企和汽車零部件公司都開始採取不同的融資方式，比如去年上汽集團公開發行了30億元的公司債券，吉利汽車也在探尋港股和A股同時上市開闢更多融資渠道。特別是今年疊加了疫情影響，車企普遍面臨很大壓力，通過融資的方式暫時緩解現金壓力是比較常見的做法，北汽新能源發行公司債券很正常也可以理解。
不過從銷量來看，6月，北汽新能源月銷3008輛，同比下滑88.46%；上半年累計銷售1.47萬輛，同比下滑77.44%。據中國汽車工業協會發布的數據，6月我國純電動乘用車銷量為6.7萬輛，同比降幅為35.2%，2020年上半年累計銷量為26.2萬輛，同比降幅為42.5%。相比而言，北汽新能源在上半年的降幅遠高於行業降幅。再結合近期的發債融資，便有質疑之聲，猜測北汽新能源是否正在經歷艱難時刻。
“通常情況下，上市企業在需要大量資金的時候可以發行公司債券，公司債券是企業融資的一種金融工具，十分常見。”汽車行業分析師任萬付分析，發行公司債券一方面説明北汽新能源對資金需求非常大，另一方面也表明其對到期償還有足夠的信心，單純憑此判斷其生存狀況較差理由並不充分。
不過值得關注的是，北汽新能源籌集到這30億元的難度會比較大，一是目前北汽新能源的業績表現較差，二是根據公開資料顯示，2018年和2019年債券市場違約金額均超過了1500億元，很多人對債券市場失去熱情。
行業分析人士莊俊也持相似觀點。他認為，此前金盃、夏利變賣股權和優質資產，這種“把種子當糧食”的做法才屬於自救。北汽新能源顯然並沒有到如此艱難的程度，但汽車行業是資金密集型行業，發行債券肯定説明其資金相對緊張。北汽新能源也有其他的融資方式，比如股權融資、引入新的戰略投資者、發行優先股等，但其他方式會稀釋股權，削弱掌控力，或者對後續盈利能力要求較高、風險較大。綜合評估來看，發行公司債券對北汽新能源來説是最為穩妥的融資方式。
“當然，債券融資也有風險，如果有強勢企業做擔保或者利率比較誘人，資本市場還是有很多主體願意參與的，債券很容易發完；但如果條件相反，北汽新能源或許只能融到30億元的一部分。企業發行公司債券前通常經過調研，不會完全融資失敗，不過即使融資順利，後續也會有壓力，因為如果許諾投資方的利率達不到，還會再次遭遇資金緊張。”莊俊説。
■30億元可輸血但不能造血
對於上半年的銷量下滑，北汽新能源相關負責人曾解釋：“受疫情影響，對公銷售領域中，出租車、網約車相關企業運營率只有40%~50%，購車需求降幅達84%，對公司影響較大；二是公司按照‘產品向上、品牌向上’戰略有序推進轉型升級，2020年上半年處於品牌體系重構和新老產品更替的特殊時期，使得市場層面呈現異常波動；三是疫情導致成交率下降、庫存係數高企、融資還款壓力大，所以公司適度調整批發目標，支持經銷商消化現有庫存，降低經營風險，同時也為新產品上市騰出空間、積蓄力量。”
然而事實上，北汽新能源2019年的財務狀況也不容樂觀。北汽藍谷公佈的2019年財報數據顯示，北汽新能源全年淨利潤為9201.01萬元，同比增長25.54%，扣除非經營性損益的淨利潤虧損8.7億元，在非經營性損益項目中，包括10.4億元的政府補助。這就意味着，假如沒有這10.4億元的政府補貼，2019年北汽新能源將鉅額虧損。
對於北汽新能源近兩年風光不再，任萬付認為原因是多方面的。一是其產品硬實力不夠，一直根據補貼標準進行產品升級，但隨着補貼退坡，其產品競爭力不足的劣勢顯現；二是一手將北汽新能源“帶大”並上市的鄭剛離職；三是北汽集團近幾年對旗下企業不斷地進行調整，間接影響到了北汽新能源。
任萬付認為，目前尚不知北汽新能源的資金缺口有多大，所以30億元能幫北汽新能源解決多大問題還不好説。現在新能源汽車市場各個品牌來勢洶洶，競爭非常激烈，處於調整期的北汽新能源的前景尚不明朗。對北汽新能源來説，加大產品研發投入，踏踏實實做好產品，提高產品品質，贏得C端消費者的青睞，是其目前最重要的課題。
石金漫也認為，北汽新能源2015年、2016年左右的產品多以低端電動汽車為主，然而現在新能源汽車市場消費逐漸升級，體現在單車均價提升，以及消費者對產品功能與配置的需求的提高，尤其是限購城市電動汽車消費以高端化為主，這也是為什麼蔚來和特斯拉等高端電動汽車銷量火爆的原因。去年和今年的銷量下滑對北汽新能源來説傷害嚴重，30億元可以緩解現金流的緊張，但如果真正遇到生產經營困難或重大轉型，這個數目顯然還是不夠的。
“融資是輸血，但造血還要靠自己，包括推出新車型和提升銷量。”石金漫判斷，“近日新能源汽車下鄉政策啓動，以低端車型為主的北汽新能源或可受益。畢竟新能源汽車是未來的發展方向。如果能把產品力提升起來，北汽新能源的競爭能力還是值得期待的。”
■產品力提升是自救關鍵
雖然銷量上尚未有明顯起色，但北汽新能源在產品佈局和研發層面的投入一直在推進。在公司研發層面，2020年一季度北汽藍谷研發費用支出1.32億元，同比增長88.69%。而2020年的一大重點則是全面推進ARCFOX品牌。4月22日，ARCFOX旗下全新純電動中型SUV“α-T”開啓預售。新車是ARCFOX IMC架構下誕生的首款量產車型，並有望在今年8月之前上市銷售，這款車被北汽新能源寄予厚望，上市後或能助力銷量回暖。
不過汽車行業分析師張翔直言，北汽新能源下半年的情況未必能很快得到緩解。一方面，30億元到手需要一段時間，到手後還需要先償還債務；另一方面，在疫情的重壓之下，油價下跌，純電動汽車市場受到衝擊，未來政策走向存在不確定性，特斯拉不斷侵佔市場，種種壓力之下，自主品牌的前行之路很艱難。
全聯車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴則持相反觀點，他判斷，北汽新能源的暫時困難是兩方面原因造成的。主要是北汽紳寶與北汽新能源資源整合的體制原因，影響了其發展速度，特別是最先從研發開始整合耽誤了研發進度；其次是疫情的衝擊。目前資源整合基本告一段落，下半年北汽新能源將有可能趕上行業發展的腳步。
“當然30億元足夠解燃眉之急，但要想改變現狀，最根本的還是要從產品入手。眼下新能源汽車市場產品更新換代很快，北汽的產品思維觀念依然相對傳統，必須儘快向互聯網思維靠攏。”曹鶴説。
而莊俊則認為，北汽新能源遇到的問題不是單一企業的問題，而是整個新能源汽車行業正在面臨的問題。他舉例，就好比曾經液晶顯示器和顯像管顯示器之爭，當液晶顯示器技術突破價格直線下降後，現在市場上幾乎再也見不到顯像管顯示器了。
電動汽車市場也一樣，30億元能助北汽新能源緩一口氣，但還上債務無非是拆了東牆補西牆，關鍵在於電池技術何時能夠衝破瓶頸，改變續駛里程短、充電慢、價格貴的窘境，那時候純電動汽車前景才是光明的，北汽新能源也能真正迎來希望。