出品｜三言財經 作者｜DorAemon
近日，共享充電寶“怪獸充電”向美國證監會遞交了招股書，準備在納斯達克上市，股票代碼為“EM”，即Energy Monst er。
據媒體報道，怪獸充電計劃於4月2日正式掛牌上市。此外，今年1月，怪獸充電完成了D輪融資，融資金額超2億美元，由阿里巴巴、CMC領投，凱雷、高瓴、軟銀亞洲跟投。這筆融資也創下了共享充電領域單筆融資記錄。
不過，就在怪獸充電即將上市之際，天使投資人馮一名和尹思成在紐約提起了針對怪獸充電上市項目券商高盛和花旗的訴訟程序，目前法院已受理二人申請。
原因是馮一名和尹思成稱2017年蔡光淵曾表示會給馮、尹二人3%股份，然而至今未實現。這件事隨即成為時下熱點，同時也為怪獸充電上市之路蒙上了一層陰影。
按照馮一名和尹思成的説法，他們向蔡光淵索要3%股份一事正在走司法程序維權，這件事還需等待中美兩地法院判決。不過，三言財經彙總目前一些公開信息，怪獸充電創始人之一的蔡光淵身上的確有幾處疑問。
疑問1：蔡光淵持股僅6.6% 疑似已經“套現”？根據怪獸充電提交的招股書顯示，怪獸充電創始人兼CEO蔡光淵持股6.6%、聯合創始人兼COO徐培峯持股4.6%、聯合創始人兼CMO張耀榆持股1.2%。
在機構股東中，淘寶中國控股持股16.5%；高瓴持股11.7%；順為持股8.8%；軟銀亞洲持股7.7；小米持股7.5%；新天域持股7.5%；雲九持股5.8%；CMC持股5.4%。
也就是説，目前，怪獸充電大股東全部是機構股東，而三名創始人持股比例甚至不如一些小的投資機構。
這不由得令人產生疑問，身為董事長兼CEO的蔡光淵僅持有6.6%股份，難道蔡光淵已經在上市前成功套現？
之所以有這種説法，是因為通常情況下，創始人不會過低持有公司股份。一方面自然是為了賺取更多收益，另一方面也是給投資人一劑“定心丸”。
這點從很多赴美上市的中國公司股權分配中能看出端倪。
例如，B站赴美上市時，招股書顯示IPO前公司董事長兼CEO陳睿持股21.5%，是第一大股東；獵豹赴美上市時，招股書顯示傅盛持股比例為17%；快手赴港上市時，招股書顯示創始人宿華持股12.648%，程一笑持股10.023%；拼多多赴美上市時，招股書顯示其創始人、CEO黃崢持股50%。
通常，創始人若對自己創立的公司持有低於三分之一股份時，會失去對整個企業的一票否決權。意味着公司的一些重大決策作為創始人可能無法干預。
因此，大部分企業從創辦、到引入融資、再到上市，這一系列過程中雖然會導致創始團隊股權被稀釋，但通常都會控制在一定程度，至少保證創始團隊擁有一票否決權。這樣就避免因融資、上市導致無法控制公司。
因此，從這個角度看，怪獸充電整個創始團隊IPO後持股比例如此之低，很有可能已經提前套現。
這種猜測也並非空穴來風，根據怪獸充電招股書，公司運營業績其實並不好。
運營業績表現急轉直下招股書顯示，2020年怪獸充電營收28.09億元，同比增長39%。但是2020年公司淨利潤0.75億元，同比下降55%。
2020年營收增長39%，然而淨利潤卻下降55%。而且2020年淨利潤佔總營收百分比僅2.7%，2019年時這個數據為8.2%。
導致這種情況一方面是2020年疫情問題，但去年疫情最嚴重的時期僅為第一季度，此後市場逐漸恢復，影響也在趨於減少。
那麼核心原因是什麼呢？
招股書顯示，2020年怪獸充電營銷費用達到21.21億元，同比增長55.7%；2020年，商場入場費升高，怪獸充電支付了3.8億元入場費，同比增長260.2%，入場費率為14%。
所以，導致怪獸充電盈利能力大幅度下跌的原因在於其營銷費用增長同時商場入場費走高。
“套現”誘因：市場競爭激烈怪獸充電在招股書中對營銷費用增長原因解釋為公司與多個大客户的新合作導致的。
但實際情況可能並非如此。據悉，共享充電寶項目和商户合作的方式主要是直營和合營，直營模式需要項目方一次性支付商場入場費和佣金；而合營模式則須項目方按月支付佣金。
如今，共享充電寶市場早已殺成紅海，為了能夠入駐客流量大的商場、便利店，各大共享充電項目方爭先恐後一手打價格戰、一手向商場繳納超高入場費。
根據網傳的一份某共享充電寶商家合作項目表，入場費最高可達每年140萬元。
所以，在這樣的情況下，怪獸充電面臨的是極大的盈利壓力，即使未來疫情退卻，市場壓力仍然巨大。
這就意味着只要合作商户越多，共享充電寶的營銷、入場費就越高，因為“定價權”目前掌握在商户手裏。
為了應對這種局面，要麼選擇漲價，要麼另尋出路。
前不久，三言財經還報道了共享充電漲價的事。此事引發網友熱議，登上熱搜。（詳見：探訪共享充電寶集體漲價，店員：從1塊漲到3塊）這足以説明共享充電項目在試探消費者的接受底線。
不過對於怪獸充電來説，除了漲價，別的路不好走。招股書還顯示，2020年怪獸充電96.5%的營收來自共享充電寶業務；而其餘3.5%營收來自充電寶銷售和其他這兩項。
路走窄了。
在可預見的未來，市場競爭還是會很激烈，需要支出的成本依然很高。因此這種情況下，或許因為預見到未來發展前景堪憂，蔡光淵選擇提前套現大賺一筆再説。
疑問2：馮、蔡二人説法大相徑庭誰創辦的怪獸？真相是什麼？回到馮一名、尹思成二人指責蔡光淵不給3%股份這件事上。
馮一名提供了一張聊天記錄截圖，截圖顯示蔡光淵以微信溝通的方式作出承諾，要給予馮、尹二人3%股份。
此外，馮一名還表示怪獸充電這個項目最初是自己幫忙拉人做的，為怪獸充電立下了汗馬功勞。
但這個説法就和蔡光淵的説法完全不同了，先來看看馮一名方面的説法：
馮一名和尹思成自述，最早於2017年2月提出共享充電寶的創業構想，並且親自説服殷志華、徐培峯、蔡光淵幾人並搭建成了項目運營團隊。後來，又與蔡光淵等人共同進行產品市場開發、豐富和完善商業模式；為蔡光淵修改商業計劃書並且介紹眾多投資機構為項目融資。
馮一名方面提供了一系列聊天記錄截圖證明此事：
首先是2017年2月16日時馮一名與同事Winston溝通做充電寶項目的事情。
接着是2017年2月15日馮一名找到當時還在美團的殷志華，希望能夠與之合作共享充電寶項目。但溝通後殷志華推薦了手下徐培峯做公司CEO，自己則作為顧問參與。
2017年2月20日，馮一名方面組建了“開戰！共享充電Go”微信羣，初始成員包括馮一名、尹思成（袁帥）、Winston、殷志華和徐培峯。
2017年3月2日，馮一名邀請蔡光淵加入共享充電寶項目。因當時徐培峯還未決定正式參與，馮一名便將蔡光淵安排為CEO，同時蔡光淵把夥伴張耀榆一同帶入。3月6日，蔡光耀、張耀榆二人被拉入項目羣。
2017年3月、4月，馮一名為充電寶項目介紹了眾多投資機構，包括美國高通、DCM資本、愉悦資本、創新工場等。
美國高通公司全球副總裁，高通創投董事總經理沈勁
DCM董事合夥人 曾振宇
愉悦資本創始合夥人李瀟與創新工場執行董事馮曉娜
2017年3月，馮一名為蔡光淵修改商業計劃書。
2017年3月31日，蔡光淵作出贈與馮一名、尹思成3%股份的承諾。
除此之外，馮一名提供的聊天記錄證據還包括幫助怪獸充電項目聯繫硬件開發、考察供應鏈以及蔡光淵作出贈與股份承諾後依然幫助項目優化問題等。
再來看看蔡光淵這一方説法：
在多篇媒體報道中都提到了蔡光淵最早是如何想到要做共享充電寶的。
2017年的一天，蔡光淵在上海靜安寺附近辦完公事，準備用手機叫車回家，但此時手機卻沒電關機。為此，蔡光淵不得不找了多個商家請求對方能夠幫忙給自己手機充電，但都被拒絕。
最終，蔡光淵在一家商場裏的美妝櫃枱獲得了幫助，櫃員幫他充了5%的電量讓蔡光淵如願回家。有了這樣的經歷後蔡光淵便萌生了要做共享充電寶的想法。
此外，對於怪獸充電運營團隊組建，蔡光淵這一方的説法也和馮一名截然不同。
2017年春天，蔡光淵主動找到曾擔任美團眾包事業部總經理的徐培峯，後者欣然同意加入團隊，擔任COO；隨後，蔡光淵又找到Uber的前同事張耀榆，擔任CMO；之後團隊又迎來前途牛通信事業部和金融研發中心總經理李曉煒，擔任CTO；財務負責人來自阿里巴巴，供應鏈負責人來自華為。
最終，2017年5月，怪獸充電正式成立。
蔡光淵和馮一名、尹思成雙方各執一詞，但是真相卻又撲朔迷離。
2017年，媒體的確大肆報道了殷志華、徐培峯二人離職美團一事。2017年5月9日，殷志華髮文宣佈自己將離職美團；而徐培峯也在同一時期離職。
由於當時美團有多名高管離職，並且殷志華又是王興表弟。因此，媒體聚焦於美團的人才流失問題，而並未深挖殷志華、徐培峯與怪獸充電的關係。因此，如今馮一名、蔡光淵雙方的爭議難以求證。
馮一名：哪怕稀釋到0.3%也要堅持維權3月27日晚，馮一名再次發文回應與蔡光淵的“3%股份”糾紛。
馮一名稱，自己追討的是2017年3月31日時蔡光淵承諾的3%股份。怪獸充電經歷多輪融資後，到如今稀釋至約0.3%，並且按照現在估值計算，價值為2000餘萬元。
馮一名透露，這件事最終律師費會遠超追回“3%股份”帶來的收益，而且自己律師也表示股權糾紛可能也無法阻礙怪獸充電上市。但即使如此，馮一名仍然決定要堅持維權。
作為一名專業投資人，為何在當初沒有就“贈與3%”的承諾進一步確權？馮一名解釋稱，成立原子創投近十年來，公司投資了90多家初創企業。
蔡光淵承諾的3%股份，相當於原子創投在該項目中只有3%股權，在整個投後管理體系佔比非常小。再加上有很多創業者需要幫助，所以馮一名稱沒有花很多時間追究。
此外，馮一名錶示長期以來一直嘗試與蔡光淵聯繫，但是對方不回覆微信、不接電話，最終不得已才選擇起訴維權。
如馮一名所言，當初這“3%股份”稀釋到如今只有0.3%，而且馮一名也只佔其中一部分。這樣計算，費大力氣維權實際上是徹底的“賠本生意”。
但馮一名強調，自己這樣做是為了捍衞創投界的“誠信問題”。“讓壞人做壞事的成本更高，我相信可以避免很多類似的事情”。
最後，馮一名坦言，如果再來一次，自己一定會在蔡光淵作出承諾時，在法律層面上早點確權。