招商證券：重申東鵬飲料(605499.SH)“強烈推薦-A”評級 Q2營收同比預增22.9%-30.8%符合預期

智通財經APP獲悉，招商證券發佈研究報告稱，年內視角看，東鵬飲料(605499.SH)上半年淨利潤增長預計超過50%，奠定全年基礎，省外網點拓展推動收入高增。中長期看，能量飲料品類屬性更優，格局調整期中，公司深耕行業多年，品牌優勢先發，渠道建設與全國擴張成效漸顯，綜合實力領先。在品牌拉動、渠道推動、管理保障的情況下，公司全國化步伐加快，維持21-23年EPS預測為2.68、3.41、4.28，重申“強烈推薦-A”評級。

招商證券主要觀點如下：

預計Q2收入同比增長22.9-30.8%，歸母淨利潤同比增長12.3-19.3%，符合該行此前預期。公司發佈半年度業績預增公告，預計2021H1實現營收36-37.2億，同比增長45.8-50.6%，歸母淨利潤6.65-6.85億，同比增長50.7-55.2%，扣非歸母淨利潤6.5-6.7億，同比增長45.3-49.7%。其中，Q2營收預計18.9-20.1億，同比增長22.9-30.8%，歸母淨利潤3.2-3.4億，同比增長12.3-19.3%，扣非歸母淨利潤3.1-3.3億，同比增長9.6-16.6%，該行認為公司淨利潤增速慢於收入主要與公司全國化進程中加大費用投入有關，收入利潤均符合該行此前預期。

行業前景廣闊，東鵬最有望突圍。能量飲料兼具功能性與成癮性，品類屬性優於競爭激烈的傳統飲料。行業內主要玩家持續進行消費者培育，未來消費場景和消費頻次仍有提升空間。華彬紅牛陷入商標紛爭後增速明顯放緩，天絲若爭奪到紅牛品牌，渠道仍需重新梳理。二線品牌中，戰馬依託華彬集團渠道強，但品牌後發仍需消費者辨識;樂虎在達利集團中資源未必能全盤傾斜;東鵬品牌力先發優勢明顯，體制改革煥發動力，渠道建設推動省外網點擴張，目前來看最有望突圍成功。

全年展望：加大品牌投放，收入有望高增。渠道調研反饋，公司今年銷售目標同比高增，網點覆蓋200萬。目前省外拓展勢頭良好，全國範圍內目標完成75%以上，華東、華中、西南增速快於其他區域，品牌認可度進一步提升。後紅牛時代，預計公司將加大品牌投放，持續進行消費者培育，強化品牌先發優勢，助力全國擴張，推動收入實現高速增長。

風險提示：省外拓展不及預期、成本上漲、食品安全事件、行業增速放緩、股價波動大的風險等。