當前，全球能源行業正經歷着以低碳化、無碳化、低污染為方向的第三次能源變革，2020年，歐洲及亞洲等各國紛紛發佈低碳減排及能源轉型政策，中國“碳中和”提上日程也加速了國內能源結構的調整。氫能源作為普遍認同的未來能源使用的趨勢，是一種能量密度高並且無污染的理想清潔能源，是各國普遍推行的能源調整首選。
氫能源板塊早已經被國際資本大佬盯上，美股的普拉格能源(PLUG.US)股價於2020年漲幅高達973%，2021年不到一個月的時間漲了93.8%，巴拉德動力系統(BLDP.US)2020年漲幅226%，2021年也漲了51.3%。
A股及港股氫能源板塊目前未充分挖掘，2019年，氫能第一股億華通遞表科創板，時隔一年後，即2020年8月才正式上市，同年4月，東嶽集團董事會已經議決批准氫能材料業務公司東嶽未來分拆並將在科創板上市，意味着氫能資本化已經來臨。港股中國旭陽(01907)近期加大對氫能佈局，被資本追捧，後市具有較大的想象空間。
氫能行業市場龐大
目前的能源結構主要以煤炭、石油和天然氣三大化石能源為主，但該類能源不可再生，且產生環境問題。氫能是一種二次能源，也是一種清潔能源，或將成為第三次能源結構變革的重要媒介。世界各國對低碳減排都非常重視，智通財經APP瞭解到，2020年已有20個國家或聯盟制定了《國家氫能戰略》。
日本是最重視氫能利用的國家，提出要在全球率先實現“氫社會”;歐洲各國也加大對氫能的政策支持，2020年10月，歐洲議會通過新的減排目標，將2030年減排目標從40%增加到60%;中國將碳中和目標提上日程，據統計，2021年有超過10個省份制定了氫能產業規劃。
在國內的能源結構中，煤炭、石油以及天然氣合計佔比超過80%，新能源板塊包括水電、風電、核電以及光伏發電份額持續增長，氫能目前份額較低，但中金公司的研報預計到2060年氫能份額將達到30%。氫能和石油均為動力燃料，從實際應用來看，氫燃料電池汽車或是氫能高效利用的最有效途徑。
實際上，交通出行是產生環境問題的較大根源之一，主因為目前的交通工具大都以燃油作為動力燃料。為了解決出行污染問題，全球都在支持新能源汽車的發展，電動汽車目前發展較為成熟，解決了儲能上的問題，但充電技術以及續航技術未能達到遠行條件，限制了行業的發展。
氫能以燃料進入市場，除了制氫，還包括中游的儲運氫以及下游的加氫站，目前35MPa儲氫氣瓶技術已基本成熟，而70MPa儲氫氣瓶主要應用方向是乘用車市場，國內處於技術突破階段。和電池不同，氫能市場主要解決的儲氫問題，目前我國加氫站所採用的氫氣壓縮機仍需外購。
以現有的技術看，電動車取代燃油車需要較長的過程，充電技術限制了加電站的擴張，而隨着儲氫技術的成熟，氫能源汽車最有可能成為行業的主流車型。根據中國氫能聯盟的預計，到2030年，中國氫氣年需求量將達到3500萬噸，到2050年氫氣年需求量接近6000萬噸，產業鏈年產值約12萬億元。
億華通的資本化帶動氫能佈局浪潮，參照電動汽車發展軌跡，氫能市場預計將有政策主導到市場主導，行業勢必會產生新的市場龍頭。中國旭陽前瞻性佈局氫能業務，實際上相比於其他潛在進入者以及市場參與者都有較大的優勢，作為上游制氫企業，可充分利用資源優勢進行產業鏈中下游佈局。
率先佈局佔領市場
智通財經APP瞭解到，中國旭陽是全球最大的獨立焦炭生產商及供貨商，多項產品產能國內甚至全球領先，具有顯著規模優勢。該公司的主要產品包括焦炭、工業萘制苯酐、焦爐煤氣制甲醇、焦化粗苯加工和煤焦油加工，在國內市場份額分別為1.9%、19.3%、7.9%、12.5%和1.8%，除煤焦油加工以外的產品市佔率均排名第一。
從業務構成看，2020年上半年，焦炭、精細化工、運營管理以及貿易收入份額分別為49%、36%、12%和3%。焦炭和精細化工為該公司收入及利潤的核心，期間管理的焦化產能規模521萬噸，同比增長20.32%，精細化工產品201萬噸，同比增長28.85%。下半年於國家《藍天保衞戰三年行動計劃》收官之際，焦炭壓減產能數量巨大，整體處於需求旺盛、供應偏緊格局，焦炭價格持續大漲，有望帶動其營收及利潤恢復性增長;且基於“十四五”期間焦化行業供給側結構性改革將進一步深化，仍會有大量4.3米焦爐被淘汰，預期焦炭市場會延續供需緊平衡狀態，繼續維持焦炭價格較大上漲空間。
在核心業務穩健發展的基礎上，該公司充分利用焦化產業副產品氫氣資源，開拓制氫業務。該公司攜手定州市打造華北地區氫能產業基地，同時與內蒙古呼和浩特市清水河縣政府簽訂氫能產業發展戰略合作框架協議，雙方將針對氫氣生產儲運、加氫站建設以及氫能產業等領域開展全方位戰略合作。
定州園區氫能項目一期氫氣純化及充裝系統產能為1.2萬立方米/天，2020年7月已投產，到目前完成銷售47萬立方米，完全保證客户對質量和數量的要求。而旭陽中燃360萬噸/年焦化及制氫綜合利用項目產能8.5億立方/年，預計2023年12月投產。該公司具有豐富富氫焦爐煤氣資源，園區佈局覆蓋如京津翼及長三角等氫能需求高速增長地區。
河北省和呼和浩特市政府已於2020年先後出台《河北省氫能產業鏈集羣化發展三年行動計劃(2020-2022年)》和《呼和浩特市人民政府關於推進氫能產業高質量發展的實施意見(徵求意見稿)》支持制氫和氫能項目。如上文談到，中國已有超過10個省份發佈氫能產業規劃，中國旭陽被政府列為氫能應用示範企業，後續佈局地區或將跟隨政策及需求趨勢，分三個階段推進公司氫能產業發展：第一階段，以氫能生產、加氫站示範項目為起點，力爭打造全國首個“制氫—提純—運氫—加氫站—氫能公交應用”示範工程，孵育中國旭陽氫能基地，構築中國旭陽氫能品牌。第二階段，拓展公司氫能業務格局,以中國旭陽河北定州園區、遼寧凌源園區、內蒙古呼和浩特園區為氫源保障基地，建立對京津冀三點環抱氫能保供圈;以中國旭陽河北邢台園區、山東鄆城園區為氫源保障基地，實現對冀東南和魯西南地區氫能供應。第三階段，緊隨公司事業全國佈局，擴大中國旭陽氫能產業版圖，構築輻射全國的氫能供應網。。
制氫工藝不同產生的成本不同，目前市場上主要有焦爐煤氣制氫、煤制氫、天然氣制氫以及電解水制氫等，提取成本上看，中國旭陽的焦爐煤氣制氫工藝成本在0.7-1元/每立方米，遠低於其他制氫工藝，具有非常大的成本優勢。而且，該公司制氫材料充足，可充分發揮龍頭優勢，迅速佔領市場份額。
制氫業務是中國旭陽的新業務，目前並未體現在分錄上，但未來發展空間巨大。2020年12月，該公司成立定州旭陽氫能有限公司，積極探索園區在氫能源存儲、運輸和燃料相關電池領域的佈局發展。定州旭陽氫能公司或將成為中國旭陽在氫能產業鏈上最重要的運營載體。
值得注意的是，2020年9月，財政部、工業和信息化部、科技部等5部門聯合發佈了《關於開展燃料電池汽車示範應用的通知》，明確燃料電池汽車示範期間，將採取“以獎代補”方式，對入圍示範的城市羣按照其目標完成情況給予獎勵。在政策補貼扶持下，氫能中下游迎來佈局良機。
而中國旭陽具有制氫規模及成本優勢，隨着地方政策支持力度加大，以及儲氫技術的成熟，依靠資源優勢，通過與政府合作模式，中下游的佈局有望加速，並率先佔領市場份額。旭陽氫能預計將從孵化，到成熟商業模式，再到獨立分拆上市，有望持續促進中國旭陽業績增長以及估值提升。
綜上看來，氫能市場前景廣闊，在世界各國政策驅動下，有望成為能源結構中重要的一環，與化石能源、新能源三足而立，而國內自發布碳中和目標後，各地氫能政策發力，相繼推出產業規劃目標，行業迎來投資機遇。中國旭陽率先佈局氫能業務，依靠上游優勢，並通過和地方政府合作進行全產業鏈佈局，打開潛在市場或帶動業績提升，投資者可持續關注。