科威爾於2021年3月14日發佈了2020年年度報告。報告期內，公司實現營業收入16,248.09萬元，同比下降4.11%；實現歸母淨利潤5,403.43萬元，同比下降12.32%。
2020年9月10日，公司於科創板上市，上市首日股價一度達到歷史最高位66.31元/股。上市以來第一份年報公佈之後，公司3月15日的股價下跌1.40%，收盤價為26.84元/股，低於37.94元/股的發行價格。
報告期間，科威爾營收和歸母淨利潤同比下降。公司的測試電源設備可應用於多個下游行業，同期專攻新能源汽車的測試設備供應商業績實現增長。公司首發實際募集的資金淨額大於募投項目所需的募資金額，實現超募。截至2020年末公司對募投項目的投資處於起步階段，較多閒置資金投資於保本型理財產品。
業績下滑 營運能力下行
科威爾是一家測試電源設備供應商，產品可應用於新能源發電、電動車輛、燃料電池和功率半導體IGBT等多個領域。公司的主要收入來源為單機功率在40KW以上的大功率測試電源系列產品。
報告期間，科威爾業績下滑。2020年，公司的營收和歸母淨利潤分別同比下降4.11%和12.32%至16,248.09萬元和5,403.43萬元，公司稱主要系疫情以及下游行業政策影響，客户訂單批量變大，交付週期縮短，從一定程度上增加了對公司管理和生產效率的壓力。另一方面，公司持續研發投入，報告期間研發費用同比增加12.27%至1,884.15萬元，期間公司研發人員數量增加21.52%至96人，新申請專利76個，新獲得專利49個。公司固定資產大幅增加至5484.42萬元，主要系新建成廠房的轉入，當期折舊費也相應增加。
圖1：2017年至2020年科威爾營收和歸母淨利潤變動
科威爾的營運能力呈下行趨勢。報告期間，公司存貨週轉率和應收賬款週轉率下降主要系營收下降。公司產品的總體產量下降27.32%，銷量下降22.88%，期末存貨同比減少7.51%至4,354.04萬元。公司本期應收賬款餘額為8383.42萬元，佔過半當期營收，當期計提壞賬準備780.67萬元。2018年至2020年，公司的應收賬款餘額持續佔過半營收，且公司稱其下游客户項目結算和資金審批通常週期較長，或存在應收賬款無法回收的風險。
圖2：2017年至2020年科威爾存貨週轉率和應收賬款週轉率變化
主營大功率測試電源 佈局廣泛無專攻
科威爾稱作為其主要收入來源的大功率測試電源可應用於多個行業。2020年，大功率測試電源產生營收10,069.89萬元，佔總營收逾六成，產品可應用於新能源發電、電動車輛、燃料電池及功率半導體等工業領域。其中，電動車輛行業創收同比下滑31.83%至7167.92萬元，報告期間源自該行業的收入佔公司總營收逾四成，為貢獻最高的下游行業，源自該行業收入的減少是公司業績下滑的主要原因。同期，燃料電池和新能源發電分別創收4241.24萬元和4020.78萬元，佔總營收的26.10%和24.75%。公司下游行業佈局較廣泛。
科威爾報告期間業績不及同行業可比上市公司，可能因其發展業務範圍廣泛無專攻方向。根據科威爾招股説明書，在其主營的大功率測試電源方面，與星雲股份存在競爭關係，星雲股份專注於電動汽車動力電池測試，而科威爾的業務佈局更廣泛。根據星雲股份發佈的2020年業績預告，其歸母淨利潤或將達到5,600.00萬元至6,800.00萬元，同比增長率為1478.18%至1816.36%。星雲股份稱其業績增長的主要原因系受益於新能源汽車市場需求的快速增長和鋰電池生產廠家的加快擴產。而同期科威爾的電動車輛業務有所萎縮。
圖3：電動車輛業務方面科威爾與星雲股份對比情況
科威爾或存在無穩定客户的問題。報告期間，科威爾的前五大客户較上年同期變化了三家，且銷售額有所下降。在此方面，根據星雲股份公告，自2020年初至2020年12月10日，星雲股份與寧德時代簽訂的合同涉及總金額2.15億元，合同履約期限截至2021年底。從一定程度上長期合同的簽訂保障了星雲股份業績的穩定。
上市實現超募 閒置資金無待投資項目
科威爾於9月10日在科創板上市，實際募集資金淨額為68,955.19萬元，高於募投項目計劃的擬募資金額27,646.23萬元，實現超募。
圖4：科威爾上市募投項目
科威爾稱未來將發展小功率測試電源、燃料電池和功率半導體行業，或存行業競爭影響業績的可能性。在小功率測試電源方面，公司稱下游客户在選擇小功率測試電源產品時主要關注性能指標、行業應用經驗、價格、品牌等多方面，且小功率測試電源單品價格相對不高，公司的議價能力可能難以提高。在功率半導體方面，華峯測控為國內最大的半導體測試系統本土供應商，公司稱其議價能力較高，且其於2019年7月參股主要生產大功率IGBT動態測試的閲芯科技。科威爾稱生產基地建設項目如達產將實現年產值20,000.00萬元，高於2020年的總營收。截至2020年末，該工程進度為0.98%，項目的預計建設週期為2年。
截至2020年末，測試技術中心建設項目和全球營銷網絡及品牌建設項目的工程進度分別為1.30%和2.09%。科威爾對超募資金的投向未提出明確的方案，報告期末使用閒置募集資金購買保本型理財產品的餘額為48,000萬元，2020年實現利息收入114.21萬元。