央行出手了！逆回購操作突然放量，持續近4個月局面被打破

臨近半年末，已持續近4個月的每天100億元逆回購滾動操作的局面被打破。

6月24日，央行開展了300億元7天期逆回購操作，交易量較前一日增加200億元。這也是今年3月以來，公開市場逆回購操作量首次超過100億元。

業內人士認為，臨近半年末，市場流動性供求收緊，央行流動性投放規模將會適時調整。不過，操作並未明顯放量，凸顯貨幣政策“穩字當頭”。

“在貨幣政策‘穩字當頭'政策取向下，央行保持流動性合理充裕不是一句空話。”此前，央行主管媒體刊發評論指出。

隨着税期擾動減弱，24日上午，市場資金面轉松，銀行間市場主要回購利率多數下行，其中隔夜利率大跌35bp，重回2%關口下方。

來源：央行網站

央行適時出手

短期流動性投放有所加大

據央行公告，24日人民銀行以利率招標方式開展了300億元逆回購操作，期限7天，中標利率2.2%，均無變化，但操作量由前一日的100億元增至300億元。

這是今年3月1日以來，央行連續80次開展100億元逆回購操作之後，操作量首次出現變化。

來源：Wind

對此，央行亦直接給出瞭解釋——在24日交易公告的開頭，央行便指出“為維護半年末流動性平穩”。

進入6月下旬，市場對半年末流動性狀況關注度有所上升。

業內人士認為，央行此舉暗示，臨近半年末，市場流動性供求出現收緊，央行流動性投放規模將會適時調整。

從以往情況看，幾乎每年6月，央行都會通過逆回購操作等手段加大中短期流動性的投放。

“保持流動性合理充裕不是一句空話”

國務院金融委近日召開第五十一次會議，研究部署下一階段金融領域重點工作。會議要求，金融系統要堅持大局意識，堅持穩字當頭，科學精準實施宏觀調控，把握好度，不搞急轉彎。要綜合運用多種貨幣政策工具保持流動性合理充裕，有效防範和化解金融風險，促進經濟金融良性循環。

央行近期重申，健全現代貨幣政策框架，完善貨幣供應調控機制，管好貨幣總閘門，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀槓桿率基本穩定。

值得一提的是，央行主管媒體《金融時報》日前發表評論文章表示，在貨幣政策“穩字當頭”的政策取向下，央行保持流動性合理充裕不是一句空話。市場主體無需對流動性產生不必要的擔憂，更不宜以沒有根據的猜測去預測流動性“收緊”和“波動”以及央行政策取向，誤導市場預期，人為製造波動。

央行流動性操作：重點在價不在量

關於央行流動性操作，近期央行多次釋放信號強調，觀察公開市場操作的重點在價不在量。

今年一季度貨幣政策執行報告寫道，目前，人民銀行逐步形成了在每月月中固定時間開展中期借貸便利(MLF)操作、每日連續開展公開市場操作的慣例，通過持續釋放央行政策利率信號，引導市場利率圍繞政策利率波動，顯著提高了貨幣政策傳導的效率。因此，市場在觀察央行公開市場操作時，應重點關注公開市場操作利率、中期借貸便利利率等政策利率，以及市場基準利率在一段時間內的運行情況，而不應過度關注央行操作數量，避免對貨幣政策取向產生過分解讀。

央行貨幣政策司司長孫國峯也曾多次強調，判斷短期利率走勢首先要看政策利率是否發生變化，主要是央行公開市場7天逆回購操作利率，以及中期借貸便利利率是否變化，而不應過度關注公開市場操作數量和銀行體系流動性。

他表示，公開市場操作數量會根據財政、現金等多種臨時性因素以及市場需求情況靈活調整，其變化並不完全反映市場利率走勢，也不代表央行政策利率變化趨勢。其次，在觀察市場利率時重點看DR007的加權平均利率水平以及其在一段時間之內的平均值，而不是個別機構的成交利率，或者受短期因素擾動的時點利率。

從貨幣市場利率走勢上看，近期波動略有所加大，但仍呈現區間運行態勢，運行中樞上行不明顯。特別是DR007，周平均值基本在2.2%附近，貼近央行7天期逆回購利率。

市場人士指出，受税期等因素影響，18日以來，市場資金面略微收緊，貨幣市場利率小幅走高，比短期流動性波動比較敏感的隔夜回購利率波動加大，但更有代表性的DR007總體保持穩定。

24日上午，隨着税期高峯過去，資金面已經出現鬆動。截至11:30，DR001大跌35BP，重回1.8%附近；DR007跌2.5BP報2.24%。

不少市場人士認為，隨着央行適時加大流動性投放，資金面平穩度過半年末基本沒有懸念。

來源：Wind

記者 張勤峯 彭揚