9月配置觀點：先抑後揚
回顧：我們8月觀點是從多一點強勢，到多一點底部，認為在缺乏強經濟預期驅動的背景下，指數短時間內趨勢向上的概率不大，仍處於弱勢整理階段。回顧8月市場，各大指數普遍調整，中證500相對強勢，主要受益能源股權重較多。行業層面，煤炭和石油石化領漲，農林牧漁、交運及非銀金融亦有不錯表現，汽車、建材、消費者服務等板塊大幅調整。截止8月30日，我們8月金股組合下跌2.64％，中泰金股組合自2017年2月成立以來，累計組合收益230.6％，相對滬深300的超額收益為210.3％，8月金股組合中表現較好的有中國神華、蘇州銀行等。
先抑後揚。8月指數維持震盪格局，但市場結構分化有所加劇，賺錢效應多集中在賽道成長方向，金融地產、能源等行業有所表現，但同時不少價值藍籌股價持續下行，這或許表明存量博弈格局下，資金排擠效應明顯。情緒層面，融資成交佔比從月初的8％降至月末6％左右，表明市場做多意願持續轉弱，一方面，高景氣方向積累了連續兩個月的超額之後，獲利了結壓力下，繼續上行動能放緩；另一方面，低估值方向缺少較強的反轉預期，市場期待的基本面變化和政策變化都需要時間。宏觀層面，8月央行非對稱調降LPR利率，國常會部署穩經濟一攬子政策的接續政策措施，再次表明了穩增長的政策導向，但具體效果如何，還需要持續觀察，市場層面，近期週期與金融地產權重有所表現，這對資金高低切換，以及穩定市場信心層面都尤為重要，接下來該方向的延續性仍是關鍵。展望來看，市場風格週期的持續性往往很長，比如21年以來中小市值風格持續佔優，背後的深層次原因來自盈利分化，但這無妨短週期內出現大盤股佔優的局面，隨着中報披露結束，市場開始逐步具備風格切換的躁動基礎，指標上重點觀察長債利率和美元指數，歷史經驗來看，國債利率上行與美元指數走弱往往是大盤股佔優的必要條件。應對思路上，指數短期難言企穩，但繼續大幅下行的空間有限，走勢先抑後揚的可能性更大，建議控制倉位，適度提高大盤股的配置比例，待市場形成新結構後再做決斷。
9月金股組合：
自上而下，結合我們各個行業月度組合，2022年中泰證券9月金股推薦如下：中國財險、濱江集團、魚躍醫療、絕味食品、芯能科技、長盛軸承、中國神華、安迪蘇、恆生電子和農業ETF。
風險提示：
每月研究觀點和重點推薦標的基於各行業組對未來一個月的基本面和盈利情況判斷，各行業在做出最後推薦有其經濟和政策前提，可能會存在經濟和政策與我們預期不一致的情況。
本文源自金融界