記者 黃壽賡
儘管在10月24日跌停後，“中藥茅”片仔癀（600436.SH）第一時間進行了業績説明，但這並未挽救公司股價頹勢。10月25日，片仔癀雖然在午間收盤時一度翻紅，但最終還是收跌1.56%，報228元/股，該價格距離去年年中490.67元/股的歷史高點，跌去近54%，市值蒸發超1500億。當公司在三季度交出了一份“變臉”答卷，資本市場對其估值正在進行重新考量。
業績説明難頂股價頹勢
10月21日晚間，有着“中藥茅”之稱的片仔癀發佈了三季報。數據顯示，報告期內公司實現營業收入66.16億元，同比增長8.25%，對應歸母淨利潤20.52億元，同比增長約2.04%。
若分季度來看，公司第三季度實現營收21.93億元，同比下降3.08%；歸母淨利潤7.38億元，同比下降17.64%，而這是公司自2014年第三季度以來，首次出現營收淨利雙降。
業績發佈後的首個交易日，片仔癀跌停收盤。當日晚間，片仔癀披露了一則業績説明公告，對公司前三季度業績情況進行進一步説明。
片仔癀表示，今年三季度業績同比下降主要是受到2021年三季度單季度的扣非後淨利潤同比增長92.51%這一異常基數影響。若不參照2021年的基數，公司2022年前三季度的扣非後淨利潤相比2020年前三季度增長56.06%，公司2022年三季度單季度的扣非後淨利潤相比2020年三季度單季度增長60.96%。
同時，片仔癀還稱，公司去年三季度的業績情況，屬於特殊背景下的異常增速，不利於公司長期穩定發展。目前，公司生產經營活動均正常推進，無應披露未披露重大事項。
儘管進行了業績説明，但這並未挽救片仔癀股價頹勢。10月25日，片仔癀雖然在午間收盤時一度翻紅，但最終還是收跌1.56%，報228元/股。
曾被炒至1600元一片
公開信息顯示，片仔癀成立於1999年12月，系由原漳州製藥廠改制而來，主要業務包括中成藥製造、醫藥流通等，核心產品有片仔癀、片仔癀膠囊、複方片仔癀含片等。
片仔癀核心產品（圖源：公司官網）
因宣稱片仔癀對治療肝臟疾病具有良好效果，該產品在市場上受到追捧，公司方面也曾頻頻進行提價。據西南證券統計，2004年至2020年，片仔癀錠劑產品一共提價19次，其中，出廠價方面，從2004年的125元/粒升至2020年1月初的390元/粒，提價幅度高達212%；零售價則從325元/粒升至590元/粒，提價幅度81.54%。
2021年上半年，市場上針對片仔癀的“炒作”步入頂峯，原價590元/粒的片仔癀錠劑被市面上的“黃牛”加價炒至900-1600元不等，多地片仔癀線下體驗館處於斷貨狀態，線上購買需要拼手速、拼運氣，且每人限購2單。
伴隨着片仔癀產品的“供不應求”，公司股價也一路走高，去年7月21日，片仔癀股價達到歷史高點491.88元/股，總市值接近3000億元。
不過，正如片仔癀在業績説明中所言，針對市場炒作片仔癀錠劑零售價格的現象，公司採取了一系列措施抑制投機行為，包括大幅提高產品供應量、加大對自營渠道和主流連鎖藥店渠道的管理力度、加大線上銷售比例等，自2021年9月開始，片仔癀錠劑的價格逐步回落，單粒的回收價格降至最高不超570元，最低400元，線上限購量也有所提升。
伴隨着終端價格迴歸，片仔癀股價也一路下滑，10月25日228元/股的收盤價距離去年年中490.67元/股的歷史高點，跌去近54%，市值蒸發超1500億。
未來將持續“價值迴歸”？
業內認為，在股價不斷下探的背後，是資本市場對片仔癀價值的重新考量。
此前，片仔癀提出了“一核兩翼”的戰略定位，“一核”是指醫藥製造業，“兩翼”是指化妝品、日化產品以及保健品、保健食品業。在醫藥製造業中，以片仔癀（錠劑）、片仔癀膠囊等產品為代表的肝病用藥是其主力。
今年前三季度，片仔癀肝病用藥主營業務收入29.72億元，同比下降0.7%，毛利率也下降了1.58個百分點，而在此之前歷年的前三季度經營數據中，該業務收入增速從來沒有低於過30%。
至於化妝品、日化產品以及保健品、保健食品業則是公司近年來發力的新方向，目前在主營中佔比較小，而且在今年三季度日化業務也出現了下滑，實現營收收入4.61億元，同比下降17.54%，毛利率也下降了9.39個百分點。
此外，作為一家醫藥公司，片仔癀近幾年研發投入佔總營收的比重始終在2%左右徘徊，對標業內其他公司，研發投入遠超但市值不及片仔癀的也大有人在。
當公司主營增長“熄火”且新的轉型方向尚未見到明亮前景，資本便開始抽離。明星基金經理焦巍管理的銀華富裕主題到今年第三季度末，已經退出片仔癀的十大股東名單，“醫藥女神”葛蘭所管理的中歐醫療健康在第三季度期間對片仔癀減持約80萬股。