創業板下週施行20%的漲跌停製度！交易規則出現八大變化

8月14日，深交所正式宣佈於8月24日組織創業板註冊制首批企業上市！這意味着繼科創板後，創業板註冊制也將正式走上舞台。從創業板註冊制首批上市18家企業新股發行情況看，市場化的發行定價機制有效發揮作用。據統計，18家企業發行市盈率在19.1-59.7倍之間，平均值39.3倍，中位數37.9倍，企業融資額在2.6-27.2億元之間，平均值11.2億元，中位數9.8億元，融資總額200.6億元。

伴隨着創業板註冊制的全面開啓，創業板所有存量的股票都將實行20%幅度的跌停板交易制度！除此之外，交易規則也有了八大變化，本文我們一起來看下創業板註冊制全面開啓之下，對交易者投資影響幾何？01交易規則八大變化8月24日起《深圳證券交易所創業板交易特別規定》正式施行，創業板交易變化受到全市場關注，主要有以下八大變化：1、漲跌幅提高至20%隨着創業板註冊制的全面實施，創業板交易規則將發生深刻變化。新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制，5個交易日後漲跌幅限制比例由之前的10%提高至20%，存量的創業板股票也將同步實施!這一規則與運行已一年的上交所科創板完全接軌。當首隻註冊制創業板公司上市，所有創業板股票以及相關基金均會自動變為20%漲跌幅。2、完善新股上市初期交易機制對於無漲跌幅限制股票，當盤中成交價較當日開盤價格首次上漲或下跌達到或超過30%、60%的，各停牌10分鐘。盤中臨時停牌期間，可以申報，也可以撤銷申報，復牌時已接受的申報實行集合競價。3、實施盤後定價交易允許投資者在競價交易收盤後，按照收盤價買賣股票。盤後定價申報時間：交易日9：15至11：30、13：00至15：30。盤後定價交易時間：交易日15：05至15：30。盤後定價交易期間，以收盤價為成交價、按照時間優先原則對盤後定價申報進行逐筆連續撮合。

4、增加連續競價期間“價格籠子”在連續競價階段，限價申報的買入申報價格不得高於買入基準價格的102%;賣出申報價格不得低於賣出基準價格的98%。基準價格是什麼呢?一般情況下，買一、賣一就是基準價格。舉個簡單例子，假設買一是5元，賣一是5.01元，如果你想買，下單價格不能高於賣一的102%，也就是5.01*102%=5.11元，你想賣的話，下單價格不能低於買一的98%，也就是5*98%=4.9元。5、設置單筆最高申報數量上限在單筆數量方面，限價申報不超過10萬股，市價申報不超過5萬股。保留現行創業板每筆最低申報數量為100股的制度安排。6、調整交易公開信息披露指標當日收盤價格漲跌幅偏離值±7%調整為漲跌幅±15%、價格振幅由15%調整為30%、換手率指標由20%調整為30%、連續3個交易日內日收盤價格漲跌幅偏離值累計達到±20%調整為±30%，取消其他異動指標;增加嚴重異常波動指標。7、優化兩融交易機制創業板註冊制下發行上市股票首個交易日起可作為兩融標的。8、新增股票特殊標識創業板註冊制實施之後，部分股票出現字母標識，比如“N”“C” “U” “W” “V”，不同字母代表不同含義。N——首次公開發行上市股票及存託憑證上市首日;C——上市後次日至第五日;U——發行人尚未盈利；若發行人首次實現盈利，該特別標識取消;W——發行人具有表決權差異安排；若發行人不再具有表決權差異安排，該特別標識取消;V——發行人具有協議控制架構或者類似特殊安排；若上市後不再具有相關安排，該特別標識取消。

03最高法10大舉措護航創業板註冊制日前，最高人民法院研究制定了《最高人民法院關於為創業板改革並試點註冊制提供司法保障的若干意見》，《意見》從增強為本次改革提供司法保障的自覺性、依法保障創業板改革並試點註冊制順利推進、依法提高資本市場違法違規成本、依法有效保護投資者合法權益等四個方面提出了10條舉措。

來源:《最高人民法院關於為創業板改革並試點註冊制提供司法保障的若干意見》重點內容如下：1、支持依法加大對欺詐發行股票、債券罪，違規披露、不披露重要信息罪以及提供虛假證明文件罪追究刑事責任的力度，並對依法從嚴懲治申請發行、註冊等環節易產生的各類欺詐和腐敗犯罪，提出了具體舉措；2、對在創業板以試點註冊制首次公開發行股票並上市公司所涉有關證券民商事案件試點集中管轄，將證券發行糾紛、證券上市合同糾紛、證券欺詐責任糾紛等一審民商事案件，指定深圳市中級人民法院試點集中管轄；3、釐清不同責任主體對信息披露的責任邊界，區分不同階段信息披露的不同要求，嚴格落實發行人及其控股股東、實際控制人等相關人員信息披露的第一責任和證券中介機構保護投資者利益的核查把關責任；4、完善證券集體訴訟制度，圍繞暢通投資者維權渠道和降低投資者維權成本兩大價值導向，鼓勵各級法院進一步細化和完善證券代表人訴訟各項訴訟程序安排。04創業板註冊制，影響幾何？對於二級市場，創業板註冊制全面落實後，創業板交易制度將全面對接科創板：

據國盛證券研報，漲跌幅限制放寬，有望小幅提升創業板交易流動性。參考科創板的情況，漲幅超過10%的股票佔比大致與創業板相當。與此同時，漲停股票佔比則要遠遠低出。因此，隨着創業板漲跌幅限制放寬，創業板股票流動性有望得到提升。但從整體來看，由於本身基數較小，因此很難帶來系統性的變化。

與此同時，隨着2020年8月24日創業板漲跌停限制擴大至20%進入倒計時，近期市場部分投資者升起對於創業板漲跌幅放寬後市場波動加劇進而引發恐慌式下跌的擔憂。但從科創板的情況來看，科創50指數振幅大致與創業板50指數相當，僅在少數時期有所高出，因此，預計漲跌幅放寬很難導致創業板波動率出現明顯的提升。

對於創業板註冊制對後市大的影響，安信證券認為：一方面與註冊制接軌必然帶來新股定價逐步市場化，從而解除“雙限制度”，壓低IPO抑價率，帶來打新收益下降，新股破發常態化；另一方面，註冊制的實施意味着IPO堰塞湖疏通，IPO難度的降低使得借殼上市的吸引力降低，殼資源將貶值，與此同時，註冊制的推進和退市力度的加大是一個硬幣的兩面，導致股票分化加劇，帶來行業分化和投資專業化。此外，註冊制將進一步加強金融對實體經濟的支持，為現階段無法盈利但是成長性良好，處於“風口”的高科技公司帶來機遇。新時代證券認為：創業板註冊制一是利好積累較多中小企業項目的券商。二是利好中小市值的創業板股票。三是利好有直接融資需求且發展速度較快的板塊，例如TMT、生物醫藥等成長行業。四是利好擬分拆上市的A股上市公司。五是利好項目儲備豐富的創投企業。