作為今年以來市場最熱主題之一，新能源行業今年以來表現一直頗為亮眼，國慶後更是再次迎來一波行情，許多優質標的更是連創新高。
那麼，連續上漲後的新能源行業
是否還具有配置價值？
我們應該以怎樣的投資框架
衡量新能源行業？
市場還有哪些機會值得佈局？
關於這些問題，建信新能源行業股票基金基金經理田元泉先生給出了自己的答案：
01
如何看待市場近期的震盪整理？
關於近期的震盪整理，節後驅動新能源行業上漲的因素主要有二：一是特斯拉國產的Model 3出現明顯降價，投資者信心提升；二是九月歐洲及國內新能源車銷售數據亮眼。而近期市場的走弱則主要是因為國內外的一些重要政治事件即將落地，部分資金選擇規避短期的不確定性。
02
新能源行業的強勢是否能夠持續？
新能車方面，我們可以觀察到，許多30萬以上、沒有補貼的新能源車銷售情況都不錯，這意味着補貼的吸引力對消費者的邊際的作用正逐漸減小，新能源車行業正在逐漸轉向由自身競爭力驅動，而非政策補貼，這樣的增長相對來説更具有可持續性。
光伏方面，我們也可以明顯看出四季度光伏行業進入了一個需求旺季。基於光伏成本的下降，光伏電站資產在國內、海外的收益表現都較好，而各大企業的出貨量也印證了這一情況。因此，我們認為光伏行業的基本面情況良好，且具有較強的可持續性。
此外，國家對於新能源的政策支持也為行業增長提供了較好的支撐。9月22日我國在聯合國大會上對世界作出了莊嚴承諾，在2030年前碳排放達到峯值，2060年前實現碳中和。而要實現這一目標，新能源會是重要的發展方向。
03
在新能源行業的投資中，哪些指標需要重點跟蹤？
首先是政策。儘管隨着光伏進入平價時代、新能車也進入產品驅動時代，政策影響相對減弱，但政策取向的變化仍然是影響行業變化的重要因素。
二是產業生命週期。新能源行業的各個細分子行業的發展階段各不相同，新能車方面，目前行業滲透率仍然較低，整體來看行業只是在由導入期向快速增長期切換階段；而光伏產業則相對成熟，但行業需求仍有較大的增長空間，所以行業仍然處於穩步增長的階段；風電行業相對於光伏更為成熟，發展也更為平穩。對於不同生命週期的子行業，我們在投資時應採用不同的分析方法和估值體系。
三是行業景氣週期。我們可以看到，過去幾輪新能源行情都與行業景氣週期有較高的關聯度，儘管新能源行業整體增長空間巨大，在下行週期中行業的表現依然不佳。
04
新能源汽車上中下游三個環節，您更看好哪個？
整體來看，新能源行業未來是一個天花板較高的成長性行業，無論上中下游都有着很大的投資機會。但在不同的發展階段中，投資機會確實有所不同。目前來看，我們更看好中游領域的投資機會，如鋰電池集成材料。一方面，這一行業國內具有顯著的產業集羣優勢，全球龍頭都在國內；另一方面，過去中游的利潤相對承壓，隨着整體需求增長，中游利潤率有望顯著提升，因此具有較好的投資機會。
05
如何看待明年的光伏行業？
明年的光伏行業仍具有較好的投資機會。
一方面，國內目前存量遺留項目及調整到明年落地的項目合計已超過60GW，保守估計同比增速約30%，且從趨勢來看目前還在提速。
另一方面，隨着相對緊缺的製造環節供給恢復，明年產業鏈的整體成本有望繼續下降，這將吸引更多潛在的海外資金，從而進一步推升行業整體增長。
（文章來源：建信基金）