歐央行時隔11年首次加息，還推出“新武器”

本文來自微信公眾號：每日經濟新聞 （ID：nbdnews），作者：蔡鼎，編輯：程鵬、蘭素英、蓋源源，原文標題：《剛剛，11年來首次，歐央行超預期加息50個基點！還推出“新武器”...歐洲理事會：禁止進口俄黃金和珠寶》，頭圖來自：視覺中國

歐洲央行剛剛官宣了11年來的首次加息！

北京時間7月21日晚間，歐洲央行（ECB）將三大關鍵利率均上調50個基點，市場預期加息25個基點。這也標誌着歐洲央行實行了長達8年的負利率試驗終於走到盡頭。

此外，歐洲央行還推出反金融碎片化工具（Transmission Protection Instrument，又稱“傳導保護機制”，下稱TPI），其目的是“保障其貨幣政策立場在整個歐元區的順利傳輸”，並將讓管委員會“更有效地”穩定物價。

圖片來源：彭博社

利率決議公佈後，歐元兑美元短線上揚60點；美股股指期貨短線下挫，道指期貨跌0.42%，標普500指數期貨跌0.3%，納指期貨跌0.11%；意大利國債擴大跌幅，10年期國債收益率上漲22個基點，至3.61％；歐股跌幅擴大，德國DAX30指數跌逾1%，英國富時100指數、歐洲STOXX50指數均跌約0.6%。

一、市場押注9月加息60個基點

歐洲央行在貨幣政策聲明中表示，“管委會認為，在政策利率正常化的道路上邁出比上次會議上所暗示的更大的第一步是合適的。這一決定是基於管委會對通脹風險的最新評估，以及TPI對貨幣政策有效傳導提供的強化支持。通過加強對通脹預期的錨定，並確保需求狀況調整以達到中期通脹目標，可以支持通脹迴歸歐洲央行的中期目標。”

“今天，退出負利率的前期工作使管委會能夠向逐次會議的利率決策方式過渡。管委會未來的政策利率路徑將繼續取決於（經濟）數據，並將有助於在中期內實現其2%的通脹目標。管委會評估認為，建立TPI對於支持貨幣政策的有效傳導是必要的。特別是，隨着管委會繼續使貨幣政策正常化，TPI將確保貨幣政策立場在所有歐元區國家順利傳遞。TPI將是管理委員會的一個額外工具，可以被激活以應對無根據的、無序的市場動態。”歐洲央行補充道。

歐洲央行表示，TPI購買規模取決於政策傳導風險的嚴重程度，並且“購買不受事前限制”，但並沒有提供其他關於TPI的詳細信息，包括規模、期限、門檻等關鍵信息。

此外，歐洲央行表示，將在加息之後一段較長的時間內，繼續對APP（債券購買計劃）到期債權的全部本金進行再投資，以保持充足的流動性並維持適當的貨幣政策立場。此外，歐洲央行的抗疫緊急購債計劃（PEPP）再投資將至少持續到2024年底。

歐洲央行強調，隨着歐洲央行繼續實現貨幣政策正常化，TPI將確保貨幣政策立場順利傳遞到所有歐元區國家。

雖然歐洲央行已經加息50個基點，但仍落後於全球主要央行，尤其是美聯儲，這將意味着歐元將長期承壓。

三菱日聯金融集團匯率分析師李·哈德曼（Lee Hardman）在發給《每日經濟新聞》記者的置評郵件中表示，“我們之前就已經有討論過，如果歐洲央行本月僅加息25個基點，那將是一個錯誤，在全球單次加息50個基點成為新常態的情況下，歐央行如果只因為擔心市場反應，而僅僅加息25個基點，那就會與其他主要央行脱節。考慮到高度的不確定性，當歐洲央行有能力時，進行更大幅度的加息顯然是非常明智的。”

利率決議公佈後，交易員加大了對歐洲央行9月份加息的押注。截至發稿，貨幣市場交易員預計，歐洲央行將在9月份的下一次會議上加息60個基點，而在今天的利率決議公佈前，交易員預期的9月加息幅度不到50個基點。這一重新定價表明，投資者預計歐洲央行將不得不採取更激進的措施來應對創紀錄的通脹。

二、投行：加息空間相當有限

《每日經濟新聞》記者注意到，在歐洲央行時隔11年首次加息之際，歐元區正深處高通脹、弱歐元、能源危機、“碎片化”風險等多重困境之中。尤其是歐洲央行眼下已停止量化寬鬆、結束擴表，並已宣佈加息，市場對於歐債危機會否重演的擔憂日益加重。

受食品和能源價格飆升影響，歐元區6月通脹率繼續衝高。歐盟統計局上週二公佈數據顯示，歐元區調和CPI在5月同比上升8.1%後，6月繼續同比上升8.6%，續創歷史最高水平。8.6%的通脹水平，比歐洲央行2%的目標高出3倍還多。

歐元區通脹趨勢（圖片來源：彭博社）

在通脹“爆表”的情況下，市場對歐洲央行接下來的加息路徑也有了明顯的分歧。有分析師認為，歐元區經濟前景和外部環境將限制歐洲本輪加息週期的幅度，歐元區經濟衰退的風險也令一些歐元區央行行長更加謹慎。

投行傑弗瑞（Jefferies）全球股票策略師肖恩·達比（Sean Darby）在發給《每日經濟新聞》記者的置評郵件中表示，“儘管歐洲央行一直在談論‘漸進主義’，但其加息的空間實際上相當有限，這已反映在2023年年底前預期利率水平相當顯著的變化上。對歐洲央行來説，最重要的可能是擺脱負利率政策，其次是穩住歐元。需要指出的是，在市場已對美聯儲明年有降息預期的情況下，歐洲央行很難加息。還需要指出的是，歐元區的核心通脹其實比美國和英國都要低得多。”

法興銀行認為，雖然歐元區經濟增長的下行風險已經增加，但就目前而言，9月歐洲央行加息50個基點的指引可能仍然有效，部分原因是通脹預期需要在9月得到再次上修。

“雖然歐洲目前並未處於衰退之中，但各國正面臨着與能源相關的多重問題。由於進口成本增加，歐洲各國的經常賬户已經陷入赤字，通脹壓力也因天然氣價格的飆漲而加劇，俄羅斯‘北溪1號’管道的定期維護和歐洲對其停供的擔憂正在扼殺商業信心。‘北溪1號’重啓並恢復供應流量符合我們的預期，但我們預計俄羅斯天然氣股份有限公司還將阻止歐洲建立天然氣庫存，尋求在今年入冬的關鍵時間再次減少天然氣的供應量。”肖恩·達比補充道。

此外，《每日經濟新聞》記者注意到，其實市場對歐元區內部經濟失衡的擔憂早已明顯升温。在歐央行6月釋放即將開啓緊縮的信號後，意大利和德國10年期國債利差便逐步擴大，一度擴張至240個基點附近，已接近上輪歐債危機時期的水平。

7月14日，意大利總理德拉吉首次辭職風波也來“火上澆油”，該利差在此前小幅縮窄後，再次擴大至210基點附近。

意大利和德國10年期國債利差擴大，意味着負債成本走高，高負債歐元區成員國（如意大利、希臘等）的債務融資將變得更難，極有可能再次引發主權債務危機。在2010年歐債危機期間，意大利的信用利差（CDS）就追隨意德息差走勢一度漲至500基點之上。

作為歐元區兩類經濟體的主要代表，德國和意大利國債利差的大小常被用來衡量歐洲債券市場面臨風險的大小。

圖片來源：Refinitiv

三、歐洲理事會：禁止進口俄黃金和珠寶

值得注意的是，歐元區更容易受到俄烏衝突的影響，俄羅斯天然氣供應擔憂仍然存在，可能使歐元區陷入經濟衰退，令決策者面臨平衡經濟增長和抑制通脹的兩難境地。

21日，俄羅斯剛剛恢復向歐洲輸送天然氣，歐洲國家緊接着又推出了新的制裁措施。

據央視新聞報道，歐洲理事會當地時間21日宣佈，對俄羅斯實施名為“維持與調整”的新措施。包括禁止自俄羅斯進口黃金和珠寶，並增加禁止向俄出口可用於軍用的物資和技術清單，以及對俄個人和實體的制裁；同時允許向俄出口有關民用航空安全的設備，允許俄向第三方出口農產品和石油，允許第三方向俄購買藥品和醫療器械。

歐洲理事會稱其在懲罰俄羅斯的同時無疑加劇全球糧食和能源危機。

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