2022-04-27開源證券股份有限公司陳雪麗,李怡然對隆平高科進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告：品種體系持續改善，糧價景氣支撐新季播種意願》，本報告對隆平高科給出買入評級，當前股價為15.36元。
隆平高科(000998)
品種體系持續改善，商品糧價格景氣，支撐新季播種意願，維持“買入”評級
公司2021年實現營收35.03億元（+6.47%），歸母淨利潤6244.74萬元（-46.12%），報告期內公司自主及聯合培育出88個水稻、50個玉米和1個棉花新品種，進一步夯實品種體系。由於前期制種較多累高庫存，造成本期存貨跌價損失金額較大拖累業績，後續隨庫存去化及糧價回暖，業績將向好改善。2022年Q1盈利能力同比提升，實現歸母淨利潤5445.85萬元（+34.38%）。巴西隆平由於乾旱天氣導致制種畝產不達預期及制種成本抬升，我們下調前預測值，預計公司2022-2024年歸母淨利潤分別為3.25/4.55/6.76億元（前預測值2022/2023年為4.69/5.64億元），EPS分別為0.25/0.35/0.51元，當前股價對應PE分別為64.4/46.0/30.9倍。國內水稻、玉米商品糧價格景氣，轉基因商業化在即，公司基於轉基因育種優勢，有望由此受益，2022年種植意願較強，維持“買入”評級。
水稻事業部優化整合，新季商品糧種子業績彈性可期
報告期內公司水稻種子實現營收13.04億元（-6.19%），水稻新品種自主比例進一步提升，原亞華種業、百分農業、四川隆平、新橋隆平和優至種業五大產業主體整合為亞華水稻事業部，內部協同水平提升。玉米種子實現營收10.15億元（+2.74%），新品種覆蓋面進一步擴大，銷往全國90%以上玉米種植區域。國內商品糧價格景氣，2022年新季種子業績彈性可期。綜合農服及其他種子業務實現營收6.32億元，同比增長62.42%，一體化服務模式下利潤空間逐漸增厚。
創新優勢持續提升，生物育種研發有序推進
公司在生物育種領域保持領先，參股公司杭州瑞豐轉基因玉米品種瑞豐125及瑞豐8已獲生產應用安全證書，2022年Q1公司完成對其股權增資，由22.97%增至23.20%，公司轉基因抗蟲、抗除草劑玉米研發取得階段性突破，主導玉米品種裕豐303等已完成產業化準備工作，生物技術板塊形成了以杭州瑞豐、隆平海南並駕齊驅的前端研發先鋒，以玉米科學院、聯創種業為主的後端品種轉育主力。
風險提示：全球疫情反覆，種價上漲抑制種植情緒、制種成本上升等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國海證券程一勝研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為28.33%，其預測2021年度歸屬淨利潤為盈利3.52億，根據現價換算的預測PE為57.04。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天內機構目標均價為33.55。證券之星估值分析工具顯示，隆平高科（000998）好公司評級為2星，好價格評級為1星，估值綜合評級為1.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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