敲黑板：
在技術圖表上，股價顯示出長期買入信號；
股權和現金流繼續上升；
忽略近年來利潤率的下降，強勁的估值潛力將為股價起到推動作用。
很多時候，我們的投資行為過於複雜。以陌陌為例，它是中國手機應用領域的一家公司。事實上，我們一直認為這隻股票的下行風險是有限的。儘管在去年12月陌陌確實一度跌破13美元。這一短暫的下跌可能導致一些投資者退出他們的頭寸，這是可以理解的。因為考慮到股票經歷2018年年中以來的低點，的確會有很多人不願意在這裏承擔風險。
我們認為，利潤率是我們在投資者中把事情弄得太複雜的一個常見的因素。從過去12個月的平均水平來看，陌陌的營業利潤率已從2017財年末的27.4%降至目前的16.85%。從表面上看這一趨勢可能會導致投資者在股票任何大幅下跌時退出，但這裏的情況可能不單純是這樣。這種看跌趨勢的確會影響盈利能力，但強勁的收入增長確保了息税前利潤的顯著增長。
想説的是，利潤率會根據金融機構的表現而大幅波動。此外，利潤率只能告訴我們有關股票背後的部分“故事”。例如，很多時候，營業利潤率可能會因為某一特定季度或財年的收入表現而飆升。另一方面，由於公司的大量投資（我們想要的）導致折舊費用上升，利潤率可能會大幅下降。
所以説，在投資中必須着眼於大局。當我們看到一家公司能夠持續地將其銷售額轉換為收益和現金時，這家公司增長的可能性很高，因為它可以用這些現金購買更多產生收益的資產。利潤空間可能變得無關緊要，更重要的是盈利能力，也就是公司隨着時間的推移能賺多少錢。關於陌陌，目前我們看到有三個看漲觀點。
先以長期圖表為例，這是一個很好的解讀陌陌基本面如何發揮自身作用的工具。股價通過MACD指標逼近買入信號，這看起來很有希望。這個指標是趨勢和勢頭的結合，當交叉點出現在長期圖表上的零線以下時，就提供了極佳的買入機會。我們可以看到直方圖接近交叉，但顯然警惕陌陌過去的表現。為什麼？因為在2018年底有過類似的設置，但正如我們所看到的，股票未能從各自的指標中獲得任何牽引力。可以這麼説，這個指標存在謬誤，但在長期圖表上就沒有那麼多了，這就引出了該公司的估值。
另外，投資者為一隻股票支付的價格是至關重要的。這就是在2018年初MACD交叉和現在正在實現的MACD交叉之間的區別。2018年初，陌陌的銷售倍數為4.1倍，現在是1.5。賬面倍數是5.2，現在市淨率為1.4。因此，陌陌目前的資產價格是原來的三倍多，而其出售價格卻便宜了近三倍。此外，由於現金/流量在這一過渡時期有所增加，陌陌現在有更多的彈藥來保持其銷售和資產進一步增長，這對收益有直接影響。從估值的角度來看，這對看漲者來説應該是個好消息。
所以只能説，如果資產負債表上的資產和權益能持續增長（就像它們現在這樣），我們就肯定會看到盈利能力繼續上升。陌陌目前的ROA為9.06%，ROE接近15%。可以這麼説，儘管2021年淨利潤預計會隨着盈利一起下降，但銷售額預計會小幅上升。從大局來看，陌陌將繼續報告出色的盈利能力指標，所以請忽略利潤率方面的暫時波動。
綜上所述，我們認為陌陌2021年的年度低點已經到來。其強勁的技術面顯示出多年下跌趨勢的減弱，其誘人的估值以及其出色的盈利水平讓我們相信，陌陌上漲的時機已經到來！