從今天開始，我們將對今年618做系統性梳理，對代表零售企業進行抽絲剝繭式的研究，以探求零售業的發展趨勢。
先看蘇寧。
在過去的幾年時間裏，蘇寧經歷了積極且相當不易的轉型歷程，不僅進行了品類大擴張，由家電領域拓展到日百等全品類，且重新迴歸線下，加速開店，這一切使得在因房地產調控導致家電業增速乏力背景下，蘇寧仍然保持了較為強勁的增長速度。
但另一方面，從資本表現看，近一年多以來，蘇寧市盈率停留在10倍範圍內，與此前動輒數十倍的市盈率已有相當大的壓縮，作為歷經30年的零售企業，如今資本市場給出的價格是否合理呢？這些都是我們所重點關注的。
回到618。
歸納今年618蘇寧的諸多做法，大致為：其一，繼續盯緊京東，發起價格戰的“J-10%計劃”；其二，宣佈蘇寧小店開啓加盟模式，目標為三年一萬家；其三，與抖音宣佈戰略合作，明星天團將入駐抖音，開設“超級買手”直播間，正式開啓直播帶貨。
關於價格戰我們前文已有敍述，本文不再贅述，借用蘇寧董秘回答投資者提問原文，可對其他做法做以下概括：2020年，蘇寧易購將立足創效，從佈局層面轉向運營層面，關注零售業務。
如果説價格戰是“表”，“裏”便是以上運營轉型，從做法上：蘇寧在今年618已經加強了平台化運營的佈局思路，且趨勢十分明顯。
結合前文內容，本文將重點探討：1.蘇寧平台化運營的前景和模式；2.對當下市值管理有何意義？
蘇寧小店：短期內200億市值，蘇寧中興重要看點
從2018年最初的雄心勃勃，到2019年的調整期，再到剝離出上市公司，轉為體外孵化，蘇寧小店可謂是對業務的重新定位。
蘇寧小店對蘇寧究竟有何意義呢？
近期，蘇寧宣佈開放開放小店加盟，並已於5月底，在南京開出首家蘇寧小店加盟店，95後的加盟者首月就盈利3萬元以上。
我們預計，這或許意味着此前4500家的自營小店將會部分轉交至加盟者手中，提高擴張速度，並確保效率。
蘇寧小店從自營為主轉至加盟主導，從擴張速度看，卸掉了門店的資本性投入成本，且可將重心放在供應鏈優化，提高門店毛利，初期可通過調低加盟費等手段獲得加盟者支持，中期靠供應鏈優化改善利潤。
那麼，如何判斷蘇寧小店價值呢？
若參照台灣全家的數據，3400家門店，2019年總營收為148億人民幣，單店日營業額為12000元，市盈率為28倍，總市值108億元，三年後如果蘇寧小店突破10000家，單店日營業額平均為8000元以上，參考全家數據，保守估計蘇寧小店總市值短期內會在200億元上下。
顯然會極大改善蘇寧當下的市場價值，成為蘇寧再次崛起的重要業務。
那麼，以上“紙上練兵”是否真能實現呢？
此次蘇寧小店重新調整戰略，發生在收購家樂福中國業務之後，在去年我們與蘇寧有關人士溝通中得到了兩個重要的信息：
其一，蘇寧小店業務將會圍繞家樂福進行，也就是説，在有家樂福的城市，蘇寧小店將會優先發展。
顯然，蘇寧小店將會依託家樂福的供應鏈進行業務擴張。在此之前，家樂福已經形成全國統一採購與門店自主共存的供應鏈管理模式，兼顧規模化和個性化兩大訴求，與蘇寧小店配合之後，SKU的互通降低後者的採購成本，提高毛利率，在後者的配合之下，亦會強化家樂福在本地的優勢。
根據蘇寧官方信息，家樂福供應鏈接入蘇寧小店，供應商同時向家樂福和蘇寧小店供貨，蘇寧小店將增加3萬多個商品，極大擴充SKU種類，將有效提高商品滿足率。
其二，蘇寧小店將疊加高頻次的“郵菜幫”等民生服務，吸引用户進店的同時，進一步提升毛利率。所謂的“郵菜幫”，具體是指快遞收發的郵局服務、今日定明天取的菜場服務和家電清洗維修等系列生活幫服務。這部分業務粘性高、頻次大，又無需對蘇寧小店進行大面積改造。在便利店傳統零售業務之外，開闢了一塊“高毛利”的業務，蘇寧小店毛利率水平的改善也有了更大的想象空間。
因此，從理論上説，我們預測的數據並非是一個遙不可及狀況，整體上，蘇寧是可以實現此目標的。
在蘇寧小店的擴張進程中，蘇寧定位為供應鏈平台化的管理者，這是最近線下門店運營思維的重要調整。
線上：抖音合作是由頭，全零售的線上平台化運營是重點
在與抖音合作之前的2019年，蘇寧開始在線上加速平台化建設，扶持拼購業務的重點推進，全國範圍內打造拼購村和產業基地。
從品類上逐步擺脱家電銷售平台這一歷史定位，在流量的經營中開始深入社羣，線上社交等多種形式，我們對蘇寧線上平台化印象之深始於此。
與抖音合作，蘇寧獲得直播帶貨入口支持，也可得到全品類商品的出貨支持，在此，蘇寧成為流量的經營者，在數據支持下提高交易轉化效率，使平台內商家能獲得流量紅利成為接下來蘇寧線上運營的主要目標。
也即，蘇寧要從銷售方快速轉變為運營平台，調整力度十分之大。
我們對蘇寧線上平台化運營的判斷關鍵點在於：能否以流量為契機，帶動全業務和要素的集中線上平台化運行。
在此之前，蘇寧已經提出“雲化”的供應鏈管理革命，在服務端，蘇寧通過對消費大數據的跟蹤，篩選出高頻消費品，將它們送入離前置倉，大大提升了618配送效率。
目前蘇寧已在51城實現半日達、315城實現次日達，
以前文的便利店業務為代表，根據連鎖經營協會數據：2019年便利店行業的線上滲透率僅為0.6%。在零售要素都在加速線上化的進程中，便利店幾乎尚未被線上滲透。
也足見潛力之大。
關於雙方合作的潛力以及前景，市場上已有諸多解讀，但多是以蘇寧為中心評論，我們不妨站在抖音立場再看雙方的合作。
抖音在直播帶貨業務具有：1.起步晚，晚於對手快手；2.從老羅直播再到引入陳赫等明星帶貨，抖音的直播帶貨傾向於保持品牌性和用户體驗，引入頭部品牌參與是其重要戰略，這與快手早期將電商發展主導權交由草根公會有所不同。
蘇寧多年來在家電端的深耕，加之收購家樂福之後在日百等品類中地位的夯實（家樂福6萬個SKU，進口產品佔比35%，那麼本地商品共20000餘個SKU，這些都是抖音所看重的。
服務標準上也是抖音所需要的。
在接下來，雙方的合作我們是抱以樂觀態度的，也看好合作的更加深入進行。
如果説此前蘇寧的線上平台化運營多是以自身 淘寶流量合作為主，那麼隨着與抖音的合作，其在內容和商品運營端的主動性將得到極大放大，與前期流量合作會有根本不同，打通不同品類的運營邊界，提高全平台的運營效率會成為近1-2年內蘇寧的重點。
最後我們想談下蘇寧的市值管理問題，市盈率和市銷率都較低，低於平台型零售企業的平均值，很難説沒有低估的成分，若根據前文分析，若蘇寧快速實現了運營調整，平台運營能力得到體現，無論是便利店業務還是線上精細化耕作，市值在短期內都會有一個較好的體現。
當然，最終還是看效果，我們樂見其成。