調研上市公司劇增160%!低利率風險來襲,險資反應“敏感”,加大股權投資成焦點
全球低利率趨勢繼續深化。6月26日,匈牙利央行行長建議在未來幾個月再降息一次,此前兩天,匈牙利央行剛將基準利率由0.9%下調15個基點至0.75%,當日,墨西哥央行將政策利率降低0.5個百分點至5%,達到四年來的最低水平。
近半月以來,調低利率和重申低利率政策的國家超過7個。除了上述國家,還包括巴勒斯坦、菲律賓、加拿大、俄羅斯和美國。
中國雖然沒有明確調降基準利率,但已通過逆回購、MLF等工具間接降息。市場關於降準的預期強烈。
作為對利率變化非常敏感的行業,低利率持續引發保險業人士關注。股權投資更是成為當前險資關注的焦點話題,多位保險公司高管近期談及利率下行下加大股權投資的重要性。
統計數據顯示,二季度以來,保險資金對上市公司調研次數同比增長160%之多。這也表明,險資對權益市場的高關注度。
險資密切關注低利率風險
利率下行對於處於快速發展期的保險行業影響是多方面的。
從壽險經營來看,保險公司的盈利來源於利差益、費差益和死差益等。在費差、死差相對穩定情況下,如果低利率持續,保險資金投資收益率低於保險合同的平均預定利率,就會造成虧損。
從投資端來看,保險業每年新增保費1萬億以上,加上10%至20%的到期再投資資金,投資端面臨符合成本收益要求的優質“資產荒”難題。
從財報表現來看,750天移動平均國債收益率曲線下移,會帶來傳統險折現率下行,壽險公司需要相應增加計提責任準備金,這對當期利潤的影響較大。
此外,疫情帶來的經濟不確定性也增加了投資風險。一家大型壽險公司首席投資官表示,現在投資面臨最大的風險是KPI能不能達成的風險,回顧過去5年KPI達成得都挺好的,但越來越多的黑天鵝給KPI達成帶來挑戰,其中影響最大的是市場風險。
平安資管董事長萬放近日在該公司創新業務發佈會上表示,未來十年中國面臨着更加複雜、長遠的挑戰,資管行業可能面臨四大挑戰。其中第一條即為:低利率時代會帶來資產和資金的差價急劇收窄甚至是倒掛,會帶來資產荒。而複雜的信用環境變化、經濟下行,企業經營面臨越來越高的挑戰,哪些企業可以在複雜的環境下生存,哪些企業會面臨危機,這個是更加複雜的挑戰。
長江養老首席投資官初冬今年參加興業證券2020中期策略會時表示,今年全球負利率債券出現的越來越多,超過15萬億元債券處於負利率區間,這對保險行業是挑戰也是機遇。從投資角度來説,由於保險有負債剛性要求,確實挑戰比較多。目前肯定會更注重大類資產配置,包括對權益、非標配置做更深入的思考。
低利率可能帶來的利差損風險亦引起監管關注。6月11日,銀保監會人身險部向人身險公司下發通知,擬在人身險全行業收集相關數據,全面評估當前及未來一段時期內的利差損風險。通知要求各家人身險公司填報的數據包括長期險法定責任準備金、會計準備金、資產負債匹配狀況等相關數據,並稱此舉為的是強化日常監測,深入分析宏觀經濟形勢變化對人身保險業的影響,切實防範系統性風險。
權益投資佔比或提升
應對利率下行一方面需要負債端穩健經營,另一方面是從資產端着手,包括拉長固收資產久期,適時增加股權投資,積極加強風險管理等。
受疫情等的影響,全球利率今年加速下行,我國的長期利率下行得很快。例如,1月初10年期國債收益率為3.1485%,2月底降至2.7376%,4月底進一步降至2.538%。
利率下行走勢推動險資調整了資金投資配置策略。今年前4月,保險資金運用額度已經達到了19.6萬億元,其中投資債券額度達到6.7萬億元,佔到保險資金運用餘額的34.25%,但佔比為去年6月份以來的低點。
不過,近幾月來債券收益率出現一定反彈。10年期國債5月底升至2.7053%,6月24日收益率至2.8614%。雖然收益率仍偏離以前3.5%左右的中值,但對險資來説打開了一定配置窗口。
股權投資更是成為當前險資關注的焦點話題。多位保險公司高管近期談及利率下行下加大股權投資的重要性。
今年前4月,險資投資股票和基金的額度規模達到2.67萬億,佔到保險資金運用餘額的13.60%,佔比達到4年來高點。
今年二季度,險資對A股上市公司進行了密集調研。券商中國記者根據東方財富Choice數據統計,今年4月1日至6月24日,險資(保險公司 保險資管公司)合計調研了上市公司達781次,去年同期僅299次,增長1.6倍。顯示險資對權益市場的高關注度。
中國人保董事長繆建民近日在公司股東大會上表示,應對利率下行、做好資產負債匹配的另一方面,是從資產端着手。長遠看,還要發揮好保險資金長期資金的作用,要做好權益類投資。從期限匹配角度看,固定收益市場上的長久期資產短缺,因此,要把久期拉長,單靠固定收益是不夠的,還必須要加大股權投資。
“這方面我們也有部署,隨着經濟增長,特別是我們國家有些高科技行業、新興和戰略性產業的發展,這裏面藴含大量的機會。”他表示,增加這方面的權益類股權投資,不僅有助於拉長久期,實現資產負債久期上的匹配,也有助於提升收益率,防範風險。
中國太保總裁傅帆近日接媒體採訪時表示,對權益類資產配置抱以中性偏樂觀的態度。目前太保權益類資產、另類資產的配置比例偏低,為提升(比例)留出了空間,有利於提高綜合收益率水平。
一家大型資管公司負責人亦告訴記者,當前的市場環境下,險資對於權益投資的基本策略是買入持有。他同時強調,保險資金投資和其他投資機構以及散户投資理念和方式不同,險資不太關心短期波動,更加關注淨息收入、個股所在行業發展前景和個股本身長期表現。
初冬在前述策略會上表示,固收配置會擇機拉長久期,因為保險負債久期比較長。目前債券收益率上行,特別是30年國債收益率上行,折算到税前有5%左右的收益率,這對保險是比較好的投資時機。固收非標方面,初冬認為保險債權計劃和信託計劃還是能夠提供比較穩定的安全墊,現在資質比較好的信託收益率能達到5%上下,比標債的收益率更高。此外,還要向風險要收益,包括強化對信用資質的把握,以及對權益市場的機會獲取,這些都對險資管理提出了更多要求。
政策層面,引導險資增配權益類資產的舉措亦在醖釀。據瞭解,中國銀保監會擬推出六項舉措支持資本市場發展,其中包括:支持保險公司通過直接投資、委託投資、公募基金等各種渠道,增加資本市場投資,特別是優質上市公司的股票投資;對保險公司權益類資產配置實行差異化比例監管,引導保險機構將更多資金配置於權益類資產。
在市場風險不確定性增強的情況下,險資投資管理者更加意識到提高投研能力、加強風控的重要性,除了強化風控人力配置,大數據、人工智能技術在金融投資領域的應用也更加深入。
平安資管KYZ平台董事總經理孫海容近日表示,2014年以來,債券經歷了三輪違約潮,合計違約金已經超過了4200億,違約就像大山一樣,壓在每一個投資人的心頭。“如何避免踩雷,我們的方法就是AI、HI兩個視角。”孫海容舉例説,該公司研發的KYZ Risk財務損失模型,可以通過結合高精度專家規則模型和高範化AI模型,識別企業的造假證據鏈,有效識別造假企業。
平安人壽總經理助理孟森認為,運用人工智能等先進科技結合金融投資業務場景進行建模,可以很大程度幫助投資人看得更遠、分析得更準、決策得更快。
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責任編輯:常福強