退市已成定局 瑞幸咖啡還有價值嗎？

　　原標題：退市已成定局，瑞幸咖啡還有價值嗎？

　　來源：21世紀經濟報道

　　6月27日，瑞幸咖啡公司發佈官方聲明稱，將於6月29日在納斯達克停牌，並進行退市備案。在國內消費市場方面，瑞幸咖啡全國4000多家門店將正常運營。

　　天眼查專業版數據顯示，截至2020年6月28日，全國企業名稱含“瑞幸咖啡”，且狀態為在業、存續、遷入、遷出的企業共3，856家。

　　從企業數量來看，2018年新增約1，800家，2019年新增企業數量超過2，000家；值得注意的是，2020年至今，我國僅新增186家企業名稱中含“瑞幸咖啡”的企業，較去年同期相比增速為-80.6%。另外，以工商登記為準，我國今年共有99家相關企業已經註銷或吊銷。

　　退市已成定局，那瑞幸咖啡還有價值嗎？

　　近年來，我國消費者的咖啡消費趨於成熟，需求量日益提升。前瞻產業研究院報告指出，2013至2019年，我國人均咖啡消費量逐年上升，到2019年，人均咖啡消費量為7.2杯；另外，中國咖啡消費年均增速達15%，遠高於世界2%的增速，預計到2025年，中國咖啡市場規模將達到2171億元。

　　天眼查專業數據顯示，我國共有超14萬家企業名稱或經營範圍含“咖啡”，且狀態為在業、存續、遷入、遷出的企業（以下簡稱“咖啡相關企業”）。從地域分佈來看，廣東省的咖啡相關企業數量最多，達到3.3萬家，佔全國相關企業總量的23.47%，其次是全球重要咖啡原產地之一的雲南省，擁有超1萬家相關企業。

　　據經濟觀察報報道，上海啡越投資管理有限公司董事長王振東表示，瑞幸咖啡整體是線上消費為主、到店消費為輔的零售模式。

　　在王振東看來，瑞幸的發展分為三個階段。數據造假主要是集中在第一階段，也就是擴店的時候。第二階段瑞幸向上遊走做供應鏈整合，開始強調其是一家技術服務公司。“這個商業邏輯是走得通的，數字化創新確實是餐飲行業的短板。”第三個階段，瑞幸開始做無人零售，疫情後，在包括武漢等地區，瑞幸的復產率更快。

　　他認為，瑞幸目前來看仍是有價值的。問題在於瑞幸咖啡一些門店的選址有重疊，每家店應該有自己的配送範圍，瑞幸應該做網格化佈局，這種佈局下不能過多強調數量，數量多是為了給投資人看。中國咖啡消費客羣主要集中在一線城市的核心商圈，市場容積也不需要這麼多店。瑞幸接下來應該減少門店數量，把效率低的店關掉。

　　他測算，如果關掉40%的門店，瑞幸的報表將有極大改善。如果瑞幸能平穩推進，估值能夠和現有市場匹配，問題在於之後的訴訟風險有多大。

　　看起來，資本的邏輯灰飛煙滅後，瑞幸正在重回實體。

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　　責任編輯：陳志傑