黑色星期五衝擊之下，為什麼説牛市的基礎未動搖？

小編按：

本週市場整體呈現衝高回落走勢，各指數週線均是帶着上影線的陰線報收；熱點上包括之前最強的券商板塊也出現了調整走勢。

7月上旬的一把上漲，讓市場出現了一邊倒的樂觀情緒，而現在7月下旬，市場的情緒卻正在失去平衡。對此，我們該如何理解後市？急跌之後如何把握？專注主題投資的楊風老師特別發文，從政策風口，暢談未來變局和操作！

本週市場衝高回落，周初大盤反彈，一度收復7月16日長陰線，後受到外圍擾動因素的影響，情緒急轉直下，“黑色星期五”在市場出現，快速的調整符合牛市的特徵，但劇烈的回調給市場情緒影響較大，北向資金單日淨賣出163.57億元。

短期急跌後，A股市場會怎麼走？外部局勢反覆，政策風口有何變化？急跌之後機會如何把握，三方向可深度挖掘。

政策新風口：國內大循環

政策新風口，國內大循環。“國內大循環”成為最近市場熱度最高的新詞彙，這是未來的大勢所趨，國內大循環是最新國策，未來將持續受到政策的催化。打造“國內大循環”已經成為當前政策的共識，並且是最頂層的政策共識！

在全球百年未有之大變局下，疫情持續擴散、外需低迷、貿易保護主義抬頭、逆全球化加劇，要發展國內經濟，必須強化內需。從長遠來看，提出“國內大循環”不僅僅是為了應對全世界“百年未有之大變局”，而是在中國經濟轉向高質量發展階段的強國戰略，是中國改革開放40多年來的又一次更深層次的改革！

從兩會期間首次提出，再到近期7月21日召開的企業家座談會上再次強調，展望未來，近期在7月底即將召開的重磅會議上，國內大循環大概率會被重點提及；遠期而言，從政策的連貫性來看，未來在政治局會議和十四五規劃受到持續政策催化的概率較大。

國內大循環對資本市場的影響，主要在擴大內需市場，盤活國內資本，發展核心產業鏈和堅持科技攻關。擴投資、促消費仍然是政策的兩手抓，其中促消費領域可能更加強調新消費，投資領域更加強調新基建，並且政府將在其中扮演主導角色。

核心產業鏈和堅持科技攻關。國內擁有廣闊的市場，經過前期的沉澱，已經有較為完善的工業體系，但是很多核心領域仍然受制於人。所以在“國內大循環”的大戰略下，核心技術自主可控將成為關鍵詞，芯片、信創等自主可控領域仍然是政策重心，中期風口清晰可見。此前深改委會議上就明確提出要實施“舉國體制補科技短板”是最好的證明。

擴大內需市場，新消費和新基建兩手抓。從年初的網紅、農村電商，到近期新出現的免税經濟、出口轉內銷等，不斷出現的新的經濟形式、消費形式，因為這是一個時代的變革，是擴大內需的一個外在體現。

大力發展新基建能有效帶動國內投資，例如5G僅基站投資規模就高達上萬億元，數據中心也將帶動機房等投資近1萬億元，接下來，車聯網、工業互聯網、物聯網等領域風口的市場空間也都是萬億級別，這些風口將帶來確定性中線投資機會。

盤活國內資本。進一步放開政策的管制，深化土地、勞動力、資本、數據、要素五個領域的“放管服”，以改革促發展。給予要素市場化的發展和分配地位，政府僅僅推動規則建立和日常監督，短期而言，三季度的國企改革三年行動方案超預期最值得期待。

短期洗洗更健康，中期關注三大風口

短期而言，情緒衝擊引發波動，調整帶來佈局良機。短期調整空間有限，近期行情調整是一個“擠泡沫”的過程，洗洗更健康。因為前一段時間行情過度亢奮、上漲速率過快，一定程度遠離了基本面。在11月3號美國大選之前，外部擾動因素還將反覆衝擊市場，但經過了一年多的摩擦，參考歷史，時不時的幺蛾子只會改變短期節奏，邊際效應會遞減。

中期而言，牛市的基礎未動搖，改革還在進行中，註冊制加速推進，牛市還在途中，科技風口、業績確定性和改革受益的細分龍頭三個方向的個股值得深度挖掘。