生產C919發動機葉片，航亞科技一半營收依賴法國賽峯

航空發動機是飛機的“心臟”，被喻為“現代工業皇冠上的明珠”，近日，做航空發動機零部件的航亞科技向科創板發起上市衝刺。

不過，其業績對於國外大客户以及國內關聯方的依賴，以及新冠肺炎疫情對航空業的衝擊，讓能否成功上市留下了一絲懸念。

航亞科技（全稱：無錫航亞科技股份有限公司）擬科創板IPO募集6.72億資金，其中5.78億用於擴大公司航空發動機關鍵零部件的產能，同時投入9378萬元用於相關研發中心建設項目。

該公司的招牌產品是航空發動機葉片，主要服務渦扇發動機，已在國產大飛機C919使用的航空發動機上批量應用，實現了進口發動機關鍵零部件的國產化替代。

航空葉片挑大樑

2017年至2019年，航亞科技實現主營業務收入9729.32萬元、15980.29萬元及25657.20萬元，歸屬於母公司股東的淨利潤分別為-732.06萬元、1398.70萬元、4218.55萬元。

其中，航空葉片對營收的貢獻分別是41.6%、59.4%、58.8%。

航空發動機壓氣機葉片主要裝配於航空發動機轉動軸和固定環上，起到推動航空發動機工作以及導流、分氣、提升壓縮比等作用。

葉片是航空發動機中數量最多的零件類別，而壓氣機葉片數量約佔發動機葉片總數量的70%-75%。

此外，航亞科技創造營收的產品還有發動機轉動件及結構件（整體葉盤、機匣、渦輪盤及壓氣機盤等盤環件、整流器、轉子組件等）、醫療骨科植入鍛件等高性能零部件。

從產品毛利來看，航空葉片的量產與毛利率提升助推了公司整體盈利能力的改善。

報告期內，航亞科技主營業務毛利率分別為29%、34%和40%，同期航空葉片的毛利率分別為4%、28%、41%，呈現快速增長的態勢。

技術方面，目前公司擁有23項專利，其中4項發明專利、19項實用新型專利，在研和已實現批產的發動機零部件產品共涉及國內外近40個發動機型號，約280個發動機關鍵零部件（包括葉片、整體葉盤、渦輪盤及機匣等）的零件號。

航亞科技向首席科創官介紹：“國產品牌在產品質量方面與國外企業仍存在差距。雖然當前C919仍採用進口的LEAP發動機，但是完全自主化是我國民航裝備產業的必由之路，隨着技術的進步和產品的成熟，國產發動機將有望在C919後續型號上使用，實現進口替代。”

公司的營收和毛利水平都在穩步提升，但是目前航亞科技的業績對大客户的依賴十分嚴重。

外銷依賴賽峯

報告期內，公司向前五大客户銷售收入合計佔當期主營業務收入的91.29%、93.37%、90.77%。

2017年度、2018年度和2019年度，公司外銷收入佔主營業務收入的比重分別為46.66%、60.82%和58.45%，賽峯集團、GE航空為公司主要客户。

其中，公司對賽峯集團的銷售收入依賴十分明顯。2017年到2019年，航亞科技從賽峯集團分別取得銷售收入3671萬元、8949萬元、12727萬元，各期佔比達到38%、56%、49.6%。

如果公司與賽峯集團的合作關係發生問題，那麼對公司業績的影響將會十分明顯。

2020年1月以來，新冠肺炎疫情發生後，全球航空業受到了不同程度的衝擊，波音、空客等民航巨頭大規模停產停工，4月29日受疫情衝擊的英國航空公司裁員12000人。

航亞科技向首席科創官表示：“疫情給公司所處的航空發動機關鍵零部件行業帶來了不利影響，賽峯等國際主流發動機客户未來可能將批產訂單推遲，公司2020年度外銷收入將可能出現下滑。”

內銷依賴關聯方

內銷方面，中國航發下屬科研院所工廠對航亞科技的營收貢獻也不小。

2017年，這一塊收入是航亞科技的第一大營收來源，佔比達到39%，就是到了2019年也是第二大客户，比重達到26%。

中國航發是航亞科技5%以上股東中國航發資產管理有限公司的母公司。

作為關聯方的中國航發下屬科研院所工廠，也是2017年到2019年航亞科技應收賬款第一大來源，2019年的比重達到64%。

航亞科技在招股書中表示：未來公司將大力進行業務拓展與客户拓展，逐步降低公司的客户集中度。

關聯採購也不少

作為客户的中國航發下屬科研院所工廠也是航亞新材的採購方之一，這與國內航空發動機產業特點有關係。另外，公司還有其它的一些關聯採購，比如與無錫市泛亞精工有限公司之間的交易。