作者 譚雅玲（中國外匯投資研究院院長、中新經緯特約專家）
近期，貶值與人民幣升值成為國際金融市場關注的焦點。人民幣對匯率連日走高，並創下了近7個月以來的新高。但此次人民幣升值被投機的跡象明顯，需警惕相關風險。另外，關於人民幣匯率，也有一些誤區值得反思與總結。
當貶值與人民幣升值幅度與側重完全不同，進而價格方向的判斷再次進入混濁複雜階段，市場更需要深入探討與研究，透過現象看本質的求真務實十分重要與必要。
人民幣被投機的跡象清晰
近兩週人民幣升值態勢加強，匯率區間在1000點上下波動，其實這對國際外匯市場匯率波動而言很有限，小題大做的輿論措辭製造渲染關注度，進而只能表明我國人民幣的波動幅度太狹窄，並且被侷限在對的釘住目標上，這違揹我國匯率制度的宗旨。無論從規模數據上看，或從資金流動速度與調整方式上看，甚至從主要貨幣艱難的應對上看，貶值的挑戰被轉嫁人民幣十分清晰明確。一方面是離岸價格下跌加大，在岸價格應對有效，人民幣被投機的跡象清晰可見，刻意引導的人民幣升值有氣候、有平台、有由頭。另一方面此次人民幣升值伴隨的是香港隔夜拆借利率的暴漲，藉助香港刺激人民幣升值是一種嫺熟的國際操作手法。尤其近期伴隨人民幣升值，我國經濟基本面並沒有特別利好的數據支持，反之穆迪評級公司卻下調我國信用評級，人民幣貶值壓力應該大於升值潛力，然而人民幣價格反其道而行之，這預示的是機遇還是風險已經不言而喻，市場似乎存在有策劃助推人民幣升值之後的人民幣貶值之疑。
人民幣升值並不偶然，畢竟人民幣週期規律中有過極端貶值的經歷，自身已經囤積升值的潛力，其中包括經濟基本面以及技術週期因素的支持。現階段我國市場經歷的積累相對比較單純與簡單，專業過程的積累比較欠缺定力與內生控制，進而偏激、極端的升值、過激極端的貶值導致的週期混亂十分明顯。加之市場缺少定力與判斷理性，輿論預期引導較強，恐慌心理不安較大，利益短期訴求凸現，進而市場參與不能合理把握、合規操作甚至越界產品偏多，這直接導致人民幣基礎脆弱加大。近期的升值膨脹與恐慌並存，投資投機情緒的看多較多，實業外貿的恐慌心理不安加大。
不過，我國外匯管理機構的清晰度、可控性以及執行力也在日漸成熟，人民幣雙邊走勢中的升值和貶值有着主見與定力把控、調控凸現作用與影響。由此，國際投機策略也在借題發揮，組合拳策略與戰略指引的人民幣被升值是非常值得關切的風險，非簡單預期改變和趨勢扭轉。特別是我國央行及時推進“逆週期調節因子”機制，即人民幣中間價報價銀行修改人民幣對中間價的形成機制公式，在原有機制基礎上，新增“逆週期調節因子”部分，直面預期貶值的對策十分明朗。可以説，投機因素藉題發揮助推人民幣升值是有備而來，是在進一步挑戰與應對我國央行的有效對策。
理性認識人民幣匯率
目前，國際社會的貨幣競爭進入白熱化，我國經濟週期進入敏感期，兩者之間同樣面臨持續進展與進取的關鍵時期。從人民幣目前進展看，有一些問題需正確認識。
第一，人民幣發展路徑必須重視實體經濟的感受與需求，特別是外貿的功能直接受制人民幣走向應引起重視與適度調整，這才是人民幣國際化最實際的進展與進步，並非只有價格，忽略實體才是人民幣涉及價格、制度和市場的重要改革反思角度與層面，人民幣助推實體經濟繁榮發展才是改革路徑的唯一。
第二，從人民幣大落到大起的半年多經歷看，人民幣歷練的經歷與經驗十分欠缺，進而貨幣專業的判斷與行為能力十分混亂。可以説我國人民幣必須重視專業化水平與能力的提高，並非是簡單喊幾句口號那麼簡單。國際外匯市場上百點或上千點的波動是常態，相比較我們侷限在幾點或幾十點，貨幣波動心理恐慌不安直接源於貨幣浮動區間的狹窄和限制。我們的市場更集中價格指標的漲跌之間的關切，但是貨幣匯率之間漲跌的含義與方向並不清晰。
第三，人民幣的定義與定位不要被誇大和誇張化，畢竟人民幣依然屬於本幣，即使有SDR的認可，但作為儲備貨幣功能還有很大的侷限與不足。我們必須從貨幣建設專業化的標準去面對、規劃與實施。一國貨幣內在的經濟、市場、結構與制度是自由兑換貨幣的關鍵。而當前我國人民幣的進程似乎太偏重海外市場的簡單數據規模和單邊方式，忽略內在因素與要素的進取、強化與接軌。
綜上而言，面對此輪人民幣升值，反思上輪人民幣貶值，我們需要明確與清晰，人民幣的改革安全與運行穩健，自主與自律的發展意識和專業清晰的路徑與方法值得關注與重視，儘快實現人民幣可兑換才是我們改革發展的宗旨與目標。(中新經緯APP)
[專家簡介]譚雅玲，中國外匯投資研究院院長，中國國際經濟關係學會常務理事，2006年被中國金融網等機構評選為中國金融傑出貢獻專家，2009年被評為金融傑出貢獻專家。