無實際業績支撐起來的高估值，比亞迪的這場估值泡沫還能持續多久？
花朵財經原創
又一個泡沫，破裂了！
最近的新能源汽車，泡沫破裂的跡象十分明顯。特斯拉最近市值蒸發近2000億美元，新能源三小強也都一度暴跌了約40%。
而2020年在A股最閃亮的新能源汽車龍頭“比亞迪”，自公佈年報以及一季度業績預告以來，泡沫破裂的質疑之聲，亦開始不絕於耳。
撥開比亞迪新披露業績中表面的繁榮，實際情況似乎不妙，特別是幾乎毫無意義的高增長，以及紛紛敗北的新能源汽車銷量，其實並不像市場所預期的那般樂觀。
毫無意義的一季度高增長
3月29日，比亞迪發佈2020年報顯示，2020年實現營收1565.98億元，同比增長22.6%；實現歸母淨利潤42.34億元，同比暴漲162.3%。
乍一看這同比增速還可以，但深究之後會發現在看似業績高增長的背後，實則還暗藏着業績下滑的風險。花朵財經通過查閲比亞迪過去一年的經營史發現，相較於2020年第二季度和第三季度連續走高的營收利潤，2020年第四季度比亞迪的實際經營情況並不像全年增長數據那般的樂觀。
分季度看，2020年第四季度比亞迪營收約515.75億元，較三季度環比增長僅15.85%；而淨利潤為8.21億元，環比大幅度下降了53.11%。
在發佈2020年財報的同時，比亞迪也發佈了2021年第一季度業績預告。公告顯示，比亞迪預計一季度實現歸母淨利潤2-3億元，同比增長78%-166%。
考慮到2020年第一季度受疫情影響中國汽車業表現低迷，比亞迪的這份2021年業績預告同比增長幅度並沒有讓市場信服。受此影響，大和、瑞信等投研機構宣佈下調比亞迪目標價。
數據顯示，受新冠疫情影響，2020年一季度比亞迪實現淨利潤1.13億元，相較於2019年一季度實現淨利潤7.50億元，二者相差甚遠。而2021一季度比亞迪預期實現淨利潤2-3億元，顯然是還遠沒有恢復到疫情前的經營水平。
從2020年3月刀片電池推出，到比亞迪漢6月上市即熱銷連續3個月銷量破萬，再到2021年3月比亞迪DM-i混合動力車型秦Plus、宋Plus DM-i、唐DM-i等陸續上市，在一系列重磅新產品推出後，卻依舊未能帶動比亞迪業績走強，可見比亞迪現今所處的經營環境頗有些艱難。
多款新車陷銷量困境
結合比亞迪慘淡的經營數據，放到整個火爆的新能源汽車市場，其實不難發現這其實是在暗示着新能源汽車市場的競爭加劇。
數據顯示，即便2020年比亞迪漢上市即熱銷，但依舊未能帶動比亞迪新能源汽車整體銷量向上。在比亞迪新能源汽車銷量中，2020年比亞迪新能源汽車共計銷售16.29萬輛，同比下降了12.52%。
就目前來看，比亞迪處在一條前景廣闊的新能源賽道，但這同時又是一條競爭異常激烈的賽道。前有勁敵特斯拉，後有蔚來、小鵬、理想“新勢力”，今又有恆大、小米或是傳統大型車企爭相入局。不難看出，比亞迪在行內所要面臨的巨大競爭壓力。
儘管比亞迪一直以"新能源汽車領導者"自居，宣稱新能源汽車連續8年銷量穩居全國第一，但據2021年1月14日，上汽通用五菱發佈消息，上汽通用五菱憑藉全球小型電動車（GSEV）系列產品宏光MINIEV、新寶駿E300/E300Plus等車型，已經摘獲2020年國內純電動汽車銷量冠軍。
2020年，上汽通用五菱旗下小型純電動汽車銷量為17.4萬輛，其中五菱宏光MINIEV年度銷量突破12.77萬輛。整體來看，上汽通用五菱已然成功將比亞迪趕下了全國新能源汽車領導者的“冠軍寶座”。
在競爭對手的內外夾擊下，比亞迪漢車型熱銷能否持續，同樣不容樂觀。從今年1月以來，比亞迪漢銷量的增長或是已至天花板，逐漸彰顯出見頂回落的趨勢。
2021年1月，比亞迪漢月銷量為12103輛，相對去年12月銷量環比增長幅度幾乎為零。到今年2月，比亞迪漢銷量更僅剩下5028輛，環比下降幅度高達58.46%。在這期間，即便今年比亞迪漢2月銷售水平恐受春節假期因素影響，但據線下4S店的調研情況來看，目前比亞迪漢基本已有現車，無需再繼續排隊等候2-3個月後再行提車。
參考此前比亞迪唐、宋車型高開低走的銷量趨勢，目前市場上擔心比亞迪漢熱銷無法持續的聲音，已是不絕於耳。就目前來看，比亞迪已經將所有希望寄託於今年推出的DM-i混合動力車型，包括秦Plus、宋Plus DM-i、唐DM-i等。
但自2021年1月11日，比亞迪官方宣佈，秦PLUS等車型開啓正式預售以來，截至到比亞迪2021年3月30日發佈業績紀要，在這接近3個月的時間裏，比亞迪DM-i混合動力車型僅接到5萬台訂單，這一數值要遠遠低於比亞迪管理層預期成為合資品牌A級轎車，冠軍日產軒逸一個月賣6萬台，亞軍大眾朗逸一個月賣5萬5千台的量。
面對比亞迪諸多的不確定問題，儘管現今巴菲特一直堅持持有，但在2021年2月25日，97歲的芒格在Daily Journal股東大會上已睿智發言，“比亞迪這樣的股票，估值已經高到讓你流鼻血的地步。我最聰明的風險投資朋友，他們都會持有大量的股份，但同時，在這種情況下他們通常會賣出一半。”
在經歷了2020年的估值大躍進之後，想必比亞迪部分利好也已經被充分反映在了股價中，然而當前比亞迪的市盈率仍高達100多倍，無實際業績支撐起來的高估值，比亞迪的這場估值泡沫還能持續多久？