併購法國潮牌兩年，磨合未果先被罷工拖垮！拉夏貝爾全資子公司Naf Naf SAS啓動司法重整
來源： 國際金融報
原創 王敏傑
計劃沒有變化快，拉夏貝爾兩年前併購的全資子公司，在品牌引進方面還沒出什麼成效，卻連連受到當地罷工影響，終被債務拖垮……
5月18日晚間，拉夏貝爾發佈公告稱，在2018年收購的法國時尚品牌公司Naf Naf SAS因無力清償供應商及當地政府欠款，當地法院已裁定其啓動司法重整。
由於Naf Naf SAS啓動司法重整，且當地法院已指定司法管理人協助Naf Naf SAS的經營行為，拉夏貝爾喪失了對Naf Naf SAS控制權，也將不再把Naf Naf SAS納入合併報表範圍。
據公告，由於2019年Naf Naf SAS出現大額虧損，且持續經營能力面臨重大負面影響，拉夏貝爾已確認經營虧損及計提長期資產和商譽減值損失，這導致拉夏貝爾2019年合併報表中，歸屬於母公司股東的淨虧損增加4.43億元。
在接受《國際金融報》記者採訪時，拉夏貝爾方面表示，Naf Naf SAS前述情況對公司境內業務經營沒有直接影響。“當時收購Naf Naf SAS確實有想把品牌引進中國的計劃，也希望與其之間能夠在企劃設計、品牌戰略等方面有一些協同。公司也在上海嘗試了開店，但後續因為一系列原因沒有進一步開展”。
因當地罷工損失慘重
拉夏貝爾在採訪中表示，當地法院擬於2020年6月9日舉行聽證會，聽取公開市場有關收購Naf Naf SAS全部或部分資產的要約，目前拉夏貝爾還是Naf Naf SAS的股東。
據瞭解，拉夏貝爾於2020年5月16日接到通知，獲悉全資子公司法國Naf Naf SAS因無力償還應付供應商及當地政府欠款，法國當地法院於2020年5月15日（法國時間）裁定其啓動司法重整。
拉夏貝爾方面指出，由於法國“黃馬甲”運動、“12·5大罷工”對法國消費環境及市場需求產生不利影響，Naf Naf SAS於2019年面臨較大的經營壓力和資金缺口，實際經營成果與既定商業計劃存在較大差異。
2020年一季度，由於新冠肺炎疫情在法國持續蔓延，Naf Naf SAS經營情況進一步惡化。雖然Naf Naf SAS採取了“申請暫緩支付政府欠款”、“擬出售部分核心店鋪租賃權”等舉措，但均未有效緩解資金壓力，其已無法正常辦理經營活動的資金結算。鑑於Naf Naf SAS無力償還2410.6萬歐元到期欠款，根據法國相關法律規定，當地法院裁定其啓動司法重整。
數據顯示，截至2019年12月31日，Naf Naf SAS資產總額為1.82億歐元，淨資產為273.47萬歐元。2019年1-12月，其實現營業收入2.07億歐元，淨利潤為-5300.76萬歐元。
記者獲悉，本次Naf Naf SAS啓動司法重整為其管理層向當地法院申請，無需經Naf Naf SAS董（監）事會批准。針對Naf Naf SAS司法重整，當地法院已設立6個月觀察期，並將於2020年6月9日舉行聽證會，聽取公開市場有關收購Naf Naf SAS全部或部分資產的要約。截至目前，Naf Naf SAS仍在繼續開展業務經營活動，以維持就業及清償債務。
據拉夏貝爾方面透露，此前，經公司董事會審議通過，其曾以LaCha Fashion I Limited 100%股權、LaCha Apparel II Sàrl 100%股權及Naf Naf SAS 100%股權為質押物，向海通國際證券集團有限公司申請了3740萬歐元的併購貸款，公司為該筆貸款提供了連帶責任擔保。當前，由於Naf Naf SAS啓動司法重整，將可能導致上述併購貸款出現債務違約及逾期擔保情形。公司正積極與債權人進行溝通，並計劃通過增加其他擔保物或增信措施，延長併購貸款期限。
此外，鑑於Naf Naf SAS啓動司法重整程序，以截至今年3月底的賬面金額預計，該事項將對公司2020年合併報表歸屬於母公司股東的淨利潤產生負面影響（金額至多不超過9613.56萬元）。不過，最終影響金額取決於司法重整結果及後續進展情況，並將以會計師年度審計結果為準。
“公司將持續關注Naf Naf SAS司法重整事項的進展，並按有關規定及時履行信息披露義務。”公告結尾處，拉夏貝爾方面這樣指出。
併購兩年整合未見成效
事實上，拉夏貝爾和Naf Naf SAS的這段“婚姻”還未滿兩年。
2018年4月12日，拉夏貝爾發佈公告稱，公司屆董事會通過了《關於收購法國Naf Naf SAS的議案》，公司擬出資2080萬歐元收購標的公司40%股權。
2018年11月26日，拉夏貝爾又召開董事會，審議通過了《關於收購法國Naf Naf SAS 60%股權的議案》，本次交易完成後，拉夏貝爾持有Naf Naf SAS 100%股權。
這是拉夏貝爾上市後的首筆海外併購。Naf Naf SAS於1973年在法國創立，主要從事女裝產品及配飾銷售。按照拉夏貝爾當時的設想，這一交易將有利於提高公司整體知名度和國際化影響力。
“通過投資國際服裝品牌，將進一步豐富公司品牌組合，積極踐行公司多品牌戰略，提高公司在國際時尚服裝市場的滲透率和影響力；同時，本次交易有利於公司與國際品牌共享產品企劃、時尚設計、供應鏈管理、終端渠道等資源，形成品牌之間的互補與協同效應；且提升了目標公司拓展中國市場的可行性。”拉夏貝爾當時表示。
在拉夏貝爾看來，Naf Naf SAS通過線下實體店面和線上渠道，於比利時、英國、西班牙、意大利以及國際網絡上銷售產品，可為公司的國際化發展提供路徑。同時，Naf Naf SAS的銷售模式主要由直營門店、聯營店、櫃麪店、加盟店、經銷商以及特許經營（及其他）組成，與公司目前以直營為主，聯營、託管及加盟為輔的業務模式相契合，符合公司的戰略發展方向。
但過去一段時間，拉夏貝爾和Naf Naf SAS的“磨合”並不順利。根據拉夏貝爾方面提供的信息，雖然公司自2019年以來採取了包括改組Naf Naf SAS董（監）事會人員構成，加強公司與其共享產品企劃、時尚設計、供應鏈等資源，嘗試將Naf Naf品牌引入中國市場並開設線下門店，並通過經營借款、開立信用證等方式向其提供營運資金支持，要求管理層控制預算並出售部分門店等一系列措施，但受各種因素影響，上述措施未取得明顯的成效。
“當初拉夏貝爾收購Naf Naf SAS的時候還處於意氣風發的發展階段，應當沒想到Naf Naf SAS後續會陷入此等境地，尤其疫情在全球範圍內的蔓延，也波及到了它收購的歐洲品牌。”上海良棲品牌管理有限公司總經理程偉雄告訴記者。
也正是因為Naf Naf SAS，當前拉夏貝爾的2019年年報仍處於“難產”中。據稱，受法國疫情蔓延及當地封鎖禁令的持續影響，公司位於法國的全資子公司Naf Naf SAS的審計工作進展目前仍然面臨一定延誤。
後續，失去對Naf Naf SAS的控制權將對拉夏貝爾境內業務的推進和規劃帶來哪些影響呢？
拉夏貝爾方面向記者表示，並無直接影響。“Naf Naf SAS司法重整，而且當地法院已經指定了司法管理人，公司喪失對其控制權。具體情況和影響還要看司法重整的結果”。
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責任編輯：王帥