三天前，“美國輕質原油期貨價格每桶-37.63美元，跌幅超過300%”的消息，刷爆各大媒體平台。
5月交貨的美國輕質原油期貨價格幾乎是自由落體，本以為0美元是底，結果出現了底中底，最終，油價收於每桶-37.63美元。
中行“原油寶”穿倉事件鬧得沸沸揚揚，在各種討論和猜測下，對責任認定都無法脱離一個基本問題，即“原油寶”本質上究竟是什麼？適合什麼樣的投資者？由誰來監管？
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業內人士：原油寶本質上不是“銀行理財”
很多文章將“原油寶”表述為“銀行理財產品”，事實果真如此嗎？4月23日，21世紀經濟報道記者多方採訪瞭解銀行人士、投資者、法律界等相關人士的看法。
近期，中行“原油寶”穿倉事件鬧得沸沸揚揚。甘俊攝
根據中國銀行對該產品的介紹是，中行於2018年1月開辦“原油寶”產品，為境內個人客户提供掛鈎境外原油期貨的交易服務，客户自主決策。其中美國原油品種掛鈎CME的WTI的原油期貨首行合約。個人客户辦理“原油寶”需提交100%保證金，不允許槓桿交易。
從中行的定位看，這是一款以“產品”的形式示人的“服務”。
據中國銀行官網顯示，原油寶是指中國銀行面向個人客户發行的掛鈎境內外原油期貨合約的交易產品，按照報價參考對象不同，包括美國原油產品和英國原油產品。其中，美國原油對應的基準標的為“WTI原油期貨合約”，英國原油對應的基準標的為“布倫特原油期貨合約”，並均以美元和人民幣計價。
中國銀行作為做市商提供報價並進行風險管理，個人客户在中國銀行開立相應綜合保證金賬户，簽訂協議，並存入足額保證金後，實現做多與做空雙向選擇的原油交易工具。
與已有的期貨產品，以及此前被集中清理的原油現貨等產品相比，原油寶本身不具備槓桿屬性。對此，中國銀行亦特別強調，“原油寶採用保證金交易形式，暫不提供槓桿，可以進行多空操作。”
多位銀行業人士對記者表示，在銀行體系的業務產品歸類中，“原油寶”應當屬於銀行的“居間代客業務”，並非理財產品。
一位城商行資管人士説，這跟理財產品沒有絲毫關係。
另一位股份制銀行金融市場部人士透露，為了規避監管，大行一般將這類產品歸到理財產品中。
居間代客業務對銀行而言，相當於一項“一本萬利”的業務，幾乎不承擔風險，只收取費用。一位銀行業人士稱，並不是每家銀行都可以從事這個業務。
多位銀行業人士對記者確認，國內至多有5家大行可以開展此類紙原油業務。“這個需要監管批准，我們也想做，監管沒同意。”一位全國性股份制銀行人士對記者表示。
從這個角度看，一些市場人士認為，投資有風險，盈虧自負，投資者虧損是市場導致的，銀行作為代理下單的通道，不承擔責任。
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普通投資者如何認識到“原油寶”？
記者還採訪了多位工行、建行、中行紙原油產品的投資人，瞭解他們是如何認識和理解這類產品的。
其中大概有不同的兩類投資人。
高女士稱，看到銀行的宣傳，説這是針對“小白投資者”推出的投資原油的機會，就去嘗試購買，“整個操作過程非常簡單，不用開户，直接在銀行APP上購買，就跟買理財一樣，做了個簡單的風險測評，我的結果是平衡型，可以買，而且沒有門檻。”高女士稱，以為買的就是銀行理財。
夏先生是一位資深投資人，在他看來，當初在銀行APP上購買這款產品，更像是直接買的商品，“我感覺倒不是買了有穩定收益的銀行理財產品，更像是投資商品，類似黃金、外匯，有漲有跌，會波動。”
從“原油寶”的市場表現看，由於不帶槓桿，正常行情下，確實是一種有價格波動、但不會出現大幅虧損的投資形式。
但此次極端行情下的負價格，讓這波投資者認清了此類投資的真實面貌：是一種期貨式交易，甚至會出現“穿倉”情形。
既然是一種類似期貨交易的投資行為，又怎會從銀行端口出現招徠了這麼多的“小白投資者”？
真正的期貨交易需要滿足50萬的保證金門檻、10筆以上的仿真交易記錄等條件。
“不帶槓桿”可能給了銀行和廣大投資人一種錯覺。
但是，即使作為不帶槓桿的期貨投資，波動和風險也比股票投資大，因為股票即使在極端行情下，也不會出現負價格；期貨作為一種合約，則有可能出現各種離奇的價格。
最近，不少原油寶投資者都收到中國銀行追加交割款的短信，“我行原油寶產品的美國原油合約已參考CME官方結算價進行軋差或移倉。請多頭持倉客户根據平倉損益及時補足交割款。”
作為被監管保護了好多年的股民，這種操作太可怕了，虧完本金不算，還要倒貼錢。
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“原油寶”畫像：9成是小白投資者
據澎湃通過騰訊問卷做了網絡問卷調查，最終蒐集到120份回覆，試圖以此描繪出原油寶投資者的羣像。
投資者主要分佈於東部沿海地區，涵蓋學生、銀行員工等。
從基本信息看，參與填寫問卷的投資者年齡最小為22歲，最大為53歲，30歲至39歲年齡段約49%，佔比最高，20歲至29歲投資者約佔據35%，40歲至49歲約佔12%，50歲以上則約佔4%。值得注意的是，考慮到老年人上網比例低，上述調查結果尚不能得出老年人佔比低的結論。
30歲至39歲年齡段佔比近一半。
地域分佈上，投資者主要分佈於東部沿海地區，前五大區域為廣東、北京、江蘇、福建和浙江，共佔據59%
職業劃分上，投資者來自各行各業，有學生、企業員工、政府事業單位工作人員，有互聯網、金融行業從業者，也有個體户、自由職業者，甚至有不少的銀行員工乃至中行員工。
92%投資者帶着抄底心態今年入場，超半數是今年3月才入手
在120份問卷調查中， 14%的人並未有過任何投資史，剩下86%的投資者接觸過期貨、基金、黃金白銀、股票、理財產品、房產等投資領域，但其中真正接觸過期貨的投資者只有6人，佔5%。
只有8%的投資者2019年或更早之前就已購買原油寶，92%的投資者今年才開始接觸，並且其中，今年3月入手原油寶的投資者佔55%，32%的人1個月都還未捂熱。
被問及如何得知原油寶產品，66%的投資者因為中國銀行官方公眾號、APP、以及網絡宣傳廣告，15%則是受到朋友、同事等人的推薦，還有11%左右受到中行工作人員的推薦。
在虧損情況上，本金保證金連同欠款一起，虧損在10萬元以內的投資者佔44%，10萬元至100萬元以內佔比45%，100萬元以上佔比11%。
投資者虧損狀況分佈
對於原油寶投入的資金佔可支配收入的比重，59%的投資者認為自身投入的資金佔比大，28%的投資者選擇中等比重，只有13%的投資者表示佔比較小。
投資者自測投入資金佔可支配收入比重的分佈。
目前，95%的投資者表示已經收到銀行催繳欠款的短信。表示不會繳納欠款的投資者佔97.5%，只有2.5%的投資者選擇會繳納，並且根據調查，已有個別投資者補足欠款。
但若中國銀行以影響徵信的方式催繳欠款，選擇會繳納的投資者則增加到31.9%，仍有68.1%的投資者選擇拒繳。
65%不知道原油寶與期貨合約掛鈎
中行官方介紹稱，原油寶是指中國銀行面向個人客户發行的掛鈎境內外原油期貨合約的交易產品，按照報價參考對象不同，包括美國原油產品和英國原油產品。其中美國原油對應的基準標的為“WTI原油期貨合約”，英國原油對應的基準標的為“布倫特原油期貨合約”，並均以美元和人民幣計價。
但根據調查中，對原油寶瞭解不深的人大有人在。77%的投資者表示此前知道“移倉”一詞，還有23%的投資者表示不知道。
知道“移倉”一詞的投資者佔比
而在是否知道原油寶與期貨合約掛鈎的問題上，選擇“不知道”的投資者增加至65%。
知道原油寶與期貨合約掛鈎的投資者分佈。
早在半個月前，芝加哥交易所CME集團就已修改交易規則，對市場進行了調整，並承認了負油價的可能性。對於這則消息，不知道的投資者增加至97%，僅有3%的投資者選擇“知道”。
除此之外，多位投資者對澎湃新聞記者表示，中行風險測評並不合規，有人是在銀行櫃枱做的測評，是在工作人員指導下，並非獨立完成，也有人在手機上籤協議的時候完成的，“也沒有説風險大沒法買“，“大致和別的銀行風險測評都差不多的評估問題，就是年齡，資產多少，投資幾年了，投資過啥，願意承擔多少虧損”。
面對穿倉事件，投資者對中行的控訴主要在於無風控、無風險提示、無追保強平並且無信息公開上，有投資人稱其“不負責任，翫忽職守，強盜行為，出現重大失誤卻推卸責任甩鍋百姓”。
在投資者訴求上，主要分為四種：首先，10人認虧損，但不認欠款；其次，12人接受按照20%的強平線退還；第三，51人要求按照4月20日晚22：00的交易價格結算；第四，42人要求退還本金、賠償全部損失。其中，4人同時接受兩種賠償方案，9人要求中行道歉。其餘還有人提出，希望中國銀行起訴芝交所。