在資本市場上，立訊精密在過去一年賺足了風頭。
由於5G概念的普及，2019年與之相關的龍頭公司都在二級市場迎來了上升週期，立訊更是被貼上了“AirPods生產組裝商”“華為概念股”“5G概念股”等多個標籤，進一步助推了其股價。
2019年初，立訊股價在谷底徘徊，每股12元，隨後一路上升，到2020年2月，到達峯值每股51.63元。近期雖有回落，從2019年至今，立訊股票漲幅仍近200%……公司董事長王來春，以51億美元的財富值，位列2020福布斯全球億萬富豪榜第320名。
根據立訊4月21日發佈的2019年業績報告，全年實現營業總收入625.16億元，比上年同期增長74.38%；實現利潤總額56.35億元，較上年同期增長71.70%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤47.14億元，較上年同期增長73.13%。可見，2019年立訊的盈利能力依舊非常強。財報發佈後，立訊精密收跌2.34%，總市值為2224億元人民幣。
根據其官方介紹，立訊精密是一家專注於連接器的研發、生產和銷售、高頻產品開發的公司，產品主要應用於3C和汽車等領域。2019年，從整體市場而言，國外經濟形勢並不樂觀，許多企業都面臨生存壓力，苦苦掙扎。其中無論是3C還是汽車電子，日子都不太好過，市場處於收縮的態勢。
那麼，立訊是如何成為一個“異類”的？這些標籤只是助推股價的概念，還是代表着立訊的價值所在？考慮到2020年新冠肺炎疫情對全球經濟的巨大沖擊，立訊還能維持高速增長嗎？
成長邏輯
立訊的創業故事可以概括為“一個富士康打工妹20年成就百億傳奇”，非常勵志。1988年，來自廣東汕頭市澄海區蓮下鎮的21歲農家姑娘王來春成為富士康旗下“海洋電子接插件廠”的一員。從一名作業員幹起，一直到升任當時富士康內部大陸員工最高職級的課長，王來春在富士康一干就是11年。
1999年，王來春從富士康離職創業，做的是與當初在“海洋電子接插件廠”打工幾乎同樣的事情，研發、生產、銷售各種電子連接線、連接器。這一年她與哥哥王來勝共同購買了香港立訊的股權，資料顯示，王來勝與王來春通過香港立訊，間接持有上市公司立訊精密的股權比例分別為24.09%、24.22%。
立訊精密最初的業務主要是通過第三方代工，所生產的連接器產品通過富士康的加工組裝應用於眾多國際知名品牌的3C電子產品。富士康由此也成為立訊的第一大客户，招股書顯示，在2007年至2009年，立訊精密向富士康銷售的產品收入佔當期營業收入比例分別為47.73%、56.46%、45.38%——這一情況一直到立訊2010年IPO前才稍有改善。
自此，立訊開始用兩條腿走路：先通過水平整合，在線纜及連接器領域吃掉對手，成為無人可撼的龍頭；進而在行業內開始進行垂直整合，使底子薄、基礎差的立訊精密快速切入全新領域。從連接器到軟板、聲學元件，再到攝像頭模組，均是這樣的佈局思路。因為併購擴張的“穩、準、狠、全”，立訊被冠以“八爪章魚”的諢名。
2010年，立訊收購了博碩科技部分股權，完善了連接器上游的線纜生產，獲取了高壓AC接插件認證，並切入Sony、微軟的供應鏈。到了2011年，立訊通過收購聯滔電子切入蘋果產業鏈，成為蘋果手機的連接方案主力後，立訊開始了真正的起飛。蘋果也成為了立訊的大客户，直至現在。
2014年，立訊精密圍繞Apple Watch展開了無線充電業務，成為Apple Watch無線充電模塊的核心供應商。2017年立訊精密成為Air Power的無線充電Tx線圈的獨家供應商，2018年立訊精密成為iPhone的主要無線充電Rx線圈供應商。
2018年，立訊精密進軍聲學領域，通過控股整合蘇州美特、惠州美律和上海美律，切入並推動電聲業務在智能手機聲學市場的高速增長。通過對聲學領域的佈局，立訊精密聲學組件成功滲透蘋果的Mac、iPad和iPhone產品。
立訊圍繞蘋果，打造了精密製造的平台，但同時也在向非蘋果客户延伸，包括微軟、索尼、華為、OPPO、vivo。2010年至2014年，立訊精密通過併購，強化連接器領域的優勢，完善了下游的客户資源，形成產業鏈垂直一體化佈局。
2015年4月，立訊精密三次增持台灣宣德，充實Type-C連接器市場的能力，並通過研發獲取大量領先技術成果。目前，立訊精密是USB Type-C全球範圍指定的唯一一家中國大陸公司，已成為全球Type-C連接器的主力供應商。2018年3月，立訊精密旗下的立景創新公司收購了光寶的相機模組CCM事業部，正式涉足光學領域，補全精密製造平台板塊。
到2019年，立訊已經奠定了蘋果、谷歌、華為等主流3C、IoT廠商的供應商地位。
蘋果青睞
立訊被蘋果和華為等大廠看重，僅僅是因為收購鋪得廣嗎？顯然不是。
蘋果在業界以對產品要求高而著稱。2017年12月4日，蘋果公司CEO庫克及高管團隊前往立訊參觀AirPods生產線。AirPods是蘋果於2016年推出的無線耳機，是iPhone周邊配件的暢銷品，同時也是蘋果急需提升產能的產線之一。
“立訊精密超一流的工廠，將了不起的精良工藝和細思融入AirPods的製造。董事長王來春女士打造了以人為本的卓越文化。我們很高興可以跟他們合作！”庫克説。
“AirPods的工藝難度還是相當大的，初期蘋果派出很多工程師來指導工作，付出了非常多的努力。”立訊精密董事長王來春表示，幾年前蘋果成為立訊的客户，看到了內部連接線這個產品有瓶頸，便有所準備，帶着方案從被觀察的供應商變成了如今蘋果的主力供應商。
立訊精密副總經理李斌表示，AirPods產品的製程工藝非常複雜，幾百個零件，一條產線需要員工幾百人。該產品目前生產順利，良率效率基本達到預設目標。目前立訊精密AirPods的生產線有11條，據凱基證券分析師郭明錤透露，由於立訊精密AirPods生產線卡在良率問題上，實際出貨量有限。
除了AirPods外，立訊精密還是蘋果無線充電器AirPower主力供應商。2017年蘋果iPhoneX採用摺疊式的FPC軟板技術，以高度集成方式實現手機更輕薄的訴求。對於這些設計技術的實現，立訊精密功不可沒。而在一個季度之後，這項立訊精密獨有的技術開始普遍被華為、榮耀、OPPO、vivo和小米採用。
立訊精密前五大客户
更具想象空間的是，隨着蘋果、華為等巨頭開始涉足智能汽車領域，立訊從精密製造平台的能力向傳統的汽車和通信業務延伸。在汽車業務方面，控股股東收購了擁有全球主要整車廠商供應資格的相關公司，為立訊精密的汽車業務帶來了機會。
5年前，立訊開始關注SiP封裝，隨着電子產品的微型化趨勢，多種功能芯片包括處理器、存儲器等將更多地集成在一個封裝內，從而實現一個基本完整的功能，因此SiP是大勢所趨。目前，立訊的SiP團隊人數已由當年的2-3人發展到現在的3000餘人。
招商證券電子行業首席分析師鄢凡指出：“立訊在各個階段都做了細緻的沙盤推演，充分分析市場和客户需求、客户痛點，深入研究如何滿足客户所需。此外，公司在自動化方面具備一定優勢。公司看好SiP的發展前景和市場空間，也將提供充分資源支撐業務發展。”
此外，在過去幾年，立訊不斷挖角頂尖手機天線團隊，成立基站天線事業部。未來，在智能汽車、高速通信、IoT網絡、智能家居、可穿戴AR/VR領域，立訊都有很大的發展空間，已形成消費電子、通信與汽車業務的全面佈局。
2019年4月15日，立訊精密發佈了發展戰略：公司自成立以來一直專注於連接器的研發、生產和銷售，不斷通過縱向的垂直整合與橫向的業務拓展，整體規模的持續快速發展，從連接器的優勢行業，進入3G和智能手機產業鏈條，進軍FPC領域，切入可穿戴設備、聲學、智能家居等領域，完善市場戰略佈局，配合不斷優化提升的垂直整合全自制能力。
最近三年，立訊累計研發投入84.33億元，其中2019年就達到了43.76億元，研發投入佔營業收入比重持續上升。
逆風前行
面對2020年最大的“黑天鵝”新冠肺炎疫情，立訊是否會受到較大波及，抗風險能力是否足夠？
3月底，有消息爆出立訊崑山基地正在裁員，很快立訊在互動平台表示：“公司不存在裁員的情況，用工及生產情況一切正常。”
在2月一份關於AirPods的訪談紀要中，立訊透露無線耳機生產“過節停了2天，除夕和初一，其他時間都是滿負荷生產”。目前，立訊在越南已投資設廠，今年的產能可佔整體產能10%-15%，未來2-3年隨着增量和產能增長，越南會佔30%。
3月，王來春等管理層人員與機構投資者進行了電話會議，王來春認為：“當前海外疫情的發展趨勢比較混亂，現在定義受影響的比例還為時過早，預計上半年手機受影響較大，但電腦和平板需求還是比較平穩，其中，平板有上升的趨勢。”
此外，公司耳機產品產能目前處於歷史高峯。海內外部分安卓客户一季度的需求影響約10%，並非完全來自銷售層面，部分受到材料或供應不配套的影響。而通信產品在一季度的表現比預期多了20%-30%，不完全是整個通信市場成長的原因，部分因同業產能不足而轉過來。汽車板塊只比預期下降了個位數的比例。
從經營的角度來看，疫情對立訊的影響還體現在兩個方面：
第一，原材料庫存高於安全庫存。公司此前的安全庫存最多滿足兩週的用料需求，目前是4-8周。例如，公司生產所需的部分膠水來自美國，在目前較多航班受管制的情況下，為降低潛在風險和影響，立訊將比較敏感的材料備貨8周，其他材料備貨4周。
第二，基於在人員管理上的增加投入，公司管理費用和製造費用也相對提高。公司在春節前後支付了比正常情況下更多的薪水以滿足供應需求。因此，一季度受到的疫情影響將表現為管理費用和庫存的增加。
從產品線來看，公司在手機端的收入佔整體收入的10%-15%，如疫情蔓延並影響到第二季度，則主要影響會在手機端。新產品開發方面，目前未收到任何新產品延後的信息，無論是客户還是供應鏈，目前未看到有影響。
根據鄢凡的分析，2020年立訊的業績增加將來自以下四個方面：
第一，儘管受到疫情影響， AirPods因滲透率低、口碑較佳，今年仍有望50%以上出貨量的增長，即保守達到9000萬-1億台，且其中ASP更高的Pro因供不應求，出貨佔比有望接近40%。立訊上半年為Pro的獨家供應，且一季度耳機產能目前處於歷史高峯，因此業務成長確定性大。
第二，通信業務迎來爆發期，一季度表現比預期多了20%-30%，與國內外幾個主要客户的業務進展順利，在數據中心無論電連接和光連接均獲得較大突破。一部分來自行業高景氣，另一部分則是來自份額提升。
此外，北美等其他客户以及國內部分智能方案客户都在超預期發揮，在2020年給了消費電子比較大的成長支持。手機業務下游雖然受到一定影響，但收入佔比相對較少，且公司在馬達、聲學、連接等零部件有份額和盈利能力來抵消不利影響。
第三，汽車業務與主要電動汽車廠商業務進展順利，該部分成長性較高。另外，立訊有望從手錶SiP導入並逐步滲透到其他同類產品，尤其下半年Watch新品是主力份額，這兩項業務均將帶來較大彈性。
此外，立訊的成功不僅源於正確的商業決策，還在於更優化的組織裂變能力。立訊正逐漸把類同BU變成BG，把技術和管理資源橫向拉通，在2019年的高速發展中得到了較大改善。在年輕幹部的置換上，立訊也做得非常成功，BG或BU主管以80後為主，70後基本離開前線，更多是陪同、輔導80後成長。
招商證券的報告稱：“我們認為2020年立訊的逆週期成長動能仍然清晰。”