本報記者董曙光北京報道
國內知名太陽能光伏支架供應商——江蘇中信博新能源科技股份有限公司（以下簡稱“中信博”）於去年9月終止深交所創業板首發上市申請後，如今正向科創板發起衝刺。
《中國經營報》記者注意到，2017~2019年度（報告期內），中信博的經營業績及業績指標呈現持續上升趨勢，但經營性現金淨流量存在一定波動。公司的收現比略顯不足，核心利潤獲現率出現一年好一年差的情形。從上下游關係管理上看，中信博在付款安排上，顯示出對上游供應商具有較強的議價能力，但在銷售方面，公司似乎採用更為激進的賒銷方式。近兩年其40%左右的營收來自於應收賬款，應收賬款壞賬率達10%以上。不過，需要注意的是，近年來中信博買賣合同糾紛案件不斷，這從側面表明，其應收賬款回收存在較大風險。
中信博方面向記者表示，其應收賬款整體變動趨勢受多方面因素的綜合影響。由於應收賬款佔資產總額比例較高，公司重視對應收賬款的管理，並通過客户評估、專人跟進、訴訟等手段提高應收賬款質量。
賒銷佔比高企
在銷售方面，中信博似乎採用更為激進的賒銷方式，其40%左右的營收來自於應收賬款，應收賬款壞賬率達10%以上。
成立於2009年的中信博，於2012年左右開始涉足太陽能光伏支架行業。
在中信博創業十週年慶典晚會上，該公司董事長、總裁蔡浩表示：“‘逝者如斯夫’，過去的十年間，中信博實現了從無到有、從小到大、從大到強的快速發展，現如今已成為全球固定支架及跟蹤器累計安裝量第一的企業。”
據中信博官網顯示，其現已在美國、日本、印度、西班牙、墨西哥、智利、阿根廷、澳大利亞和阿聯酋等多個國家和地區設立了子公司或市場服務中心。截至2019年底，累計安裝量近24GW，並在全球24個國家市場成功安裝了近900個項目。
2017~2019年度，中信博實現營業收入分別為15.81億元、20.74億元、22.82億元。其主營業務收入較為突出，佔比均超99.00%。
從產品構成上看，主要產品跟蹤支架及固定支架收入佔主營業務收入比例達99.00%以上。
2018年光伏“5·31新政”後，國內光伏組件市場價格出現持續下跌，裝機量鋭減。在國內光伏市場整體低迷的背景下，光伏產業鏈各大廠商紛紛開拓境外市場，中信博同樣如此。就數據來看，其境內市場收入佔比逐漸收窄，而境外市場成為其營收增長點。
按客户所在區域劃分，2017~2019年，中信博境外銷售金額分別為4.27億元、5.07億元及9.58億元，佔總營收比例分別為27.03%、24.49%和42.16%，內銷佔主營業務收入比例從2018年的75.51%下降至2019年的57.84%。若按電站項目所在區域劃分，境外項目銷售金額分別為4.31億元、6.78億元和12.05億元，佔主營業務收入比例分別為27.32%、32.76%和53.01%，境內項目佔主營業務收入比例分別為72.68%、67.24%、46.99%。
據招股書披露的財務數據可以看出，中信博屬於經營主導性企業，經營性資產佔總資產比例達83%以上。經營性資產所產生的核心利潤逐年增加，其毛利率及核心利潤率同樣呈現上升趨勢。
隨着經營規模的不斷擴大，中信博主營業務毛利率領先於同行業上市公司，產品表現出較強的競爭優勢。
不過，在中信博經營業績及經營業績指標呈現持續增長的趨勢下，其經營性現金流量淨額增幅卻存在一定波動。財務數據顯示，2016~2019年中信博經營性現金流量淨額分別為-1.30億元、1.18億元、1.00億元和2.35億元。2016~2019年核心利潤獲現率分別為-1.81、2.19、0.65、1.2。2016年和2018年盈利質量略顯不足，利潤存在一定缺口。
中信博方面表示，2017年度，公司銷售規模逐年擴大導致採購規模相應擴大，公司充分利用銀行信用工具開具銀行承兑匯票。同時，積極發揮公司商業信用，減少了採購對公司資金的佔用，提高了自有資金利用效率。2018年度，公司淨利潤為9725.13萬元，經營活動產生的現金流量淨額為1億元，二者差異較小。2019年度，公司銷售規模進一步擴大，同時公司2019年度銷售回款進一步改善，銷售商品、提供勞務收到的現金較上年度大幅增加，回款情況良好。
從上下游關係管理上看，中信博在付款安排上，顯示出對上游供應商具有較強的議價能力，但在銷售方面，公司似乎採用更為激進的賒銷方式，其40%左右的營收來自於應收賬款，應收賬款壞賬率達10%以上。
據招股書披露，報告期末，中信博應收賬款餘額分別為4.14億元、9.30億元、9.10億元，佔當期營業收入的比例分別為26.18%、44.83%、39.87%。
同時，記者注意到，2018年其應收賬款及存貨同比增幅分別高達137.08%和84.92%。而當年，營業收入增幅僅32.19%。應收賬款增幅遠高於營業收入增幅。
中信博方面向記者表示，公司應收賬款整體變動趨勢受到收入規模、收入集中度、具體項目、應收賬款管理能力等多方面因素的綜合影響。2018年末存貨增長主要原因系自2018年第四季度以來，公司在手訂單充足，期末時點發出商品和庫存商品金額較大所致。不過，公司制定了較為完善的存貨管理制度，通過執行合理的採購計劃和生產調度制度動態控制存貨總量和結構。
壞賬、訴訟風險疊加
中信博表示，由於應收賬款佔公司資產總額的比例較高，公司重視對應收賬款的管理，並通過客户評估、專人跟進、訴訟等手段提高公司應收賬款質量。
隨着中信博經營業績的增長，其應收賬款“水漲船高”，應收賬款壞賬準備一路飆升。
據招股書披露，中信博合併財務報表中2017年末應收賬款的原值為4.14億元，壞賬準備為0.57億元；2018年末應收賬款的原值為0.93億元，壞賬準備為0.85億元；2019年末應收賬款的原值為9.10億元，壞賬準備為0.97億元。2017~2019年末，應收賬款壞賬率分別達13.85%、9.18%、10.64%。
從單項計提壞賬準備情況看，其壞賬計提理由大多是債務人財務困難，預計無法收回。
另外，中信博應收賬款還存在核銷情況。中信博方面表示，報告期內公司部分應收賬款由於客户財務持續困難，無法收回。公司實際核銷的應收賬款金額佔公司資產總額的比例較低，未對生產經營造成不利影響。
此外，值得一提的是，近幾年中信博存在諸多訴訟。據天眼查顯示，中信博的法律訴訟多達110
多起。其中，買賣合同糾紛案件約36起。這從側面反映出其應收賬款催收難度。
中信博在招股書中對多起買賣合同糾紛案件進行了披露。
其中，涉及金額較大的是與寧夏興勝新能源有限公司（以下簡稱“寧夏興勝”）買賣合同糾紛案。
2018年4月，中信博與上海電氣集團股份有限公司（以下簡稱“上海電氣”）簽訂了《寧夏興勝150MW併網光伏發電項目支架採購合同》，約定由上海電氣向中信博採購支架產品，合同總價為6525萬元。
上述合同簽訂後，中信博依約履行了全部的交貨義務。2019年5月5日，中信博與寧夏興勝及上海電氣簽訂了《寧夏興勝150MW併網發電項目支架採購結算協議》，就上海電氣結欠中信博的貨款25821153.85元由寧夏興勝支付。
中信博在催收未果的情況下，於2019年7月24日向上海國際貿易仲裁委員會提起仲裁。但截至招股書籤署日，該案尚在審理中。
事實上，近些年，A股市場因應收賬款壞賬問題，引起上下游企業連鎖反應的事件不在少數，一些企業因此陷入資金危機。
中信博表示，由於應收賬款佔公司資產總額的比例較高，公司重視對應收賬款的管理，並通過客户評估、專人跟進、訴訟等手段提高公司應收賬款質量。此外，由於公司銷售的支架產品需要長期穩定運轉，銷售合同中一般會約定一定比例的質保金。
更多資訊或合作歡迎關注中國經濟網官方微信（名稱：中國經濟網，id：ourcecn）