2021-12-08華西證券楊偉,白竣天對中曼石油進行研究併發布了研究報告《温宿油田產量快速增長，油服有望底部回升》，本報告對中曼石油給出增持評級，當前股價為13.68元。
中曼石油(603619)
國際油價處於近年來高位，油田和油服板塊受益
公司早期由鑽機制造向下遊延伸進入鑽井工程服務，並於2017年上市。後依託鑽井業務在2018年進入下游油氣開採領域。公司鑽機裝備、鑽井工程和油氣開採業務的盈利情況都與油價正相關，油氣開採價格直接受益油價上漲；鑽井工程業務的業績滯後油價上漲約1年。
温7區塊獲得採礦證，温宿油田產量有望快速增長
公司有温宿油田1086平方公里的勘探權，其中的温7區塊於今年10月拿到採礦證，預計2021-2023年產量分別為17.3萬、37.5萬、45萬噸。原油開採成本約在21美元/桶附近，盈利能力較強。紅11、紅26、紅旗坡區塊有望於明年提交儲量報告。
油田服務業務快速恢復
OPEC+逐步恢復原油產量，中東油服業務有望底部回升。公司海外工程業務已於2021年1月開始陸續恢復生產，去年因疫情停工的項目上半年全部實現復工復產。2021年前三季度，公司簽訂海外服務合同金額約4.92億元，同比上漲93%。2021年，公司成功進入相對高端的沙特油服市場，3月簽訂了1.2億美元鑽井合同，之後又在10月簽訂4980萬美元修井合同。未來公司也有望進入中東更多高端油服市場。
盈利預測
我們預計2021-2023年，公司營業收入分別為19.75、30.22、33.75億元，歸母淨利潤分別為1.16、6.03、6.87億元，EPS分別為0.29、1.51、1.72元/股，對應12月7日13.17元收盤價，市盈率分別為45、9、8倍。公司主業鑽井工程業務逐步恢復，温7區塊按計劃上產，堅戈和岸邊項目未來也有望貢獻增量。首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示
宏觀經濟風險，國際油價長期維持低位、海外油氣政策變化、項目進度滯後。
該股最近90天內共有2家機構給出評級，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為16.94；證券之星估值分析工具顯示，中曼石油（603619）好公司評級為2星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為1.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)