科技股陷入回調 美股還會攀爬“憂慮之牆”嗎？

智通財經APP獲悉，週三，以科技股為主的納斯達克綜合指數下跌1.15%，該指數收盤點位較去年11月創下的歷史收盤高點下跌10.7%。一般而言，股票指數跌幅超過10%就被認為進入回調區域。而納指這一跌幅意味着，科技股正式進入回調區域。

此外，標普信息技術板塊(XLK.US)昨日下跌1.40%，同樣較其高點下跌了10%，其主要成分股蘋果(AAPL.US)自去年10月以來首次跌破50日移動均線;半導體指數ETF(SMH.US)也較其高點下跌了10.6%。

美股會攀爬“憂慮之牆”嗎?

“股市會攀爬憂慮之牆”是美國股市諺語，指的是在面臨負面經濟環境或企業消息時，市場體現出相當的韌性，不僅沒有引發拋售，反而股價一路飆升。“憂慮之牆”往往不是單一能引發投資者恐慌的經濟、政治或地緣政治問題，而是多方面憂慮的集合。

美股大盤對科技股和其他大型股的依賴，讓人將其與2000年的互聯網泡沫相提並論。如果這些高估值的股票垮掉，權重較低的其他板塊將很難彌補這一缺口。

德意志銀行週三公佈的一項調查顯示，在500多名受訪者中，大多數人認為美國科技股存在泡沫。在上週對市場觀察人士進行的調查中，49%的人認為該行業存在泡沫，39%的人並不認同這種看法，其餘12%的人表示不知道。

明星基金經理凱西·伍德(木頭姐)在2022年迎來了一個慘淡的開局，且情況還在變得更糟。截至週三收盤，木頭姐的旗艦基金ARK Innovation ETF (ARKK.US)跌至18個月來最低點，該基金今年迄今為止跌幅達19.92%。

不過，木頭姐仍表示：“在我們看來，建立在高估值股票基礎上的‘憂慮之牆’預示着創新領域的股票前景良好。即使是最強勁的牛市也會面臨‘憂慮之牆’，但那些將其與互聯網泡沫相提並論的人似乎已經忘記了這一點。”

美債實際收益率躍升，牽連科技股

實際上，給科技股帶來拋售壓力的最大因素之一在於，自今年年初以來美債實際收益率的躍升。10年期美債實際收益率目前為-0.64%，較2021年收盤高出40個基點。

納斯達克100指數的表現與10年期美債實際收益率的變化之間的相關性為-0.5。摩根士丹利首席股票策略師Mike Wilson表示：“這與新冠疫情後的衰退時期的相關性差不多。換句話説，實際收益率的變化是目前納斯達克指數表現不佳的一個重要原因。”

但他還補充表示：“這一因素將不再那麼重要，因為未來幾周，企業財報將在股市中扮演更重要的角色。”

瑞銀也表示：“從行業層面來看，我們預計科技板塊將繼續出現波動。但未來幾個月，收益率高企給該行業帶來的壓力將有所減弱。”

“雖然我們認為10年期美債收益率將從目前的1.89%上升至6月的2%，到今年年底將升至2.1%，但我們預計它不會進一步大幅攀升。”“我們認為，2年期美債在消化美聯儲收緊政策方面表現得過於激進，我們預計收益率曲線將趨陡。”

此外，瑞銀指出：“同樣值得注意的是，從歷史上看，在美聯儲首次加息之前的幾個月裏，股市表現良好。自1983年以來，標普500指數在加息週期開始前的三個月裏平均上漲了5.3%，在加息週期開始後的六個月裏進一步平均上漲了5.3%。”

市場前景幾何，華爾街分歧巨大

對於整體市場的走向，華爾街仍存在着歷史性的巨大分歧。

Stifel預計標普500指數最早將在今年第一季度跌至4200點。該行稱：“股票風險溢價將在2022年下降。10年期美債實際收益率的上升將會打擊成長股的市盈率。”

瑞信則預計標普500指數今年將收於5200點，並暗示是時候接受通脹了。該行策略師Jonathan Golub表示：“從歷史上看，收益和股價都是隨着通脹走勢而變動的。在過去的4個半月裏，當通脹預期上升時，股價平均上漲32個基點;而當通脹預期下降時，股價平均下跌41個基點。”

摩根大通的跨資產團隊仍看好風險資產，並繼續預期週期性股票將領跑大市。該行首席全球市場策略師Marko Kolanovic表示：“隨着央行政策正常化的步伐被重新定價，債券收益率今年年初走高。”

“但我們認為收益率還有進一步上漲的空間，更高的收益率支持了我們對週期性和價值型資產進行輪換的呼籲，因為它們反映了政策制定者正在應對的強勁增長和通脹衝動。然而，我們認為，只有進一步大幅加息，才會對整體股市造成重大不利影響。”