5月25日，A股三大大盤指數集體收漲逾2％。包括醫美、疫苗、證券、銀行、軍工等板塊都有輪番上漲。漲停增至70餘家，兩市合計成交10063億元，刷新近期新高。其中，白酒引領食品飲料板塊、券商引領大金融等板塊漲幅居前，北向資金全天淨流入超兩百億元。
一時之間，許多人心中又突然對蕭條太久的股市燃起了新希望。但這輪毫無徵兆的上升究竟因何而來？能不能持續較長時間？則需要我們以最為謹慎的態度予以面對。
久違的強勢高漲
首先，我們可以回顧一下今天的大盤走勢。週一早間三大股指直接跳空高開。盤中，生物製藥和消費電子兩大板塊一路領漲，大盤也隨之放量走高。最終，A股出現放量大漲。其中創業板指以2.96%的漲幅領漲市場，而滬指小漲1.01%。
個股方面：兩市一共超過3300家公司上漲，其中漲停板111家，都較週一出現大幅增加。而跌停4家，出現了明顯減少。對此，我認為週二的放量大漲，110多家公司漲停，説明久違的賺錢效應又回來了，市場的熱情被激發。短期大盤已經確認低點，有望展開新一輪的震盪上攻。
到了週二，北向資金淨流入38.8億，較週一繼續增加。這也是外資對於目前2800點還是非常認可的。週二加大流入也意味着，行情有望繼續走高。再看比較強勢板塊，就包括了旅遊服務、智能電視和消費電子三大板塊漲幅靠前。咋一看，沒有什麼關聯性。其實，都屬於大消費板塊。智能電視和消費電子屬於科技消費類，看來資金對於消費板塊近期非常熱衷，該板塊能不能持續走強，將直接影響到股指能否再創新高。相對較弱的則是酒水、銀行、石油加工和軟飲料板塊。
值得注意的是，滬指和深成指依然在10日線下方，説明了主板還處於弱勢之中。所以，A股很有可能在稍後再開啓震盪上行的模式！
背後的動因身在何處？
5月25日市場顯著反彈，券商板塊表現亮眼，顯示市場風險偏好有所回升。這主要是對流動性收緊預期有了邊際改善。
一方面，美聯儲4月會議紀要中，公佈了退出QE和加息的節奏預期。且近期就業數據反覆，投資者對政策快速收緊的擔憂緩解。另一方面，國內嚴控大宗商品漲價，且主要通過抑制短期投機，優化供給作為手段，商品價格趨穩。通脹壓力導致貨幣政策轉向的預期緩和，資金迴流權益市場帶動板塊出色表現。我們認為當前市場主旋律沒有大的變化，整體仍舊以寬幅震盪為主。
隨着經濟恢復，高估值逐步被企業盈利增長消化，權益市場佈局機會穩步提升。但社融趨勢下行和未來貨幣政策的收緊恐對高度形成一定限制。仍要注重公司估值與長期成長能力的匹配，選取長期成長空間大，質地優秀的公司。
短期行業配置以景氣度、政策導向為主：
第一，從景氣度角度，全球通脹預期上行和國內供給收縮將繼續推升順週期板塊的盈利改善預期，美國短期數據較差不改中長期回升態勢，貨幣政策至少等到Q3後才會有明顯緊縮；此外，前期受疫情影響的線下消費服務和出行值得關注。
第二，從政策導向角度，碳中和框架下供給端的有色、化工、造紙、煤炭、鋼鐵等以及需求端的光伏、風電、新能源車等行業值得關注；主題方面有海外疫情主線：包括疫苗、生物科技、製藥等；高性價比成長主線，如消費電子、半導體設備、醫療服務等。
謹慎的態度不能鬆動
不過，通脹和經濟的方向性分歧依然會在中期市場中反映，市場充分調整的板塊存在反彈的空間。但反彈持續時間窗口未必很長，因為隨着通脹壓力增加。美聯儲表態探討縮減購債的可能性，國內資金面的寬鬆也難以持續很長時間。此外，國內房地產投資和出口需求放緩的預期是市場擔憂的主要中期基本面風險。
從資產配置角度看，債券趨勢性機會仍需等待，後續一方面主要關注通脹壓力、經濟韌性與利率債供給高峯。通脹壓力降影響到貨幣政策的走向，經濟韌性關乎二季度上市公司業績能否繼續維持高增長和超預期。債券發行節奏將影響到全年財政支出和基建投資的力度，進而對股市尤其是週期板塊也會有影響。
展望後市，堅定看好A股市場本輪行情，年中A股有望再創新高。當前全球流動性擔憂緩解，對於利率相對較為敏感的成長板塊以及行業龍頭個股有望取得相對收益，但是在整體全球經濟復甦，供需缺口無法快速彌背景下，中期來看週期板塊休整之後，相關產業行情仍然有望延續。
因而，股市的本次上揚行情從根本上看並不屬於意外。但你若是指望苦盡甘來，挽回由多年不景氣所造成的蕭條損失。結局可能是輸的比之前任何一次都慘！