罕見！A股跳水，恆指大漲！怎麼看？

2021年01月19日 21:04:05

正文：

今天的盤面走勢是非常罕見的，A股和港股向來相關性是極強的，但今天A股午後跳水，深成指、創業板跌了2個點左右，恆生指數卻幾乎沒受影響，全天大漲2.7%。

如何理解這種“割裂”的行情？

我聽到最多的一種説法的是港股便宜，港股真的便宜嗎？

我們簡單拿恆生指數和滬深300做個對比，PE基本都在16倍作用，很難説當前港股有非常明顯的估值優勢。

另外，我們拿一些AH股重點核心資產做一些比對：

總結一下：

1）金融權重方面，H股比A股略貴；

2）地產股，H股比A股便宜一些；

3）優質核心資產方面（茅台、騰訊），H股比A股略便宜；

4）成長股方面，H股比A股估值更誇張。

總體看下的感受是各有千秋，但是要説H股有很明顯的估值優勢我個人很難認可。

所以，如果今天的“割裂”不是因為港股更便宜，那更可能是因為什麼呢？

我們注意到一個現象，最近南下資金的量呈現逐步擴大趨勢，今天更是高達265億！昨天流入量同樣高達200億以上，近一段時間每個交易日維持百億以上淨流入。

如此大的資金量，幾乎不可能是散户所為，且通過港股通流入是有50萬門檻的，所以，如此大規模的資金流入一定是機構所為。

這件事再和昨天易方達基金2000億+申購金額聯繫起來，一切就能夠説得通了。

港股上漲，主要是國內機構資金的溢出效應。

國內機構資金哪來的呢？一方面是我們國內流動性相對寬鬆所致，因為我們當前的貨幣政策導向是保證流動性合理適度，不急轉彎；一方面就是我們多次談到的房住不炒，使得大量保值增值需求的資金進入二級市場。

從而形成了國內“資產荒”的局面，由於A股的好東西有限，那麼隔壁的港股買起來也很方便，那A股的溢出效應也就很好理解了。

我對比了上證指數和恆生指數近20天的漲幅，上證指數上漲5%左右，恆生指數上漲11%左右，所以，如果現在去看AH的估值水平不分上下，那麼我們倒推回去的話，20個交易日前，港股確實相較於A股有一定的性價比優勢，但這差距同樣不是非常顯著的。

所以，如果我們把AH股聯合起來看的話，其實今天的行情可以稱為AH股風格轉化，類似A股之前的大小盤風格轉化，形象地説就是“按下葫蘆浮起瓢”，這種現象從我過去的看盤經驗來説真的不多見，也説明現在市場資金的充裕程度非同一般，充裕到可以溢出到H股的程度。

從現在的估值水平來看，H股的性價比已經不甚明顯，後續有望形成AH股輪動上行的態勢。

但是，大家注意，這裏無論是A股還是H股，資金關注的還是核心資產，大量小市值標的資金依舊是無暇顧及的。

所以，總的來説，今天的H股在A股跳水時依舊保持強勢上漲，體現的是當前內陸市場資金的充裕程度，也體現出當前市場的活躍度非常高，否則就應該是集體熄火的局面。

我們當前對於A股後市依舊保持樂觀，依舊看好核心資產慢牛趨勢。

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好了，今天就説這麼多，記得點“在看”，下課！

以下為市場評估表！