轉眼就要進入12月，也就是2021年最後一個月，全新的、充滿希望的2022年正朝我們快步走來。每到年底，都是總結過去、展望未來的好時候，一方面可以總結經驗教訓，提高投資能力，另一方面積極尋找投資機會，為明年播下希望的種子。
2021年是一個以調整為主的年份，整體上賺錢效應遠遜於2019年和2020年，讓很多投資者感到失落。但是真正的高手，既要能夠在行情好的時候抓住賺錢機會，也要能夠在市場調整的時候穩住陣腳、佈局未來，因為很多優質資產有望重新回到合理的價位。
比如，最近不少資金將目光投向了港股，很多公募的基金經理也在三季報中提到將關注港股的機會。因為港股在過去遭受了遠大於A股的壓力，如全球流動性收緊預期、部分行業的政策變化等，像彈簧一樣越壓越緊。目前恆生指數已經調整至低位，未來預期上漲空間大於下跌空間。
圖：恆生指數日K線走勢(1987年至今)
來源：Wind，截止2021/11/22
對於港股投資來説，普通投資者面臨不少問題，通過港股通或開立港股賬户的話有一定的資產門檻，另外港股的投資環境和A股不同，選股難度較高，不如選一位港股投資牛人，比如中歐基金的羅佳明，在香港上學習、工作長達18年，擁有11年港股投研經驗，管理的中歐豐泓滬港深(002685)年初至今收益15%，而同期滬深300下跌6%、恆生指數下跌8%，實力可見一斑。下面就來為大家詳細介紹港股的投資機會和這位投資高手。(數據來源：Wind，截止2021/11/22)
一、港股行情或一觸即發
每一輪行情開始之前，都需要經過長期低位蓄勢，消化各種利空消息的影響，吸引資金進行新一輪的佈局。目前港股正處於低位蓄勢階段，未來行情值得期待。
1、相對A股，港股更具性價比
AH股溢價指數，表示A股相對H股的加權平均溢價(或折讓)，數值越高代表A股相對H股越貴(溢價越高)。截至今年11月22日，AH股溢價指數處於近10年高位，港股的性價比凸顯。對於那些AH兩地上市、同股同權、基本面沒有差別的投資標的，可以在港股市場中選擇更“便宜”的。
圖：AH股溢價指數近10年走勢
來源：Wind，截止2021/11/22
2、港股估值低於全球主要市場
從全球範圍來看，目前港股估值低於全球主要市場，存在更多以“好價格”買入“好資產”的機會。截至今年11月19日，恆生指數市盈率PE(TTM)為9.97倍，處於2010年以來12.3%分位數，和全球主要市場相比，估值優勢也非常明顯。
圖：全球主要市場指數市盈率PE(TTM)
來源：國金證券，截止2021/11/19
3、後備資源豐富，價值發現能力強
港股實行註冊制，上市門檻較低、審批速度較快，吸引了大量新經濟公司赴港上市，港交所在過去12年(2009-2020)裏7次排名全球IPO融資額第一。尤其是作為中概股迴歸的重要上市地，三年來(2018/8/1至2021/7/31)，已經有29家中概股迴歸A股和港股，其中迴歸港股20家。
港股不僅造血能力強，而且投資者以機構為主，價值發現能力較強，能讓優質公司更快的浮出水面，其中既有A股稀缺的“新經濟”標的，如創新藥、互聯網、物業服務，也有很多優秀的“老經濟”標的，如汽車經銷、金融服務。
4、港股蓄勢待發，藉助精兵強將佈局
目前，港股市場經歷一個階段的調整後，各種利空的影響正逐漸消弭。比如全球流動性收緊預期逐漸落地，並且歷史上港股經歷過多次流動性危機，都給投資者帶來了絕佳的機會;部分行業的監管措施也逐漸清晰，表明初心是為了行業更好的發展。
春江水暖鴨先知。最近港股上市公司回購熱情高漲，9月份回購公司數量和回購總金額均達到十年來第三高，説明不少公司認識到自身價值迴歸到了性價比較高的區間。(數據來源：Wind，截止2021/9)
在港股蓄勢待發、未來行情值得期待的背景下，選擇一位對港股有長期、一線實戰經驗的選手就迫在眉睫。通過最近一段時間的研究和篩選，我覺得中歐基金的羅佳明值得關注。
二、港人投港股，優勢盡顯
羅佳明不僅是香港中文大學的研究生，還在港工作多年，在港股投資方面優勢突出，剛管理港股主題基金沒多久就實力盡顯。
1、既能獲取超額收益，又能控制回撤
羅佳明目前僅管理一隻基金，即2019年7月接手的中歐豐泓滬港深(002685)，超額收益顯著，回撤控制有力。截至2021年11月22日，任職回報為89.1%，分別跑贏同期滬深300、恆生指數64.29%和101.68%;在今年A股、港股整體不佳的背景下，該基金逆勢獲取了14.89%的正收益。下面繼續介紹他是憑藉什麼樣的投資方法才取得這樣的成績。
圖：中歐豐泓滬港深(紅色)收益率走勢對比
來源：Wind，截止2021/11/22，橘色為滬深300，藍色為恆生指數
2、對港股市場的熟悉程度高
羅佳明在深圳出生，高中畢業後考入香港大學物理系並讀完研究生，在香港學習和工作長達 18 年，擁有 11 年港股投資研究經驗，擁有香港註冊會計師資格，曾任職香港畢馬威、德勤(屬於四大會計師事務所)，還在外資投行有任職經驗，同時在內地和香港有豐富的生活和工作經驗，對A股和香港市場均十分熟悉，這在業內基金經理羣體中非常少見。
3、典型的價值投資者，契合港股環境
羅佳明是典型的價值投資者，堅持純粹的自下而上選股。物理學教育背景的他，始終拿着牛頓探究蘋果為什麼會落地那樣的鑽研勁頭，去探究企業真實的情況。採用“集郵式”投資，收集長期好生意，以合適的價格買入，在漫長的時光中同行。這種投資方式比較契合以機構投資者為主的港股市場。
4、精挑細選，尋找優質賽道中的龍頭
羅佳明非常注重企業基本面的分析，堅持從優質賽道中挖掘生意模式好、綜合實力強、自帶複利效應的龍頭公司，然後等待一個好的價格進行佈局，在公司質量、成長性和估值中尋找平衡，力爭用一個好價格買到好股票。
在進行公司篩選時，非常注重以下三個方面：管理層出色(如激勵制度有效、誠信對待中小股東)、擁有核心競爭能力和較為穩定現金流(生意模式優秀)。尤其強調對管理層的熟悉和了解，看管理層設計的激勵制度是否公平、合理、有效，能否凝聚人心、激發幹勁兒;能否正確地運用現金流進行發展和擴張;能否善待員工，誠信對待中小股東，一起分享企業發展紅利。因為港股在融資、減持方面的約束比A股小，管理層的誠信和善意至關重要。
從管理的中歐豐泓滬港深的持倉來看，羅佳明會根據性價比對A股和港股配置比例進行靈活調整，目前整體以港股為主、A股為輔，主要是因為港股性價比逐漸凸顯。行業分佈比較分散，前十大重倉股來自白酒、啤酒、物業管理、家電、消費電子、火鍋連鎖等多個行業。
中歐豐泓滬港深持有的個股都是各個行業中的龍頭企業。比如白酒中的貴州茅台，啤酒中的華潤啤酒，物業管理中的中海物業，消費電子中的立訊精密等。
表：中歐豐泓滬港深部分前十大重倉股
來源：Wind，2019年3季度至2021年3季度
5、把風險控制工作做在前面
羅佳明主要依靠行業分散和精選個股來控制回撤。
行業配置上不會重倉押注市場風口或熱點，會嚴格控制單個行業的持倉上限，避免單個行業黑天鵝事件對組合業績衝擊過大。
個股配置上，只買行業中綜合實力最好的龍頭公司，行情好時能領漲，行情不好時相對抗跌。一般會選擇左側佈局，有助於把握絕對收益，把風控的工作做在前面(建倉期)。
三、排兵佈陣，把握港股大機遇
目前港股估值處於歷史低位，AH股溢價指數達到歷史高點，港股上市公司的回購熱情高漲，很多優質股出現了低位佈局的機會。
為了幫助大家更好的把握港股的投資機會，擬由羅佳明管理的中歐港股通精選一年持有混合(A類013991，C類013992)已於11月22日開始發行。該基金投資於港股通標的比例不低於非現金基金資產的80%，是比較純正的港股主題基金。投資中將按照“好公司、好價格、好風控”的三好標準，聚焦 A 股中稀缺 的"新經濟"標的，以及估值較低的傳統經濟標的投資機會。設置一年持有期，每日開放申贖，每筆持有滿1年後可以自由申贖，且無贖回費，有助於引導投資者長期持有，獲得長期穩定的回報。擬任基金經理羅佳明，對港股的熟悉程度業內少有，過往投資業績優秀，值得信賴。
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