2022-04-27開源證券股份有限公司劉翔,盛曉君對斯達半導進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告：新能源需求飽滿，產能擴張有望支撐全年高增長》，本報告對斯達半導給出買入評級，當前股價為330.42元。
斯達半導(603290)
公司2022Q1業績高速增長，維持“買入”評級
公司發佈一季報，2022Q1年實現營收5.42億元，同比增長66.96%，環比增長6.40%；實現歸母淨利潤1.51億元，同比增長101.54%，環比增長14.71%。公司2022Q1實現毛利率40.81%，維持2021Q4的高水平，同比提升6.61個pct。公司積極進行研發投入和市場推廣，新能源汽車市場銷售佔比持續提升，2022年光伏市場大規模放量可期。我們上調盈利預測，預計公司2022-2024年歸母淨利潤為6.68/9.60/12.96億元（原值為6.49/9.20/12.77億元），對應EPS為3.92/5.63/7.60元，當前股價對應PE為84.4/58.7/43.5倍，對公司維持“買入”評級。
車規IGBT模塊海內外裝車量不斷提升
2021年，公司車規主驅IGBT模塊合計配套超過60萬輛新能源汽車，其中配套A級及以上車型配套超過15萬輛，供應結構提升明顯。隨着公司在國內客户的供應份額不斷提升、新客户不斷開拓上量，汽車IGBT模塊業務有望保持高速增長。2021年公司新能源汽車主驅IGBT模塊開始大批量配套海外市場，預計2022年海外市場份額將進一步提高。公司產品出海，代表海外客户對國內產品的認可，未來公司有望持續掘金廣闊的海外新能源汽車市場，前景廣闊。
光伏IGBT單管有望成為2022年重要增長來源
2021年，公司使用自主650V/1200VIGBT芯片以及配套FRD芯片的模塊和單管在國內主流光伏逆變器客户大批量裝機應用。據國家能源局，2022Q1我國新增光伏併網容量13.21GW，其中分佈式光伏併網達8.87GW，佔比達67.15%。隨着我國分佈式光伏項目的持續推進，光伏IGBT尤其是單管類產品需求將持續飽滿，公司有望憑藉與國內眾多主流光伏逆變器廠商的深入合作，迅速提升光伏類產品出貨量，充分受益光伏IGBT市場的快速發展。
代工產能擴張有保障，全年高增長可期
2021年公司在華虹半導體產線擴張的支持下，全年模塊產量同比增長70.67%。2022年公司在華虹半導體、上海先進等廠商的晶圓代工產能有望進一步提升，公司亦持續擴張自身封裝產能，將為滿足下游快速增長的需求提供強有力支撐。
風險提示：產能建設不及預期；行業競爭加劇，毛利率下滑；行業需求下滑。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，安信證券馬良研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.22%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利5.62億，根據現價換算的預測PE為106.59。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有23家機構給出評級，買入評級19家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為434.51。證券之星估值分析工具顯示，斯達半導（603290）好公司評級為4.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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