2021-10-31光大證券股份有限公司王一峯,王思敏對中信證券進行研究併發布了研究報告《2021年三季報業績點評：行業龍頭業績延續高增，預計市佔率提升》，本報告對中信證券給出增持評級，當前股價為25.88元。
中信證券(600030)
事件：中信證券發佈2021年第三季度報告，公司2021年前三季度實現營收578.1億元，YoY+37.66%;歸母淨利176.45億元，YoY+39.37%；加權平均ROE9.34%。
各項業務穩步發展，信用減值壓力緩釋。2021年前三季度公司投資/經紀/投行/資管/其它收入佔比分別為28%/19%/10%/15%/32%，作為行業龍頭各項業務佔比較為均衡。經紀/投行/資管/其它營業收入分別同比增27.5%/25.6%/59%/137.4%，資管業務和兩融利息增長迅猛。此外信用減值損失14.9億元同比大幅減少70.4%，減值損失壓力緩釋。
夯實客户基礎強化大財富管理能力，經紀業務收入同比+27.5%。公司2021年前三季度實現經紀業務淨收入達108.8億元同比+27.5%。公司累計客户數增長可觀，2021年上半年公司累計客户數量超1140萬户，託管客户資產達9.7萬億，較20年末分別增長11%/15%。推測前三季度公司累計客户數量和託管客户資產持續增長，公募及私募基金保有規模仍維持在行業前列。
股債承銷規模均位列行業首位，投行業務位居龍頭。公司2021年前三季度實現投行業務淨收入56.4元，同比+25.6%。單季度實現投行業務淨收入23.4億元，同比增長2.9%。公司作為行業龍頭項目儲備豐富，預計前三季度股權/債權承銷規模將持續穩步增長，股債承銷規模繼續佔據領先地位。
資管業務快速增長，主動調整趨勢明顯。公司2021年前三季度實現資管業務淨收入85.8億元，同比+59%。其中單季度實現收入30.1億元，同比增長42.9%，公司資管業務收入呈現快速增長趨勢。2021年上半年公司資產管理規模合計13909億元，我們預計公司資管規模保持穩步增長的趨勢，在監管的驅使下作為行業龍頭轉型迅速，主動調整優勢逐漸凸顯。
金融投資資產持續擴張，交易業務優勢突出。截止2021年前三季度公司金融投資資產規模達12123億元，同比+16%。公司在股權衍生品、固收等交易業務方面收益穩步增長，公司投資淨收益在高基數基礎上增至159.3億元，同比+3.1%。
維持公司A股“增持”評級，H股“買入”評級。公司作為行業龍頭多項業務增速提升，有望持續分享政策紅利，其優秀的展業能力及強大資源優勢有望進一步提升公司各項業務的市佔率。基於資本市場活躍度提升保障業績增長超出我們預期，我們上調21-23年淨利潤分別為202.04億元（上調3%），249.30億元（上調2.3%）和311.07億元（上調2.4%），維持現有評級。
風險提示：資本市場深改政策推進不及預期；市場大幅震盪影響股價表現。
該股最近90天內共有23家機構給出評級，買入評級12家，增持評級9家，中性評級2家；過去90天內機構目標均價為29.68；證券之星估值分析工具顯示，中信證券（600030）好公司評級為3星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3.5星。