撰文/藍科技
近期科沃斯的表現，與早期上市被譽為“掃地機器人第一股”之間有巨大的反差。科沃斯是被資本市場拋棄還是價值迴歸？還是科沃斯的故事講不下去了？
從上市以來的巔峯到階段性谷底，科沃斯現象，我們更應該反思，當一個品牌被資本催生與真實價值之間存在脱節現象時，終將，泡沫可能破裂，回到與價值最接近的平行軌道。
2018年是科沃斯的轉折點。身披“讓機器人服務全球家庭”的使命，以家庭服務專業機器人制造者的身份登陸上交所。
頭頂“掃地機器人第一股”的光環，以及在資本市場推波助瀾之下，上市後不到兩年時間，科沃斯市值從當初的100多億元一躍翻了14倍，一路高漲到1400億元。
然而，最近科沃斯的表現卻令人大跌眼鏡，股市從7月16日起一路下跌，從最高的252.71元到8月6日174.48元，猶如過山車一般的市場表現引起了極大的爭議。
一、隱形股東退出還有人接盤，科沃斯繼續高價運行嗎？
近期科沃斯股價的下跌，或始於泰怡凱減持公司股份。據21世紀經濟報道，7月13日，科沃斯公告，持有公司總股本1.8%的股東泰怡凱電器有限公司擬減持1027.96萬股，對應公司總股本的1.8%。
1.8%對應的股權份額並不多，理論上不至於引發市場的恐慌。然而，資本市場對1.8%股權背後的故事更感興趣，也更加敏感。皆因泰怡凱背後有投資界大佬 IDG的身影。
根據《中國經營報》報道稱，泰怡凱成立於2009年6月,註冊地位於香港,曾是科沃斯為海外上市搭建的紅籌架構下的公司。2013年，知名投資機構IDG向科沃斯注資2000萬美元，並通過一系列股權操作成為泰怡凱的幕後控制人。在科沃斯上市後限售期解禁僅兩天，IDG便開始分三輪實施套現計劃，先後分8次減持3570萬股公司股份，合計套現21.89億元。再加上本輪減持，IDG將以超40億元的套現收穫從科沃斯退場。
作為投資領域的標誌性人物之一，IDG的減持被視為套現離場。從資本逐利的角度看無可厚非，然而給其他人帶來的示範效應是，IDG都高點離場了，那就跟着IDG的減持。這或許是科沃斯股價下跌的根本原因之一。
關鍵在於，IDG退出以後，資本還市場誰還能接盤，還能讓科沃斯回到高價運行嗎？
二、以營銷為導向的科沃斯，在技術上有多大優勢？
2021年一季度財報顯示，科沃斯在產品研發領域的投入僅佔總營收的4.11%，雖然略高於國家高新企業認證的3%，但相比於同行來説卻有點低。而且在過去的2018年、2019年、2020年研發投入佔總營收的比例同樣不高，分別為3.60%、5.22%、4.67%。
再看競爭對手，同樣是主打掃地機器人產品，小米生態鏈旗下的石頭科技在去年的研發佔比也有5.8%，比科沃斯高出近1.2個百分點。至於一直被科沃斯直接對標的國外巨頭戴森，研發收入比常年保持在40%左右，而iRobot也常年維持在10%以上。
可見，科沃斯將獨立研發作為該企業在市場上的招牌門面，確實在軟實力的投入方面和行業比較，還缺乏説服力。
在投資者眼裏，科技成色決定了科沃斯究竟是一家探索創新的科技企業，還是一家家電製造公司——只有前者才撐得起更高的估值。
三、用營銷支撐股價是不可持續的，科沃斯有可替代性嗎？
回顧近兩年科沃斯相對穩健的發展，究其原因在於大環境的利好。
《掃地機器人銷售火爆 龍頭公司股價飆漲》一文寫道：根據全拓數據顯示，目前掃地機器人在中國沿海城市家庭的滲透率只有5%，在內地城市只有0.4%，遠低於日本、歐洲地區的10%和北美市場的13%。這意味着掃地機器人的未來市場還很廣闊，這也是諸多資本願意向着這個新興藍海注資的原因之一。
站在掃地機器人的風口上，科沃斯遇到了好時機，而不是科沃斯產品具有不可替代性。
相比而言，科沃斯營銷費用連續增長，很顯然是重營銷的思路。科沃斯的故事需要不斷講下去，才能贏得資本市場的關注。數據顯示，在2018～2020年，科沃斯同期的營銷費用佔營業收入的比重分別為18.83%、23.19%、21.58%。
作為科沃斯背後的投資人，他們更需要科沃斯上市後股價有更好的表現，才能獲高額利潤離場。
科沃斯有可能替代性嗎？
石頭科技、iRobot等都是其對手。如果從對手的表現看，科沃斯是有可替代性的。或者至少從某種程度上，消費者有明顯分流跡象。據數據顯示，2021年石頭科技第一季度營收11.12億元，同比增長82%；淨利潤為3.15億元，同比增長150%。
尤其是科沃斯目前在資本市場的表現，某種程度上成為石頭科技等行業對手加速追趕的催化劑。
無論是投資人還是消費者，當大家習慣於在高調中瞭解科沃斯時，一旦科沃斯在資本市場急轉直下，可能會影響到消費預期。
四、科沃斯如何繼續講故事？
必須承認，科沃斯講了一個好故事，也有一手好牌。但當資本逐利尋求收益最大化時，減持股份對科沃斯帶來的影響，不僅僅是股價，而是科沃斯能不能回到原來的高位，還能不能講好故事，這關係到科沃斯的未來。
面對競爭激烈的市場，科沃斯可謂壓力重重。科沃斯的故事必須要接着講，如果還按原來的規則講故事，或許消費者和資本市場並不感興趣。
科沃斯需要講一個研發的好故事。前面説過，科沃斯的營銷開支佔比很高，但是研發力度較弱，未來的科沃斯必須要在研發上有核心技術，以技術講故事才是核心。
科沃斯需要講一個生態的好故事。從趨勢上看，智能家居的未來是場景生態，如今科沃斯的側重點只在掃地機器人一環，未來應該以掃地機器人為入口打造一個智能家居的服務生態。
眼下的科沃斯，距離上市之初的榮光還有一個科沃斯的距離。擺在科沃斯面前的是，如何給投資人講一個好故事，讓資本市場有一顆定心丸；如何給消費者講一個好故事，讓消費者對科沃斯的關注聚焦於品牌和產品，而不是過山車般的股價。
（圖片來源：蘇寧易購）
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