天風證券：信安世紀(688201.SH)顯著受益數字貨幣與行業信創，首予“買入”評級，目標價85.38元

智通財經APP獲悉，天風證券發佈研究報告稱，信安世紀（688201.SH）金融安全領軍，是數字貨幣與行業信創的顯著受益者。預計公司2021-2023年收入為5.62/7.73/10.75，歸母淨利潤為1.52/2.12/2.99億元。給予公司21年PE倍數為52.06倍，目標價為85.38元。首次覆蓋，給予“買入”評級。

天風證券指出，信安世紀作為國內領先的金融加密產品和解決方案提供商，長期受益於整體信息安全行業規模不斷增大，短期則有望深度受益金融信創和數字人民幣的加速推廣48，整體業務有望保持高速增長態勢。

天風證券主要觀點如下：

營收穩健增長，產品化程度高

公司成立於2001年，主要為金融、政府和大中型企業提供以密碼技術為基礎支撐的信息安全產品和解決方案，致力於解決網絡環境中的身份安全、通信安全和數據安全等信息安全問題。從財務數據來看，公司2017-2020年公司收入和淨利潤保持快速增長，近三年複合增速超20%，20年綜合毛利率超過70%，產品化程度高。期間費用率提升主要體現在擴大銷售和加大研發投入方面，為增加核心競爭力和公司長足發展奠定基礎。

國密正式實施推動行業發展，公司密碼領域具有核心競爭力

20年《中華人民共和國密碼法》正式發佈，已填補密碼領域的法律空白，同時等級保護2.0的發佈疊加《密碼法》的實施，將極大地推動我國信息安全產業規模的快速增長。公司先後牽頭或參與制定完成國家標準或行業標準8項，在密碼領域具有核心競爭力。同時隨着移動互聯網及5G技術帶來的雲大物工等新的應用場景落地，也導致新的信息安全挑戰，從而不斷催生新的信息安全需求，公司不斷推出雲安全、移動安全等產品應用，積極佈局新興市場。

數字貨幣和金融信創加快推進，作為加密龍頭有望充分受益

在金融信息安全領域，公司憑藉技術優勢，積累了大量優質而廣泛的高端客户資源，包括人民銀行、交通銀行、郵儲銀行、招商銀行、浦發銀行、平安銀行、興業銀行、北京銀行等超過200家城市、農村商業銀行和超過30家外資和中國台資銀行，金融客户貢獻收入佔比超60%。隨着上海、廣東、江蘇、北京等地推進“數字貨幣”的試點應用，進一步釋放了國家積極推進數字貨幣落地的信號，公司作為金融加密龍頭有望充分受益，目前公司已在保障數字貨幣安全方面有成熟產品，於21年1月19日中標數字貨幣安全相關項目。

投資建議：信安世紀作為國內領先的金融加密產品和解決方案提供商，長期受益於整體信息安全行業規模不斷增大，中期受益於移動安全、雲安全和物聯網、工業互聯網等新興安全需求的增加，短期則有望深度受益金融信創和數字人民幣的加速推廣48，整體業務有望保持高速增長態勢。

風險提示：技術研發進展緩慢的風險、產品線無法適應市場發展需求的風險、市場競爭格局惡化的風險、國產替代落地不及預期的風險