近幾個月來金價一直一蹶不振，金價迄今已從8月初的高點回調了15%。許多投資者似乎把黃金視為“恐懼交易”，即當市場恐慌情緒佔上風時，投資者就會買入黃金，否則像出現疫苗利好，風險情緒迴歸時，黃金就會被拋售。然而，投資分析公司Albright投資集團的分析師Victor Dergunov認為，黃金不是一種交易，而是一種投資。
債務有增無減，通脹是唯一解藥？
Dergunov認為，無論疫苗何時在全球大規模推出，經濟都會永久地進入“新常態”，在這種“新常態”中，黃金是最好的投資選擇。
首先，包括美聯儲在內的全球主要央行繼續實施寬鬆的貨幣政策，發達經濟體已經債台高築，而未來的債務負擔只會有增無減。
美國今年迄今發行的國債已超過27萬億美元，總債務與GDP之比接近144%，美國政府需要不斷地為這些債務支付利息，按照10年期美國國債收益率目前約為0.86%的水平計算，美國政府需要支付的利息高達2320億美元。
此外，目前實際的聯邦預算赤字約為4.2萬億美元。因此，Victor Dergunov推斷，美國的國家債務將無限期地繼續上升，美聯儲必須讓基準利率控制在零附近，並且通過大量印鈔推動通貨膨脹，從而使債務貶值，以償還高額的利息。
此外，今年3月迄今，許多大宗商品的價格在大幅上漲。原油價格上漲94%，木材上漲86%，白銀上漲85%……
位於芝加哥的資產管理學院認為，大宗商品價格的上漲表明，未來三到六個月或將出現通脹。一旦通脹迅速上升，美元的主導地位也可能會受到動搖。政府施加刺激的速度越快，美元貶值的速度就會越快。
這樣一來，政府可能會選擇其他新貨幣，如電子貨幣或虛擬貨幣來取代美元，這些新型貨幣可能與黃金掛鈎，來提高貨幣的信譽，那麼黃金將比現在更有價值。
比特幣取代法幣？恐怕沒戲
説到虛擬貨幣，很多人或許會問：那比特幣做法定貨幣有戲嗎？比特幣從10月初的約10500美元一路飆升，到12月初的19000美元左右，在兩個月裏漲幅高達82%。
乍一看，比特幣前途無限，但仔細研究會發現，比特幣還是存在一些重大的根本缺陷。
本質上，加密貨幣要充當法定貨幣，應該具備兩大特徵：
1）是一種有效的交換媒介
2）是一種良好的價值儲存手段
比特幣兩者都不具備。比特幣目前的交易費用是每筆約4美元，並要耗時約13分鐘確認交易，因此它並不是高效的交換媒介。
比特幣交易手續費
交易耗時
與此同時，它的價格會劇烈波動，不能成為一種良好的價值儲存手段。比如在3月疫情危機巔峯時，比特幣單日下跌27%，而同期標準普爾500指數僅下跌了6%，比特幣的日內波動幅度遠遠超過了其他資產類別。
但是你也會問，比特幣為啥還大漲呢？歸根結底，是有一小羣“比特幣鯨”湧入市場，並使其價格飆升。自10月初以來，比特幣的平均交易量大幅上升，大宗交易正在操控市場。其次，按價值來算，95%的比特幣都極度集中在2%的“比特幣鯨”手上，比特幣的持有量分佈極度不均衡。
比特幣交易量
持有95%比特幣的賬户數量
而且比特幣這波大漲還吸引了許多散户投資者，從而擴大了漲勢。這就埋伏一個風險——“比特幣鯨”隨時會在高位獲利回吐。
資產管理學院認為，一旦政府自主發行了虛擬貨幣，它不可能允許私人加密貨幣的存在，比特幣等加密貨幣大概率會被禁用。換句話説，比特幣不是黃金的競爭對手。
金價風向標ETF：觸底反彈在望了？
黃金相關ETF的表現也值得注意，它們的表現往往被視為金價的先行指標。流動性最強的VanEck金礦股ETF（GDX）在經歷了約28%的回調後，似乎在33美元的水平附近形成了底部支撐。此外，該ETF的RSI指標自30附近回升，意味着存在超賣水平，但開始減弱。
全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust在最近幾個交易日極度超賣，在165美元左右的關鍵支撐位上有所回升。此外，RSI指標跌至相當低的26點，也顯示了極度超賣的狀況。
總的來説，分析師Victor Dergunov指出，15%的回調在黃金牛市裏是一個健康的現象，現貨黃金和黃金相關ETF現在乃至長期都極具吸引力。通脹可能將在2021年回升。高通脹、不斷擴大的貨幣基礎加上比特幣的軟肋，都是幫助金價走高的完美因素。Dergunov預計，2021年年底黃金價格將達到2500美元左右，到2022年年底將達到3500美元左右。