智通財經APP獲悉，民生證券發佈研究報告稱，預計天陽科技（300872.SZ）2021-2023年EPS分別為0.89、1.2、1.58元，對應PE分別為41X、30X、23X。選取金融IT領域領軍企業恆生電子、長亮科技、神州信息作為可比公司，相關公司2021年平均PE（Wind一致預期）為43X，公司估值低於同行業平均估值，同時考慮到公司在數字貨幣、金融信創等領域的發展前景以及大行客户的不斷拓展，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
民生證券指出，公司是金融IT領域領軍企業，有望受益於金融信創、數字貨幣等領域發展，同時自身與大行合作關係不斷加深，長期成長可期。
民生證券主要觀點如下：
事件：2021年4月26日公司發佈2021年一季報，營收3.9億，同比增長84.7%，歸母淨利潤1182.3萬元，同比增長154.14%；扣非歸母淨利潤750.8萬元，同比增長133.9%。
收入、訂單實現雙高增。收入端實現高速增長，同時2021年第一季度在手訂單同比增長110.12%，公司緊跟銀行IT發展方向，同時深耕大行客户，需求端保持高景氣度。
毛利率提升13個百分點帶動整體利潤率明顯回升。公司2021Q1毛利率29.99%，同比提升13.01個百分點，淨利率同比提升13.44個百分點，利潤率大幅度提升帶動公司淨利潤提升。
研發費用提升體現公司對研發重視。費用端，公司銷售、管理費用率為5.3%、4.5%，均較去年同期有所降低；研發費用方面，公司報告期內投入研發費用5312.35萬元，同比增長118.03%，研發費用率提升2個百分點，提現公司對研發的重視。
大行合作持續加深奠定發展基礎，多點佈局金融科技助力長期成長
落地多個大行項目，合作持續深入。2020年公司落地了多個大行項目，包括建設銀行、郵儲銀行、中信銀行、平安銀行等銀行的信貸系統項目，中信銀行、建行銀行等銀行的信用卡核心項目等，資產規模過萬億的銀行客户收入佔營業收入比例達到63.05%，佔比較去年同期增加12.91%。未來大型銀行是金融信創、金融科技等IT轉型的主力軍，公司重點發展大行客户有助於未來承接更多金融科技建設需求。
通過對外投資、設立子公司等方式佈局金融信創、中小銀行金融IT建設等領域。1）金融信創方面，公司通過設立合資公司等方式，在金融信創諮詢、技術服務等領域佈局。同時，公司開始佈局面向黨政軍客户的移動應用生態建設。2）金融雲方面，公司通過設立北京金實宏成技術有限公司，打造aPaaS技術平台，為企業SaaS應用上雲提供技術支撐與服務。3）中小銀行金融IT建設方面，公司通過購買和順恆通股權，在中小銀行的金融科技產業鏈建設領域逐步開展業務，和順恆通的金融雲平台已經接入66家村鎮銀行，可以為銀行提供一整套系統託管解決方案的基礎業務。金融IT領域競爭激烈，拓展新的細分領域有助於打造公司新的增長點，助力公司長期成長。