三季報業績雙降 兩董事有異議 陽光城遭遇“股債雙殺”
2021年10月29日，陽光城集團股份有限公司（000671.SZ，以下簡稱“陽光城”）開盤跌停，直至收盤仍未打開跌停板，報3.22元/股，總市值為133億，股價創上市以來新低。
同日，陽光城旗下債券“20陽城01”暴跌25%，報價45元/張；“20陽城04”在10月28日暴跌20.55%之後，29日再次暴跌14.14%，報24.9元/張。不僅如此，陽光城旗下多隻美元債最新淨價跌破30美元。
作為一個百強房企，其遭遇“股債雙殺”並非偶然。
兩名泰康系董事對季報有異議
公開資料顯示，陽光城脱胎於世界500強陽光控股，主營業務涵蓋地產開發、商業運營、物業服務、城市更新等。致力成為為社會創造陽光健康生活的綜合性房地產開發企業。2020年，陽光城實現銷售金額2180億元，綜合實力位列中國地產TOP15。
10月28日晚間，陽光城發佈2021年第三季度報告，營收及利潤雙降：其第三季度營業收入為114.01億元，同比下滑18.24%；歸母淨利潤為9.19億元，同比下降11.57%；基本每股收益0.21元，同比減少15.67%。
此外，其扣非後歸母淨利潤為-17.52億元，同比由盈利10.06億元轉為虧損；其籌資活動產生的現金流量淨額為-319.07億元，淨流出規模同比大幅增加239.07億元；現金及現金等價物餘額為209.57億元，較2020年末減少195.58億元。
值得注意的是，同日，陽光城發佈關於部分董事對公司《2021年第三季度報告》的異議説明，公告顯示，陽光城於10月28日以通訊方式召開第十屆董事局第三十次臨時會議，會議以10票同意、2票反對、0票棄權審議通過了《關於公司<2021年第三季度報告>的議案》，董事陳奕倫、姜佳立先生對《2021年第三季度報告》投反對票，理由為：對於公司三季度所表現的公司經營惡化，需要得到管理層合理解釋。
據悉，上述兩位董事均由泰康系派駐陽光城。根據陽光城以往公告獲悉，在2020年11月4日，陽光城召開第十屆董事局第十二次會議審議通過《關於增選陳奕倫先生及姜佳立先生為公司董事的議案》。陳奕倫及姜佳立與持有陽光城集團股份有限公5%以上股份的股東泰康人壽保險有限責任公司及泰康養老保險股份有限公司有關聯關係。
公告顯示，上述董事投反對意見，理由為：對於公司三季度所表現的公司經營惡化，需要得到管理層合理解釋。
另據瞭解，泰康系與陽光城此前也有合作。2021年4月5日，陽光城公告表示，公司大股東陽光控股有限公司與合併持有公司第二大股份的泰康保險集團股份有限公司簽訂《戰略合作框架協議》，落實泰康人壽保險有限責任公司及泰康養老保險股份有限公司入股公司後，在業務等層面落地開展相關合作事宜，與公司相關內容包括不限於項目、資金、物業等領域的合作。
境內外債券暴跌
在業績公佈之前的10月28日，“20陽城04”跌超20%，盤中臨時停牌，報價29.101元/張。
當日，深交所公告稱，“20陽城04”盤中成交價較前收盤價首次下跌達到或超過20%，根據《深圳證券交易所交易規則》和《關於對上市債券實施盤中臨時停牌有關事項的通知》等有關規定，本所自今日13時15分14秒起對該債券實施臨時停牌，於13時45分15秒復牌。
復牌後，“20陽城04”價格仍然維持低位在29.5元/張左右。10月28日收盤，報價29元/張，跌幅為20.55%。10月29日，“20陽城04”繼續下跌，截至收盤，報24.90元/張。
Wind數據顯示，“20陽城04”自10月份以後開啓下跌模式。截至10月28日，相較9月30日收盤跌去超60%。
據悉，“20陽城04”發行人為陽光城，發行規模為8億元，評級機構為大公國際資信評估有限公司，目前評級仍然為AAA，起息日期為2020年10月14日，期限為5(2+2+1)，第2年末和第4年末附發行人調整票面利率選擇權和投資者回售選擇權。下一付息日為2022年10月14日。
除了“20陽城04”，“20陽城01”的價格自10月份以後也出現連續下跌，截至10月29日跌至45元/張。此外，據債券數據平台DM數據，陽光城旗下多隻美元債淨價跌破30美元。
企業預警通APP數據顯示，目前陽光城債券存量規模為181.13億元，債券共29只。其中私募債55.94億元，佔比30.89%。一年內兑付規模超過44億元。
此外，據DM數據顯示，目前陽光城美元債包括8只，債券餘額為22.44億美元。
同在10月28日，惠譽評級宣佈將陽光城的長期外幣發行人違約評級從“B+”下調至“B-”，展望“負面”，並將該公司的高級無抵押評級從“B+”下調至“B-”，回收率評級為“RR4”。同時，惠譽將上述所有評級從標準觀察名單（U－CO）中移除。
惠譽評級表示，評級下調反映了：鑑於有大量資本市場債務到期，陽光城的融資渠道受限、流動性壓力增加；財務靈活性的削弱亦對其維持業務狀況穩定造成影響。展望“負面”則反映了惠譽的觀點，即在房地產市場降速的情況下，陽光城的流動性和銷售收入狀況存在不確定性。
惠譽指出，自2021年9月底以來，陽光城的在岸及離岸資本市場融資渠道趨緊，2022-2023年到期債券的交易價格位於不良水平。惠譽認為，陽光城擁有足以償還今年11月到期、2.4億美元可贖回債券的資金，但如果公司在較長的一段時間內無法進入資本市場，可能會面臨巨大的流動性壓力。
惠譽表示，陽光城在未來12個月內將有大量短期債務到期，今年剩餘時間的到期規模約為53億元人民幣。據惠譽測算，該公司還有約185億元人民幣的資本市場債務將於2022年到期，其中包括ABS、CMBS和供應鏈融資。
截至2021年上半年，陽光城報告的可用現金餘額（惠譽定義）為330億元人民幣，略高於260億元人民幣的短期債務。但惠譽認為並非所有現金都可用於償還債務，原因是對預售收益使用的限制愈發嚴格，使得部分現金可能被鎖定在項目公司層面。
招商國際8月份研報表示，儘管今年陽光城在市場波動的情況下積極對其境內外債券進行回購，我們仍擔心公司在未來12個月內將因離岸及在岸債券的到期而面臨較大償付壓力。有鑑於目前較為不利的融資環境及近期公司債券的拋售，我們對陽光城保持中性態度，並會持續關注陽光城的在岸再融資進展及萬物雲的IPO進展。
另外，針對三季報營收及利潤雙降及泰康系兩名董事對季報有異議，10月29日，大公國際資信評估有限公司發佈公告稱，關注到陽光城三季度扣非淨利潤虧損以及兩名董事對三季報提出異議。大公認為，在房地產政策調控政策偏緊的背景下，陽光城三季度經營情況出現惡化，對陽光城的經營活動和信用水平產生不利影響。大公將持續關注上述事項進展，並與陽光城保持聯繫，密切關注上述事項對其信用水平可能產生的後續影響，及時進行信息披露。
對於陽光城旗下多隻債券下跌，10月28日，記者向陽光城證券事務部發郵件及致電問詢，截至發稿尚未獲得回應。
經濟觀察報 記者 蔡越坤
編輯/樊宏偉