2021-11-24太平洋證券股份有限公司李帥華對立中集團進行研究併發布了研究報告《業績觸底，未來可期》，本報告對立中集團給出買入評級，認為其目標價位為37.20元，當前股價為20.66元，預期上漲幅度為80.06%。
立中集團(300428)
三季度業績擾動結束，業績有望重回高增長。公司Q3歸母淨利潤6132萬元，環比下降 77.7%，主要是公司輪轂業務板塊拖累：受海外疫情及國內政策影響，境內外鋁價和結算鋁價與採購鋁價倒掛、金屬硅價、海運費及匯率等利潤影響因素都發生了超預期的變化而導致成本費用大幅度增加。 但隨着政策趨於穩定，鋁價倒掛現象緩解，海運費用逐步歸回正常，業務成本將回歸。我們認為，公司最壞的時刻已經過去，業績底部已經出現，隨着公司輪轂業務迴歸正常增長，汽車需求復甦，再生鋁合金以及中間合金業務進入加速增長期，後期氟化工項目更添增量，經歷三季度的業績擾動插曲，公司將重新回到業績高速增長的軌道。
資源整合完畢，三大業務板塊均為細分行業龍頭。 公司增加再生鑄造鋁合金業務，形成了再生鑄造鋁合金材料、鋁合金車輪、功能中間合金新材料三大主業齊頭並進，一條產業鏈協同升級的發展格局，公司業務規模和盈利能力大幅提升，進入快速發展期。
再生鋁龍頭，借勢碳中和東風扶搖直上。 公司是再生鋁龍頭， 擁有鑄造鋁合金產能 120 萬噸/年， 其中 2020 年再生鋁產量 46.16 萬噸， 國內第一， 且繼續多區域、多元化佈局鋁合金產能，龍頭地位進一步鞏固。 再生鋁相對原生鋁減排顯著， 每噸再生鋁相當於節能 3,443 千克標準煤，節水 22 立方米，減少固體廢物排放 20 噸，預計 2023 年公司再生鋁產量 70萬噸，可減排二氧化碳近千萬噸。在 3060 雙碳目標的國家戰略推動下，再生鋁行業迎來行業重大發展機遇，公司作為再生鋁龍頭將充分受益。
鋁合金輪轂助力輕量化、擁抱新能源賽道。 公司是行業內唯一一家從鋁合金材料研發製造到車輪產品設計及製造的企業， 鋁合金車輪產能2000 萬隻/年，行業第二，未來將繼續增長 50%。 公司積極開發新能源汽車輕量化市場， 成功獲得特斯拉供應商代碼，已經切入特斯拉、蔚來、小鵬、威馬等新能源汽車供應商供應鏈。 2020 年，新能源車輪轂銷量 43.72萬隻，收入增長 52.32%， 新能源車業務成長可期。
中間功能合金產業鏈向上延展，進軍新能源材料。 公司在功能中間合金 7 萬噸產能基礎上繼續擴張，未來產能將翻番。功能中間合金材料原料之一是六氟磷酸鋰生產的副產品，公司憑藉產業優勢向鋰電材料進軍，建設 14.5 萬噸新能源鋰電新材料，包括 1.8 萬噸六氟磷酸鋰。 新項目盈利能力強勁，投產後將明顯提升公司業績，有望再造一個新立中。
業績增長預期強勁，公司營收利潤有望再上新台階。 預計 2021-2023年，公司歸母淨利潤分別達到 4.83/7.15/11.24 億元，對應 EPS 分別為0.84/1.24/1.94 元，對應當前股價 PE 為 23.25/15.71/10.00 倍，維持“買入”評級。 給予目標價 37.2 元，對應 2022 年 30 倍市盈率。
風險提示： 疫情反覆影響業務；項目落地進度不及預期；新能源需求不及預期
該股最近90天內共有2家機構給出評級，增持評級2家；證券之星估值分析工具顯示，立中集團（300428）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)