世茂集團或超額完成3000億元銷售目標 從“規模之路”轉向“利潤之戰”

　　本報記者 王麗新

　　面對2020年上半年複雜嚴峻的經濟形勢，在“規模、利潤和財務安全”各方平衡下，各大房企交出了表現不同的“期中考”答卷。但讓這個中報季頗為不同的是，期間傳出了房地產融資政策趨緊的消息，一時之間，從業者多意識到，行業發展邏輯變了。

　　“過去三年可能是做大規模，未來五年是做強、做高利潤。同時，世茂集團是上市公司，希望股價、市值和分紅表現都是行業引領者，給投資者最大回報。”8月25日，在世茂集團2020年中期業績説明會上，世茂集團董事局副主席、總裁許世壇表示，公司將2020年-2024年的集團銷售增幅調整至20%-30%，世茂集團將從“規模之路”向“利潤之戰”進行升級，中長期目標是，成為中國前五最具投資回報的以地產為主營業務的公司。

　　3000億元目標或超額完成

　　不得不説，監管部門限制房企負債規模增長之後，想要逆市飄紅和彎道超車的房企越來越難，但頭部房企會更加穩健發展，行業也更加安全。

　　據2020年中期業績報告顯示，截至6月30日，世茂集團合約銷售額達1104.8億元，同比增速位列TOP10房企第二；權益銷售額穩居行業機構榜單第九。

　　“今年市場受疫情影響比較大，可能行業錯失了一兩個月市場空間，但整體市場還是不錯的。”許世壇向《證券日報》記者表示，公司下半年市場供貨量很大，可能會超額完成全年銷售目標（3000億元），鑑於市場的不確定性，目前沒有提高銷售目標的打算。

　　“下半年，世茂集團可售貨值達4000億元，業態類型與貨源週期等分佈均顯現利好，其中，住宅類的現金流產品佔總貨值79%，貨源類型與週期中新貨及一年內貨值佔比大。”世茂集團管理層表示，公司提前為三季度供貨做了準備，且下半年可售貨值集中在一二線城市，其中，海峽西岸、長三角與粵港澳大灣區貢獻超過2300億元，北京、廣州等TOP10核心城市權重最大，助力業績增速領跑及利潤額度上行。

　　值得一提的是，對於規模發展，世茂集團有了新的想法。許世壇在業績會上表示，經過連續三年高複合增長，世茂穩居頭部陣營後開啓新一輪戰略聚焦——從“規模之路”向“利潤之戰”進行升級，力爭實現股東應占核心利潤20%以上的增速，不斷提升經營的高質量成色，培育自身跑“盈”大市的投資回報能力，紮實做好增收增利。

　　投資支出為現金回款50%內

　　向“利潤之戰”升級，需要持倉大量低成本土地儲備，且需在全國實現均衡佈局，增厚高能級城市的土地儲備。

　　在保持穩健審慎的土地投資策略下，2020年上半年，世茂集團可謂實現了“廣積糧、巧積糧”。截至6月30日，世茂集團獲取土地84塊，在深度紮根的高能級戰略紅利區持續增儲，權益前總價約647億元，佔全年投資總量50%左右。其中，一二線及強三四線城市土地總價佔比達94%，為當年銷售轉化及利潤空間提供有效保障。

　　對此，世茂集團管理層表示，“今年全年新增貨值目標為5000億元，土地投資嚴格控制在回款的50％以內。”同時，許世壇也補充道，“不着急加大土地投入，看得穩一點，我們之前買的地都漲了很多，近期土地價格已經較高，等市場冷靜一下，可能還有機會。”

　　截至2020年6月30日，世茂集團權益前土地儲備約8393萬平方米，遍佈全國135城，貨值超過14500億元，較2019年底增長11.53%。其中，大灣區、長三角規模分別為4080億元和3530億元。

　　股東應占核心利潤

　　增至近62億元

　　事實上，這一波行業發展邏輯發生變化的背後，恰恰是房企需要面對的三大難題，利潤下降、融資收緊和分化加劇，尤其對做強利潤方面，頭部房企已有所先覺。

　　截至2020年6月30日，世茂集團實現營業額645.5億元，同比增長14.1%；毛利額195.1億元，同比上升14.6%；毛利率始終穩定保持30%以上水平，佔行業領先優勢；核心利潤82.5億元，同比增長9%，如包含處置物業部份股權收益6億元，股東應占核心利潤同比上升16%增加至61.6億元。

　　“今年上半年公司在營收方面的良好表現，在一定程度上得益於近年來公司在銷售規模上的快速提升。”同策研究院資深分析師肖雲祥向《證券日報》記者表示，特別是在2019年公司通過收併購方式獲取的大量在建在售項目，在一定程度上，快速提升了公司銷售規模和利潤空間。

　　“2021年利潤貢獻來自於住宅銷售，2022年至2024年則會逐年增加多元業務的利潤貢獻。”許世壇表示，從多元業務規劃角度看，目前世茂集團正不斷培育多驅並進的矩陣化能力，從多元化向專業化推進，持續擴容的業務航道和不斷延長的產業鏈條，加速落地企業“大飛機戰略”。

　　據《證券日報》記者瞭解，目前，世茂集團已建立起以房地產開發為核心主體，以商業運營、酒店經營、物業管理及金融為堅實雙翼，以高科技、醫療、教育、養老、文化等投資為平衡發展尾翼的產業協同邏輯。

　　“房企旗下多元化業務可以做成熟一個，分拆一個，除了可以為母公司增厚利潤外，也可以強化流動性。”有行業分析師向《證券日報》記者表示，世茂服務分拆在即，上市後也可以進一步改善世茂集團的財務盤面。

　　財務盤面穩健現金充裕

　　眾所周知，財務盤面的穩健，往往是一家房企綜合實力的體現。

　　截至6月30日，世茂集團賬面現金699.2億元，較2019年底上升17.3%；實現回款890.4億元，增長9.5%，未動用的銀行及金融機構融資額度520億元，資金儲備額度充足。在債務方面，淨負債率57.8%，下降1.9個百分點，連續第9年維持在60%以下；借款總額1429.8億元，長期借款佔比72.3%，短期借款佔比27.7%，現金短債比1.8，結構安全健康。在融資方面，世茂憑藉穩定債權融資，綜合融資成本下調0.1個百分點至5.5%，在民企陣營中長期穩居低位。

　　“公司的業績表現和信用體系獲得了諸多金融機構的認可，其融資成本是一般民營企業無法比擬的。”肖雲祥向《證券日報》記者表示，上半年，投行幾乎一致給予世茂集團“優於大市”或“買入”評級，除國內主要評級機構維持“AAA”的主體最高信用等級，惠譽、穆迪以及標普均維持世茂“穩定”評級。

　　值得一提的是，世茂集團今年透露出做強市值的理念。今年上半年，世茂集團最高收盤價衝高至35.20港元/股，總市值超過1200億港元，漲幅領跑內房股。6月份，世茂正式被納入恆生中國企業指數，成為50只成份股之一。

　　“頭部房企近期不約而同的釋放了做高市值、提升利潤的訴求，市值的提升對企業未來減小融資難度、降低融資成本都是非常重要的。”貝殼研究院高級分析師潘浩向《證券日報》記者表示，從“規模”到“利潤”是戰略選擇，提升利潤與做高估值是戰術手段，目標都是企業的長期健康發展。