2022-04-24開源證券股份有限公司劉翔,盛曉君對華潤微進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告：IDM業務高速增長，產品不斷朝高端領域突破》，本報告對華潤微給出買入評級，當前股價為47.46元。
華潤微(688396)
公司發佈2021年報及2022Q1報告，業績高速增長，維持“買入”評級
公司2021年實現營收92.49億元，同比增長32.56%，實現歸母淨利潤22.68億元，同比增長135.34%。公司全年保持高產能利用率，業績高速增長，並取得35.33%的銷售毛利率，同比提升7.86個pct。公司2022Q1延續高增長，實現營收25.14億元，同比增長22.94%，實現歸母淨利潤6.19億元，同比增長54.88%，實現毛利率36.51%，同比提升5.04個pct。公司不斷豐富產品系列、優化產品結構，抓住國產替代機遇，提升細分市場佔有率。我們新增2024年盈利預測，上調2022-2023年預測，預計公司2022-2024年歸母淨利潤為27.60/32.40/36.29億元（2022-2023原值為25.06/28.69億元），對應EPS為2.09/2.45/2.75元，當前股價對應PE為22.7/19.3/17.3倍，維持公司“買入”評級。
IDM業務快速增長，器件及IC兩大事業羣產品不斷往中高端領域突破
2021年公司產品與方案業務銷售收入達43.57%億元，同比增長40.37%，佔總營收的比例達47.11%，同比提升2.62個pct。其中功率器件事業羣收入同比增長35%，毛利率同比提高12個pct。公司MOSFET產品加強與頭部客户合作，加快平台技術迭代，收入增長達33%。公司加大IGBT模塊研發力度，拓展工控領域、光伏領域和汽車電子領域等中高端市場的頭部客户，全年IGBT產品銷售收入同比增速達57%。公司積極推動潤西微12寸功率半導體產線於2022年底通線，有望為公司的功率器件業務提供產能支持，進一步打開成長空間。公司集成電路事業羣2021年收入同比增長71%，公司積極佈局電池、電源、電機應用領域，進一步擴大國內白電、工業變頻器等市場份額。
代工業務不斷修煉內功，推出中高壓車規BCD工藝技術成長可期
公司製造與服務業務板塊在產能/產量增長有限的情況下，實現銷售收入48.01億元，同比增長25.43%。公司代工事業羣推出0.18um中高壓車規級BCD工藝技術，進一步夯實公司在高壓BCD工藝的國內領先地位。公司封測事業羣具備全系列的功率器件封裝技術解決方案，2021年形成全面的IPM封裝平台，併發力面向新能源、儲能領域的核心器件封裝平台，為後續業務成長打下堅實基礎。
風險提示：產能建設不及預期、需求不及預期、行業競爭加劇，毛利率下滑。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，西部證券賀茂飛研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達89.12%，其預測2021年度歸屬淨利潤為盈利19.17億，根據現價換算的預測PE為32.73。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天內機構目標均價為70.0。證券之星估值分析工具顯示，華潤微（688396）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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