7月27日，農銀匯理基金在滬舉辦2021年策略交流會，就下半年權益市場投資佈局以及未來財富管理行業發展方向進行了展望。
農銀匯理基金投資部負責人、基金經理趙詣表示，近期，新能源板塊估值問題成為市場關注焦點，從靜態估值來看，當前市場絕對估值相對較高，但從橫向以及與其他行業相比，新能源板塊的估值並不算特別貴。趙詣總結，新能源車的滲透率快速提升，整個產業尤其是龍頭企業的業績增速非常快，新能源企業可以通過業績快速增長，快速消化靜態高估值。
農銀匯理基金資產配置部羅文波表示，我國居民資產配置將迎來趨勢性拐點。首先，人口結構導致的配置拐點來臨；其次，隨着經濟結構轉型，夯實了居民資產配置基礎；第三，大規模地方債務置換和金融去槓桿降低了市場利率水平；第四，供給側改革提升企業盈利能力，房住不炒引導配置結構轉向金融資產；第五，融資結構的轉變驅動金融資產結構變化。
新能源企業的靜態高估值可以被快速消化
趙詣非常擅長新能源領域的投資，2020年，他曾一舉包攬2020年度全市場權益基金業績前三甲，其中，由他管理的農銀工業4.0混合、農銀新能源混合以及農銀研究精選混合基金，2020年分別獲得166.56%、163.49%和154.88%的投資收益。(基金業績來源：基金定期報告；基金排名來源：海通證券，主動混合開放型)
回顧2020年的優異業績，趙詣表示，自己的業績來源主要是三個方面：
一是2019年四季度看好2020年新能源行業發展，堅定佈局。當時國內幾乎所有核心競爭力的公司都在2019年獲得了估值提升，而新能源板塊因為政策等因素出現殺估值的情況。
二是2020年3、4月份疫情干擾，優質標的錯殺。海外市場三大鏈——消費電子、新能源車、光伏、消費電子和新能源車偏C端，需求看不清楚，光伏需求非常明確，價格因疫情原因下跌後，需求會在疫情延續後實現確定性復甦，當時估值偏低，需求及業績的復甦動力非常明顯。
三是2020年8、9月份中報不達預期，新能源再次錯殺。根據調研，趙詣明顯看待產業鏈公司的排產明顯提升，並逐月加速，基於判斷，他把很多漲幅較大，對競爭格局有一定擔心的光伏公司換成了新能源車。
到了2020年最後一個月，趙詣也沒有選擇“防守”，沒有以年底業績的維度來刻意規劃操作。因為他認為新能源的投資機會很長，而不是短短几個月行情。相對排名，他表示自己更注重投資上的言行合一，如果説長做短，投資行為會分裂。
展望未來新能源領域的投資機會，趙詣明確表示，新能源行業具備廣闊成長空間。全球主要三大經濟體(歐盟、中國和美國)，不約而同選擇新能源作為主要執政綱領和投資方向，這是未來全球資本都必須重點關注的投資領域。無論光伏、電動車還是清潔能源，當前市場滲透率低，未來成長空間非常大。
趙詣介紹，新能源領域細分為To B和To C兩個方向，B端為市場所熟悉的光伏、風電以及核電等用電領域；C端更多為新能源車。在未來投資上，他會繼續選擇增長最快的領域，核心聚焦電動車和光伏。
在二季度上漲之後，新能源板塊估值問題成為市場關注焦點，趙詣認為，新能源領域投資要區分動態和靜態估值。從靜態來看，當前市場絕對估值相對較高，但從橫向以及與其他行業相比，新能源板塊的估值並不算特別貴。
從中遠期角度看，2020年全球電動車滲透率不足5%，不同政府和車企陸續提出將在2025年最晚至2030年開始禁售燃油車，意味着行業可能有10-20倍以上成長空間。趙詣總結，新能源車的滲透率快速提升，整個產業尤其是龍頭企業的業績增速非常快，新能源企業可以通過業績快速增長，快速消化靜態高估值。
繼續看好新能源、5G應用等方向
在跌宕起伏的2021年，冠軍基金經理趙詣的收益表現依然在線。從近一年投資收益看，截至2021年6月30日，他管理的主題類基金——農銀新能源混合基金近一年以138.05%收益，依然位居同類第一。
趙詣表示，2021年下半年需要降低收益率預期，2021年大概率是寬幅震盪，投資的難度加大，系統性風險發生的概率較低。2021年均衡風格大概率佔優，看好以技術進步、國產替代補短板、內需增長三大方向投資機會：技術進步包括新能源、5G應用；國產替代補短板包括半導體和航空發動機；內需包括消費及醫療服務。
具體來看，新能源中的“碳中和”已是全球共識，中國碳排放量居全球首位，碳排放量中，以電力、工業和交通為主；在新能源發電側，光伏已進入平價時代，對2020年光伏平均成本及各地燃煤標杆電價測算，我國近80%的地區能夠實現平價經濟性，收益率達到8%以上。
另一方面，光伏“十四五”年均裝機約80GW，非化石能源發展目標：2030年實現不低於25%的情況下，預計2025年非化石能源佔比20%左右，推算光伏年均裝機量在80GW左右，2020年為48GW。
新能源用電側，全球交通側推廣新能源汽車減排，各國不同程度的規劃電動車滲透率或禁售燃油車，實現交通行業碳減排。電動車滲透率快速提升。消費端佔比快速提升，產品競爭力提升，帶來消費需求的提升。
對於鋰電池龍頭未來空間，趙詣表示，“市場可能會更大，未來企業能到多少，我覺得至少是一個1000億利潤以上的企業。”
對於軍工板塊，趙詣表示，“越來越多國有軍工企業通過股權激勵的方式，讓企業更加市場化，所以從這個角度來看，在一個很長週期的裏，會有公司陸陸續續開始釋放業績，而且公告披露也越來越透明，這也就意味着行業研究成果越來越多。另外，軍工和其他行業最大的不同在於，它類似於一個必選消費的商業模式，客户是比較單一的。所以是在一個長期穩定增長的行業裏，越來越多的公司開始穩定地釋放業績。”
開啓中國居民財富管理的黃金十年
交流會上，農銀匯理基金資產配置部羅文波也進行了發言，他認為，我國人口結構、經濟發展階段以及利率水平，預示着中國居民資產配置將迎來趨勢性拐點。
羅文波表示，過去20年，中國居民家庭財富積累速度超16%，但在傳統投資模式中，居民更偏愛配置不動產，對風險資產有些抗拒。參考海外成熟市場居民資產配置演變過程，他認為，影響中國居民資產配置大拐點因素出現變化。
首先，人口結構導致的配置拐點來臨；其次，隨着經濟結構轉型，夯實了居民資產配置基礎；第三，大規模地方債務置換和金融去槓桿降低了市場利率水平；第四，供給側改革提升企業盈利能力，房住不炒引導配置結構轉向金融資產；第五，融資結構的轉變驅動金融資產結構變化。
未來5-10年，基於住房不炒的居民可配置金融資產增速估算，羅文波分析，2030年中國居民可投資金融資產總量或將超過600萬億元，年複合增長高達12%，基金行業將迎來快速發展。
羅文波分析，隨着房價漲勢趨緩、加槓桿趨難，可能逐漸降低不動產的投資吸引力，未來居民對不動產的投資佔比或將下降，金融資產配置結構將顯著優化，居民金融資產配置結構多元化勢在必行。
（文章來源：券商中國）