興業基金丁進：震盪市中“固收+”應對之道

資管新規推行下，“固收+”產品逐漸成為風險偏好較低投資者的較優選擇，在興業基金固定收益投資部基金經理丁進看來，“固收+”既是在固收投資上加收益，也是加風險，更是基金經理加能力、加經驗，即不斷拓展自身能力邊界，走出已有舒適圈和現有能力圈，在產品投資範圍和投資比例允許的情況下，更多地着眼於可轉債和權益資產的研究和配置，為持有人提高收益回報，同時努力做好產品波動和回撤控制，讓持有人的長期投資體驗感良好。

今年以來，權益市場分化明顯、波動加劇，導致大量“固收+”產品的業績表現不及預期，對此，丁進表示日常運作管理中，他會在行業均衡配置和精選個股個券的基礎上，主要遵循以下幾點來應對波動和風險。第一，盤前對於相關信息跟蹤要及時，如果出現超預期事件，在開盤前做好投資調整預案，盤中按計劃執行；第二，投資組合必須有一定分散度，在行業、個股集中度和流動性上均作提前考量，防止黑天鵝事件；第三，在市場情緒極端時，在研究充分的前提下，做適當逆勢操作，熨平組合波動；第四，對於組合低於預期的資產，開展階段性回顧，客觀評估未來的各種可能性，並做適當調整。

對於後市發展，在權益市場方面，丁進認為權益資產指數分化，低估值藍籌有望迴歸。“當前來看，房地產衝擊可能帶來上游資源品需求預期差，股票市場可能早於商品價格調整，而在經濟相對疲弱下，資金或將再度關注新基建領域，碳中和主題具備投資機會。”放眼長期，他表示，在無風險利率偏低、資產管理風險偏好逐步抬升的過程中，權益類資產估值可能逐步走高和分化，下階段將重點關注傳導效應較好的中游製造和科技成長板塊。債券市場方面，丁進對於後續債券資產持中性看法，他認為房地產行業衝擊擴散，經濟增長低於預期的可能性仍在，若出現此情景則需要貨幣政策對沖，但通脹的強預期使得寬鬆的空間和時間窗口都有一定不確定性。