楊德龍 | 立方大家談專欄作者
7月6日週三，滬深兩市呈現出震盪走勢，近期A股市場在出現一波大幅上漲之後開始震盪調整，這樣的調整仍然屬於技術性調整，並不是市場趨勢的改變，事實上從4月27號大盤階段性見底以來，影響市場的負面因素正在逐步消除，特別是在各地控制住疫情之後，疫情管控措施不斷調整，行程碼取消加星號，對消費的復甦起到了很大的推動作用。隨着國務院出台的33條刺激經濟的政策逐步落地，經濟面迎來了比較好的機會，從最近公佈的5月份經濟數據以及6月份PMI來看，無論是製造業還是消費服務業都出現了明顯的回升，A股市場逐步確立了上行的態勢。
A股第一波上漲主要是受到新能源的帶動，依靠消費板塊的接力反彈則有望迎來第二波上漲，近期不僅白酒、旅遊、免税等行業出現大幅反彈，甚至像前期跌幅較大的醫藥板塊也都出現大幅回升。之前因為受到集採影響，很多醫藥股盈利出現較大幅度下滑，股價跌幅巨大，但是沒有隻漲不跌的行業，也沒有隻跌不漲的行業，在醫藥股大幅下跌之後一些資金開始關注被錯殺的一些醫藥龍頭的機會，所以最近無論是中藥還是創新藥都出現了較大幅度的反彈，前期因為重倉醫藥股或者醫藥基金而出現較大虧損的投資者不必過於擔心，雖然受到集採的影響，很多醫藥股的股價很難再回到巔峯時刻，但是應該説出現一波比較大的反彈並進行估值修復是可以期待的，投資者可以耐心持有，等待解套之後再考慮調倉換股，我國老齡化越來越嚴重，對於醫藥的需求量將來也有望上升。
做價值投資知易行難，當市場出現大幅下跌的時候很多投資者信心全無，所以甚至有的人在4月27號市場跌破2900點的時候沒有信心，甚至擔心會跌到2500點，事實上每輪市場下跌都有許多相似之處，其中就包括了各種利空因素導致市場的下跌加劇，從而造成很多投資者恐慌拋售，而這時候往往能產生低點。我在4月份堅持給大家講逆向投資，逆向投資是價值投資的一個重要方法，也是投資大師鄧普頓一生堅持的一個方法，在市場極度悲觀的時候去佈局一些被錯殺的優質股票或者優質基金，是獲得超額收益、獲得長期投資回報的一個比較好的辦法，從長期來看，好公司具備更大的投資價值，而我們要選擇市場極度悲觀的時候去購買才能獲得一個比較好的買點，這個時候也是我們要堅持價值投資的時候，所以如果在4月底佈局，現在已經獲得了比較好的一個盈利表現。太陽底下沒有新鮮事，實際上A股市場經過多次的週期，往往都是在市場極度悲觀的時候產生底部，而在投資者極度樂觀甚至開始採取融資融券方式加槓桿的時候，市場達到一個高點。
好公司跌下來可以考慮進行佈局，並且每次抓住上漲的機會也是獲得超額收益的主要辦法，大家記得我在4月份市場大幅下跌的時候講到要逆向投資，並且用上了“概莫能外”這個詞，意思是在每一輪市場極度悲觀的時候佈局有望獲得較好的回報，而好的公司長期來看往往都會創出新高，因為股價的波動是買賣雙方之間的短期的博弈導致的，而從長期來看，決定一個企業長期股價表現的是企業的基本面運行狀況，也就是它的長期業績，對於長期業績比較好的公司，我們不必過於擔心短期股價的波動，而是更加要看企業長期的投資價值，在這個時候才能夠獲得比較好的一個買入價格。
除了做價值投資之外，我一直給大家講做中國特色價值投資，也就是當市場出現泡沫的時候要通過適當減倉來進行獲利了結，這樣的話才有資金再在市場低點的時候去佈局。前海開源基金在過去八年成功地實現了兩次逃頂和三次低位佈局，前海開源前清潔能源基金在年初為了規避風險適度減倉，又在4月底果斷加倉，抓住了市場非理性帶來的機會。從實踐來看，做中國特色價值投資更容易獲得好的投資回報，也更適合A股市場中長期的走勢表現，和美股慢牛長牛的走勢相比，A股市場往往波動很大，並且經常大起大落，這時候通過倉位管理適當做一些大的波段操作，可能會使得投資者的信心更強，從而讓淨值波動更小，如果你是做長期投資且能夠扛得住短期的大幅回撤，就不要過於關注市場的短期波動，但是大多數人無法做到這一點，很難承受短期淨值回撤帶來的心理波動，中國特色價值投資就是適度地進行倉位管理，從而減少賬户的大幅波動帶來的心理衝擊，有望從長期戰勝市場。
責編:楊志瑩 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉