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隨着產業互聯網的深入推進，垂直行業know-how對整個企服來説越來越重要。作為最瞭解行業know-how的一個羣體，企服垂直賽道正在跑出越來越多的獨角獸企業。
不久前，房地產行業垂直ERP服務商明源雲（全稱：明源雲集團控股有限公司）宣佈在港股上市，股票代碼“00909”。服務房地產行業十幾年，這家剛上市的ERP企業的業務情況怎麼樣，它是憑藉什麼把市值做到500億港元的？
整體利潤率70%以上，SaaS業務尚未盈利從收入上來説，明源雲2020年Q1營收為2.54億元人民幣，2017-2019三個年度的營收分別為：5.80億元、9.13億元以及12.64億元，2018年-2019年兩個年度的營收同比增長率為57.41%和38.44%。
截圖來源@明源雲招股書
在毛利潤上，明源雲2020年Q1的毛利潤約為1.93億元，毛利潤率高達76.89%。
2017年-2019年三個年度的毛利潤分別為4.60億元、7.36億元以及9.95億元，毛利潤率分別為：79.31%、80.61%以及78.71%。
從業務上來看，明源雲的主營業務是向房地產客户提供兩類服務：企業級ERP解決方案和SaaS產品。
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其中企業級ERP解決方案主要包括為房地產企業提供關鍵指標分析、運營效率分析，以及採購管理、成本管理、費用管理、銷售管理等系統工具。
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這類業務的盈利模式是靠收取軟件許可費（一次性將軟件賣出的傳統ERP收費方式），服務費及其他增值服務收費等。
招股書顯示，明源雲企業級ERP業務2020年Q1營收約為1.24億元，2017年-2019年度的營收分別為4.00億元、5.84億元及7.54億元，2018-2019年的營收增長率分別為46%和29.10%。這部分業務佔明源雲總營收的68.96%、63.96%、59.65%。
由此來看，ERP業務雖然抗住了明源雲的營收大旗，但ERP業務的營收增速實際是有下降的。並且該類業務在總業務佔比中也呈小幅下降態勢。
明源雲的SaaS業務，主要有云採購、明源雲鏈、明源雲客、明源雲空間四類產品，他們分別針對房地產開發商、建築材料供應商、建築承建商等多類客户，其中房地產開發商佔到很大一部分。
截圖來源@明源雲招股書
這四類業務中，以智慧營銷、智能接待、成交為主要業務的明源雲客，營收比重最大，佔到SaaS整體業務的60-70%；以設計協同、成本協同、風險管理等為主要業務的雲鏈次之，佔到SaaS整體業務的20%左右。
以在線招募、供應商管理、流程管理以及營銷、業務等的線上化系統工具為主的明源雲採購以及提供租賃管理、物業運營服務的明源雲空間在SaaS業務中的整體佔比較小，分別佔到4-6%的營收比重。
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整體營收上，明源雲的SaaS業務2020年Q1的營收總額為1.29億元，2017年-2019年營收分別為1.79億元，3.29億元、5.10億元，2018年-2019年的營收增長率為83.80%、55.01%，在增長率上有較大降幅。
與ERP業務呈相反趨勢的是，明源雲的SaaS業務佔總營收比重2017年-2019年分別為30.86%、36.03%以及40.34%，在總營收佔比中呈小幅上升態勢。
只不過，作為明源雲2014年起才開始起步的業務，SaaS業務目前尚未實現盈利。
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報告期內，2017年度-2020 Q1，明源雲SaaS業務都處於虧損狀態，2020 Q1虧損約775萬元，2017年-2019年分別虧損約5069萬元、4511萬元、4144萬元。整體虧損情況呈縮小態勢。也就是説明源雲目前的盈利狀態全都依賴傳統ERP。
重要支撐：PaaS平台及開放的技術架構當下，構建自己的PaaS平台已經成為ERP以及SaaS服務商向更大規模發展所以考慮的重要一步。
多年前，國外SaaS巨頭Salesforce讓第三方服務商或者基於自己的PaaS平台自定義開發適合更多場景的SaaS應用，在業界傳為佳話。ERP巨頭SAP早在去年也已經將自己的PaaS平台通過阿里雲落地到了中國。我國移動CRM品牌銷售易也曾表示，曾連續多年共拿出億級資金投入內部PaaS平台的建設。
在這樣的大環境下，明源雲也嘗試了構建了自己的PaaS平台。
招股書顯示，明源雲使用了阿里雲和微軟Azure的雲服務，並基於此構建了自己的PaaS平台。憑藉ERP開放平台及PaaS平台架構，明源雲產品具備了可擴展性、連通性以及軟件解決方案整合的可能性，這也成為明源雲繼續開拓市場的重要支撐。
從明源雲ERP解決方案及SaaS產品的底層技術上，明源雲採用了微服務技術來構建雲的技術開放架構，這使得明源雲可藉助第三方開發商及業務專家的力量，在短時間內根據客户的多樣需求構建數量不斷增加的應用程序。
此外，明源雲也建立了低代碼應用平台HpaPaaS ，該平台使用陳述性的高級編程抽象（例如模型驅動的基於元數據的編程語言）來支持快速應用程序開發、簡易部署、實施及管理。與傳統應用程序平台比較，HpaPaaS 平台支持用户界面開發、業務邏輯及數據服務。
通過HpaPaaS 平台，明源雲能在較短的時間內向客户提供優質的SaaS產品並進行產品更新，迎合不斷變化的客户需求及技術創新。HpaPaaS 目前已向第三方開發商及業務合作伙伴開放。
PaaS平台帶來的可定製化、應用場景的靈活性為明源雲的客户留存做出了一定貢獻。
招股書顯示，明源雲已經形成了廣泛且長期合作的客户羣體。截止2019年明源雲直接及間接服務99名百強地產開發商終端集團客户，此類客户共佔明源雲2019年總收入的42%。同時，有超過70家百強地產開發商已經連續五年使用明源雲軟件解決方案。
整體來看，明源雲在業務上毛利率已經維持在70%，並且在客户上已經形成了較高的客户粘性。不過目前的營收增長和客户粘性可能大部分都要歸功於傳統的ERP業務。前文我們提到，明源雲自2014年推出SaaS業務尚未實現盈利。雖然在增速上明源雲的SaaS業務2018年曾達到80%以上的營收增長率，但2019年營收增長率卻降至了50%。
未來明源雲的更大挑戰可能是如何用更深入的場景化服務拉攏到更多房地產企業使用SaaS業務，逐步收窄虧損，實現營收的穩步增長。畢竟，相比於傳統ERP，雲ERP才是趨勢。（本文首發鈦媒體App，作者 | 秦聰慧，編輯 | 趙宇航）