熱點輪動加快 守正出奇佈局結構行情

9月中旬週期股開始劇烈調整，釋放出來的資金看似會形成更多市場機會，但其實是一種無主線狀態。近期，伴隨成交額萎縮，板塊輪動明顯加速。

機構人士表示，在流動性總體穩定背景下，受累於能源市場波動帶來的不確定性，當前市場更多呈現交易性機會。

缺乏明顯主線

最近一段時間市場機會主要集中在兩方面：一是前期調整充分的品種，比如豬肉、醫美、機場航運、地產等板塊；二是以白酒為代表的白馬消費股。熱點雖多，但主線難尋。

市場人士表示，9月中旬週期股調整之後，消費股一度走勢強勁，但上漲欠缺基本面邏輯配合，資金只能四處挖掘超跌板塊，這也是防禦心態的體現。

“疫情之後下游消費受到衝擊，市場對於消費板塊盈利修復的關注度提升，消費行業指數與社零增速的相關性較此前顯著增強。但消費板塊當前的估值並不便宜。從PE估值來看，食品飲料、休閒服務等板塊仍然處於90%以上的歷史分位水平。”平安證券首席策略分析師魏偉分析稱。

在此期間，期現價格雖然背離，但由於權益資產與商品資產定價邏輯存在差異，投資者在降低週期股的投資收益預期。在基本面定價階段，A股上市公司定價取決於淨利潤增速的邊際變化，而商品定價取決於供需對於價格的影響。

“成交金額快速萎縮，對高估值品種形成壓制，間接阻礙了科技股行情演繹。”上述市場人士表示。

“守正出奇”配置

雖然市場無明確主線，但仍有亮點。比如，寧德時代股價創出歷史新高。有觀點認為，這表明市場對新能源產業鏈的認可，其有望再度成為市場的主線。記者梳理各大券商觀點發現，新能源產業鏈受到大部分機構看好。

東北證券策略分析師鄧利軍表示，從估值景氣匹配角度看，新能源汽車9月銷量延續高增長，相關鋰電、電池等板塊短期調整也較充分，值得關注。

軍工板塊也受到不少券商青睞。西南證券策略團隊表示，軍工板塊與經濟週期相關性較低，前期回調較多、中長期成長性較為確定、三季報業績向好，值得關注。

安信證券表示，配置要“守正出奇”。守正，意味着業績持續高增長板塊放在核心位置。預計以“寧組合”為核心的高景氣高端製造業依然會被市場持續認可。出奇，關注以量價齊升為核心特徵的困境反轉賽道，它們有望實現業績增速環比改善。部分處於業績底部或者景氣度反轉、明年盈利增速有望超過30%的板塊開始顯露較強的配置價值。

具體看，高端製造依然是中期主線，建議關注估值合理、景氣度改善的消費品種，同時收縮配置週期股。