10個交易日漲近30%!自汽車零部件崛起之風颳起後，低迷許久的耐世特(01316)終於揚眉吐氣。
7月6日，在港股三大指數集體走弱的背景下，耐世特一路走高的表現引人矚目。盤中該股一度漲超10%，漲幅在眾多港股中排名靠前，截止收盤收漲8.8%，報於4.82港元。而若拉成時間線來看，自6月底以來，10個交易日該股已經累漲近30%，相較前兩月的震盪下行可謂迥然不同。
(行情來源：智通財經APP)
資本市場向來都不是“無風不起浪”，耐世特股價接連上漲的背後顯然藏有不少奧秘。
三大“催化劑”強勢利好
深究耐世特這波股價上漲，智通財經APP發現，其股價近期持續上漲的原因，主要是受到新能源汽車下鄉等提振消費政策、汽車相關銷售數據的走強以及AI+人形機器人風起這幾大催化劑利好，具體如下：
一是，中央層面連續消費刺激政策提升汽車銷量，間接利好汽車零部件行業持續增長。
眾所周知，汽車行業作為國民經濟的支柱產業，是拉動內需、擴大消費的關鍵領域。鑑於此，中央層面近期依賴也連續出台消費刺激政策提升汽車銷量，從而推動新能源汽車行業的高增長態勢。
比如説，先是國務院常務會議提出延續和優化購置税減免政策 更大釋放新能源汽車消費潛力;在則是，商務部辦公廳6月8日印發關於組織開展汽車促消費活動的通知。通知重點作了兩項活動安排，即“百城聯動”汽車節和“千縣萬鎮”新能源汽車消費季。對於這些促汽車消費政策，不少券商機構認為，這或將有效拉動新能源汽車的銷量，迎來行業向上週期。
其中，國泰君安認為，市場關於乘用車板塊擔心的幾個因素進入修正週期，修正的幅度取決於乘用車銷量復甦以及零部件企業盈利能力的維持情況：隨着國六政策落地設置過渡期，對於價格戰過於悲觀的預期將逐步修正;隨着新能源車下鄉政策的升温，再疊加上在供給端和需求端的雙重改善，新能源車銷量預期有望修正;對於供應鏈盈利能力的擔憂則需要Q2和Q3的業績來緩解。
二是，汽車銷量數據逐步回暖，亦進一步驅動汽車零部件行業不斷向好。
在一系列的汽車消費刺激政策下，中國汽車銷量數據也不斷回暖——6月，乘聯會預計狹義乘用車零售銷量183萬輛，環比增長5.2%，同比下滑5.9%。其中新能源零售67萬輛左右，環比增長15.5%，同比增長26%，滲透率約36.6%。
此外，7月3日下午，中國第2000萬輛新能源汽車在廣州下線，標誌着中國新能源汽車在產業化、市場化的基礎上，邁入規模化、全球化的高質量發展新階段。據中國汽車工業協會常務副會長付炳鋒介紹，中國新能源汽車達成第一個1000萬輛歷時15年，而第二個1000萬輛僅用了1年零5個月的時間。
國內汽車零售顯著回暖之外，汽車“出海”數據也成為一大看點。據海關總署的數據顯示，今年1月至5月汽車的出口金額達387.23億美元，出口金額同比增長107.9%;同期，汽車零配件累計出口金額363.53億美元，同比增長15.4%。出口增長趨勢明顯。
三是，AI+人形機器人風起，汽車零部件相關產業鏈也隨之受益。
據工信部等數據，2022年L2級輔助駕駛滲透率34%，到2030年預計L3自動駕駛滲透率將達70%。L3自動駕駛滲透率不斷提升之下，也意味着汽車智能化“未來已來”。
據東方證券指出，汽車智能化主要體現在自動駕駛和智能座艙兩方面，AI技術的發展持續提升汽車的智能化能力：AI大模型在自動駕駛領域的應用將催生海量計算和數據傳輸需求，雲端和車端算力硬件行業有望受益;感知大模型的應用帶動傳感器硬件需求，車載攝像頭、4D毫米波雷達、高線束固態激光雷達是關鍵傳感器部件，同時多模態大模型和NLP大模型將推升智能座艙的發展。
另外，人形機器人的風起也助推了汽車零部件行業的發展。隨着特斯拉人型機器人產業化推進、ChatGPT等AI技術加速，人工交互及人工智能成為一大趨勢，人形機器人作為“具身智能”最理想載體，站在多重產業共振的交匯點，有望引領未來產業變革。
而人形機器人核心零部件涵蓋電機、減速器、傳感器等，與汽車零部件有部分有所重疊，因此人形機器人興起之風強勢颳起之際也或將重塑重塑整個汽車行業，類似於之前的汽車電動化。其中，國信證券指出，人形機器人商業化進程有望加速。當前人形機器人處於從0到1的階段，綜合考慮價值佔比、市場卡位及確定性，建議重點關注充分受益產業發展趨勢和政策支持的減速器、伺服電機、絲槓、傳感器及伺服系統等環節。
從上述幾大催化劑的利好效應來看，耐世特作為港股市場中的知名汽車轉向系統企業，自然也有望受益於汽車零部件行業崛起之風。鑑於此，海通證券還指出，線控轉向有望成為耐世特未來重要增長點。
盈利能力顯著下滑
雖然行業利好是擺在明面上的事，但是結合耐世特近幾年的業績表現來看，該公司的基本面似乎還差點意思。
據智通財經APP瞭解，耐世特汽車系統集團有限公司是一家全球領先的先進轉向及傳動系統、先進駕駛輔助系統(ADAS)及自動駕駛(AD)賦能技術的公司。耐世特(Nexteer)成立於1906年，曾被通用汽車(GM.US)收購、分拆、合併，於2013年在港交所上市。
目前，公司業務分佈於六大洲，擁有4個技術及軟件中心。公司及其子公司通過三大分部運營：北美分部、亞太區分部、歐洲及南美洲分部以及其他分部。
縱觀耐世特近幾年的業績表現，不難發現，其整體業績表現十分波動——2018年是耐世特近年來的業績高峯，收入及歸母淨利潤均創出階段高點。而自2019年開始，耐世特便進入了下降通道，雖然2021年公司營收重回上升軌道，但其歸母淨利潤卻仍毫無增長，盈利能力下滑顯著。
(數據來源：choice)
具體而言，2019年和2020年為該公司業績下滑最為明顯的的兩年：期內，耐世特實現營收分別為35.76億美元、20.32億美元，同比下降8.6%、15.20%;實現歸母淨利潤分別為2.32億美元、1.17億，同比下降38.77%、49.77%。
雖然在2021年耐世特業績短暫回春，營收和淨利雙增，但至2022年，該公司淨利潤還是下滑幅度驚人。據相關財務數據披露，2022年，耐世特實現營收為38.40億美元，同比增長14.32%。營收雙位數增長的同時，歸母淨利潤卻大幅下滑，即淨利潤同比下滑51.02%至0.58億美元。
對於此，耐世特也在財報中直言表示，儘管公司收入在2022年有所增長，但公司的盈利還是因汽車行業的多種因素影響而顯著下行，其中包括了原材料商品通脹、運輸及物流成本增加、供應鏈限制增加導致營運效率低下，而最為顯著的則是半導體芯片短缺，以及於2022年持續存在的其他因素。
事實上，值得注意的是，該公司盈利能力下滑問題由來已久。透過毛利率這一盈利指標來看，
2018-2021年間，耐世特毛利率分別為17.26%、15.07%、13.57%和10.82%，呈現出逐年下滑的趨勢，而該公司近幾年毛利率下滑原因亦與上述原材料部件出現短缺、商品成本上升等原因不無關係。
綜上所述，不難看出，至2022年盈利能力還未顯著改善的耐世特，基本面實際上是不怎麼“抗跌”的，而這也是外界較為擔憂的一點。7月7日，該股價下跌超5%的走勢也很好的佐證了這一觀點——即在二級市場中，資金亦對其未來的增長力劃下一個問號，故相對於長期持有它，還是選擇了落袋為安。