外匯天眼APP訊 : 最強豬週期下，頭部豬企的產能擴張幅度和速度令人驚歎。
9月13日，牧原股份（002714.SZ）披露公告稱，公司擬發行可轉換公司債券募集資金總額不超過100億元，募資將主要用於生豬養殖、屠宰項目，以及償還銀行貸款及補充流動資金。
2020年上半年，生豬巨大供需缺口支撐豬價屢創歷史新高。龍頭豬企上半年的業績亦同比錄得大漲。其中，牧原股份上半年實現歸母淨利潤107.84億元，笑傲農業養殖板塊。
生豬養殖史無前例的致富效應，令頭部豬企的產能擴張積極性極高。但下半年，生豬產能快速恢復，8月以來，商品豬價格整體呈現震盪下滑，豬板塊亦在二級市場屢遭拋售。
豬價下跌的趨勢會否延續？又是否會讓頻頻擴產的上市豬企在未來2到3年面臨產能過剩的痛點？市場內關於此的討論越來越熱。
募資百億投向生豬項目
根據公告，牧原股份擬募資不超過100億元，扣除相關發行費用後的淨額將主要投向生豬養殖和屠宰項目。
具體來看，23個生豬養殖項目總投資額88.7億元，擬投入的本次募集資金總額為51億元；4個生豬屠宰項目總投資額22.87億元，本次募資投入19億元。27個生豬項目的建設週期均為2年，剩餘30億元將用於償還銀行貸款及補充流動資金。
募資百億的大手筆在養殖業內並不多見。據Wind數據顯示，本次牧原股份百億元可轉債發行，成為近年來除銀行外首家可轉債募資規模達百億的民營企業。
養一頭豬能掙多少？華西證券的研報顯示，根據豬易通數據，全國豬價最高漲至40.31元/公斤，截至2020年9月6日，全國豬價仍然維持在36.65元/公斤的歷史高位，按照完全成本17元/公斤，出欄均重120kg測算，頭均盈利達到2358元。
“對於豬企來説，產能擴張不單單是瞄準了產業的發展前景，更要注重當下的實際產銷量比率。”一位農林牧漁行業的分析師對第一財經記者表示，“目前來看，我們預計2020年全國的生豬出欄量同比上年有不少下降。同時，供需層面的矛盾仍會讓全年的豬價維持在相對較高的價格水平。”
根據牧原股份的8月銷售簡報顯示，截至8月31日，公司生豬銷量累計達1023.1萬頭，與2019年全年生豬銷量（1025.3）僅差2.2萬頭。
此前，牧原股份在互動平台上表示，2020年公司計劃出欄生豬1750萬頭至2000萬頭。按照牧原股份的月平均銷量，實現計劃出欄的下限數量並不難。
定期報告顯示，截至2020年6月30日，牧原股份的貨幣資金達237.84億元；短期借款、一年內到期的非流動負債分別達134.18億元、8.81億元。資產負債率45.37%。
二級市場率先拋棄豬板塊
近日，唐人神（002567.SZ）董事長陶一山表示，據不完全統計，中國各大養豬企業已發佈的在建或將建的養豬項目規模將達20億頭，而中國 豬肉消費需求量僅6.5億頭，未來生豬行業會出現產能過剩，或將面臨一場災難。
8月以來，豬價呈現整體下行趨勢，從3-4年的豬週期來看，豬價迎來拐點是各大機構普遍認可的一致觀點。
市場對生豬產能過剩的擔憂，或與頭部豬企擴產漸入尾聲不無關係。新希望（000876.SZ）在9月8日公告的機構調研中稱，公司2020年已經竣工的生豬產能在1800萬頭，在 建的項目目前均未逾期，進度按照年初制定的節奏完成。
新希望還稱，2021年3月底前完工的項目可以保證1000萬頭生豬的產能，最終為2022年達到4000萬頭的出欄量提供保障。
前述分析師表示：“豬的產能恢復也有周期，且速度並不會太快。按照週期性規律，生豬的產能恢復過程首先是 能繁母豬存欄恢復增長，之後是生豬存欄恢復增長，再是出欄恢復增長。生豬存欄同比增長，預示着6個月後生豬出欄量也將實現同比增長，才能從根本上扭轉市場供應偏緊的局面。”
他進一步表示，“一旦產能在根本上扭轉，生豬養殖企業面臨的雙重價格壓力——豬價下行和大量生豬餵養推動的飼料價格上漲”。
超高豬價難以維持，二級市場的資金已率先拋棄了豬肉板塊。9月14，豬肉概念延續跌勢。其中，新希望（000876.SZ）收跌4.63%；正邦科技（002157.SZ）跌逾3%。
實際上，在上半年行至收官時，資金已提前尋覓佈局了彼時安全邊際更高、業績確定性更強的豬板塊。
Wind數據顯示，6-8月，豬肉板塊的25只個股中有12只股價的累計漲幅超30%，佔比近五成；有7只個股累計漲超20%，跑贏上證指數。
進入9月，豬肉板塊連遭拋售，板塊內14只個股累計跌超15%。其中，龍大肉食（002726.SZ）、正邦科技、傲農生物（603363.SH）的股價均下挫逾20%。
“大概可以預見的是，各大豬企在未來半年的時間裏仍能享受較高豬價帶來的超高盈利期。擴產令行業集中度更加高，頭部豬企養殖規模優勢更明顯，擴產後的養殖成本趨勢性上漲也會壓垮小規模的養殖户。”前述分析師稱。