開源證券:給予新寶股份買入評級

2022-04-29開源證券股份有限公司呂明,周嘉樂,陸帥坤對新寶股份進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告:2022Q1外銷增長穩健,靜待原材料成本壓力緩解下盈利修復》,本報告對新寶股份給出買入評級,當前股價為16.49元。

新寶股份(002705)

2022Q1 外銷增長穩健, 看好成本壓力緩解下盈利修復, 維持“買入”評級

2021 年公司實現營收 149.12 億元( +13.05%), 歸母淨利潤 7.92 億元( -29.15%)。2021Q4/2022Q1 營收增速同比分別+3.26%/+13.46%,歸母淨利潤同比分別-5.24%/+4.60%,扣非歸母淨利潤同比分別+58.6%/-11.71%, 2022Q1 非經常性損益主要來自於遠期外匯等投資收益差異。考慮到原材料成本仍處高位, 我們下調2022-2023 年盈利預測, 新增 2024 年盈利預測, 預計 2022-2024 年公司淨利潤為9.63/11.75/13.66 億元( 2022-2023 年原值為 10.04/12.72 億元),對應 EPS 為1.17/1.42/1.65 元,當前股價對應 PE 分別為 12.9/10.5/9.1 倍, 長期看好關税豁免、海運費回落穩定外銷訂單, 原材料價格回落帶動盈利修復, 維持“買入”評級。

2021Q4 新品拉動內銷回暖, 2022Q1 外銷恢復穩健增長

內銷方面, 2021 年實現收入 32.89%( +9.03%),其中 2021Q4/2022Q1 收入同比分別+28.91%/+3%。分品牌來看, 2021Q4 摩飛/東菱/其他業務內銷收入同比分別+16.41%/+2.3%/+58.7%, 2021Q4 內銷較大程度回暖或系摩飛等品牌新品拉動所致, 全年來看多品類收入佔比已達 10%左右。外銷方面, 2021 年實現收入 116.24億元( +14.24%),其中 2021Q4/2022Q1 收入同比分別-3.7%/+17%。展望 2022 年,關税豁免及海運費回落外銷訂單或維持穩定, 看好內銷持續推新助力長期增長。

2021 年業績短期承壓,費用提質增效帶動 2022Q1 盈利能力邊際修復

2021 年公司毛利率 17.61%( -5.71%), 同口徑下 2021Q4/2022Q1 毛利率同比分別-3.68pcts/-2.42pcts, 2022Q1 降幅環比收窄或系產品調價等效果顯現。費用端,2021Q4 銷售/管理/研發/財務費用率同比分別-0.4pcts/-0.95pcts/-0.18pcts/-2.7pcts,2022Q1 同比分別-0.68pcts/-1.14pcts/+0.37pcts/+0.29pcts,整體費用管控效果良好。綜合影響下 2021 年扣非淨利率同比-2.49pcts,2022Q1 扣非淨利率環比+0.57pcts。

風險提示: 人民幣匯率大幅波動;海外需求下滑;原材料價格上漲等。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算,國海證券薛玉虎研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值高達94.32%,其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利15.55億,根據現價換算的預測PE為7.73。

最新盈利預測明細如下:

開源證券:給予新寶股份買入評級

該股最近90天內共有21家機構給出評級,買入評級18家,增持評級2家;過去90天內機構目標均價為23.59。證券之星估值分析工具顯示,新寶股份(002705)好公司評級為3.5星,好價格評級為4星,估值綜合評級為4星。(評級範圍:1 ~ 5星,最高5星)

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