在剛剛公佈的“5月份規模以上工業生產數據”裏，在一片慘淡的數據中依然有少數行業實現了正增長，比如最近曝光率比較高的汽車行業；但更讓人驚歎的是，居然有少數行業在1-5月份同比都是正增長的，絲毫沒有受到YQ的衝擊，比如工業機器人，集成電路，天然氣，發電機組與核能、風力、太陽能發電。這裏面，工業機器人行業的增長最引人注目：其5月份同比增長16.9%，1-5月份同比增長6.7%。該行業為何能脱穎而出實現正增長？行業內哪家上市公司是帶頭大哥？這是本文要探討的問題。
首先，工業機器人強勁增長的最直接原因是：全球工業機器人和中國工業機器人的銷量增速，有着較為相似的變化趨勢，均表現出3年左右的週期性。從增速低谷到下一個週期低谷的時間段分別為：2002-2006年，2006-2009年，2009-2012年，2012-2015年。如果週期性繼續延續，現在機器人銷量增速應該處於另一個週期性低谷，銷量增速將迎來拐點，機器人行業將有所復甦。
上圖是2001年-2018年的數據，跨度比較大，如果把時間跨度縮小，只看最近幾年的數據，我們可以發現這個行業在2019年Q4已經出現了拐點（如下圖）。由於2020年第一季度YQ的衝擊，機器人行業的銷售數據雖然在1-2月份再度探底，但馬上出現迅猛回升。YQ雖然衝擊了該行業，但並未改變其回升的趨勢。這也導致工業機器人在5月、1-5月均出現強勁增長。
第二，人口進入老年化社會、以及勞動力成本的持續上升，是工業機器人發展的最大動力。這一幕已經在日本、韓國、德國上演過。隨着第四次嬰兒潮的落空，中國機器人行業雖然起步晚，但發展得很迅猛。靠我國人口紅利發展起來的富士康，在最近的幾年就面臨了招工難的問題。為此，郭台銘提出了“百萬機器人計劃”；截止到2018年底，富士康及其下屬企業共擁有超過8萬台機器人，熄燈工廠減員84%，生產效率卻提升了30%，庫存週期降低15%。這是YQ改變不了這個行業上升趨勢的根本原因。
第三，下游應用產業對機器人的需求猛增，是工業機器人發展的第二大動力。在工業機器人應用裏，汽車行業是需求最大的行業。現在汽車行業成為了託底經濟的工具，汽車銷量的上升會加速工業機器人銷量的上升。汽車本身也是週期性行業，它的回暖會進一步帶動工業機器人行業週期性回暖。我們可以簡單地認為工業機器人是汽車的上游。另外，快速、重複及高精度的3C產業（電子產業）對工業機器人也存在大量需求。我國是製造業大國，並制定了“高端製造2025”的戰略，這會加速工業機器人行業蓬勃發展。
試問：在工業機器人行業反轉向上之際，哪家上市公司最有潛力成為“帶頭大哥”？本專欄計劃詳細解讀A股裏9個“躺着賺錢”的細分行業，每日會更新一個行業解讀，敬請關注，歡迎訂閲！
在挑選上市公司之前，我們需要對機器人行業上市公司進行一個分類，總體可以分為四類別，分別是：
①絕大多數是“應用型”，即買來工業機器人在項目中集成應用或直接做工業機器人的買賣中間商；這種最沒技術含量，完全依靠購買，其實算不得正宗的機器人公司。
②一小部分是“組裝型”，即買來零部件後組裝成工業機器人本體，直接賣或項目中集成應用。這就有點像富士康的業務，自己沒有核心技術，把零部件買過來組裝。一不留神就被上游公司卡脖子了。
③更小一部分是“零部件供應型”，如提供控制器、伺服、減速器、編碼器、視覺系統等等，有的也提供由自家零部件+外購其他零部件組裝的本體。這種公司的技術含量比較高，但依然處於核心技術的邊緣，它們生產的產品不具備唯一性。
④最小的一部分是“全產業鏈型”，這種公司並非是要通過吃到產業鏈上的每一塊肥肉，來增加企業的規模和收益，而是通過全產業鏈的支撐，能創造新產品，引領新需求，從而具備不斷擴大新增量的能力。這種公司就比較厲害了，把核心技術捏在手裏，辛苦在差事外包出去。手機界的蘋果就是這方面的楷模。
在上述四類上市公司裏，前三類都屬於機器人產業鏈個股，沒有核心技術，對產品的定價權很低。只有第四類公司因為掌握了產業鏈關鍵技術，把不賺錢的組裝等外包出去，把最賺錢點的設計牢牢掌握在自己手裏，屬於躺着賺錢的公司。在與一位行業大牛交流時，他説：這種公司在A股不超過5家，如果把標準收緊一點則不超過3家，最純粹的只有一家，它就是埃斯頓。
埃斯頓這家上市公司的主要亮點有：①工業機器人行業沒有受到YQ衝擊，行業增長依然很強勁；②中國已經步入老年化社會，且勞動力成本越來越高，這使得工業機器人的需求猛增，這個行業的景氣度非常高；③工業機器人自身存在3年左右的小週期性，目前正處於週期低谷出現向上的拐點；④2020年，5G商用將會加速，換機潮逐步到來，消費電子需求預計將持續增長，有望帶動3C行業自動化改造需求回升。而工業機器人下游1/4左右來自於3C領域，其對工業機器人行業的持續增長具有較大的帶動作用。這是本文的分析，不作為投資依據，僅供參考。