7月28日，日本央行公佈最新貨幣政策決定，將基準利率維持在歷史低點-0.1%，同時將10年期國債收益率目標維持在0%附近。值得關注的是，日本央行對收益率曲線控制（YCC）政策表述調整了措辭，稱將靈活控制10年期國債收益率，允許波動幅度一定程度上超過正負0.5%。
日本央行態度的微妙變化引發了日本金融市場極大反應，日本股市和日元週五均出現大幅波動。日本股市當天一度下跌2.6%，收盤下跌0.4%。美元對日元同樣急升1%至1美元對140.9866日元，隨後下跌超過1%。截至記者發稿，美元對日元報139.1259。此外，日本十年期國債收益率大幅走高，升至0.550%，創2014年9月來最高 。
事實上，在此番日本央行公佈最新貨幣政策決定前，昨日深夜，就有日媒爆料稱，日本央行週五將討論調整收益率曲線控制（YCC）。受到該消息影響，週四美股盤中轉跌，道指終結於13連漲。截至收盤，道指跌0.67%，納指跌0.55%，標普500指數跌0.64%。
日本央行表態微妙
此次市場最關注的是日本央行對收益率曲線控制（YYC）政策態度的轉變。日本央行委員會以8-1的投票結果決定改變收益率曲線控制（YCC）表述。聲明稱，央行將繼續允許10年期日本國債收益率在目標水平正負0.5個百分點左右波動，但將在0.5%至1%之間靈活採取行動，確保收益率不會超過1%。
日本央行網站截圖
收益率曲線控制（YCC，Yield Curve Control）是日本央行2016年在貨幣政策聲明中首次提及的一項政策，是時任日本央行行長的黑田東彥作為對安倍經濟學量化貨幣寬鬆政策的替代。在執行層面，由日本央行對10年期國債的收益率設定特定的目標值，通過中央銀行直接參與市場進行買入賣出，來達到收益率穩定在自己設定的收益率目標的一種貨幣寬鬆的金融政策。
按照日本央行現行的政策設定，當前10年期日本國債的收益率波動區間為±0.5%，一旦收益率可能超過0.5%，日央行就會買入日債。而如果擴大收益率波動目標區間的範圍，日本央行就可以減少購債規模，貨幣政策可以更靈活、更有可持續性，能為有序調整貨幣政策提供空間。
在YCC政策推出後，日本央行曾在2022年底將10年期日本國債的收益率波動區間從正負0.25%調整到正負0.5%。當時，日本央行強調，調整收益率曲線控制政策旨在使寬鬆政策更具可持續性，而不是轉向退出寬鬆。
今年1月，日本央行新任行長植田和男上台後，曾多次暗示會對極度寬鬆的貨幣政策進行調整。但他也承認，對通脹持續上行缺乏信心，因此貨幣政策不會太快正常化，過早消滅新生的通脹比讓它持續太久造成的損害更大。
在貨幣政策聲明發布後，日本央行行長植田和男發表講話。他強調，央行將繼續執行寬鬆貨幣政策以支持經濟。同時，他強調對和收益率曲線控制（YCC）有關的指引進行微調，並不代表日本央行向政策正常化邁出的一步。他仍然認為實現價格目標還有很長的路要走。
植田和男表示，該決定增強了收益率曲線控制（YCC）政策的可持續性，根據市場情況，日本國債收益率可能超過0.5%，日本央行將對其速度和水平做出反應，將在0.5%至1%之間靈活採取行動，確保收益率不會超過1%。
但植田和男也認為，當前日本極度寬鬆的貨幣政策，吸引了大量套利資金。此次通脹後的收益率曲線控制（YCC）轉變可能引發投機交易。
日本經濟前景不明朗
日本央行在週五發佈的聲明中表示，尚未持續穩定地實現2%的物價穩定目標以及工資增長，因此央行需要耐心地繼續在量化寬鬆下實施貨幣寬鬆政策。如有必要，將毫不猶豫地增加刺激措施。
日本央行表示，委員會對2024財年核心CPI預期中值為1.9%，4月份為2.0%；對2024財年實際GDP增速預期中值為1.2%，4月份為1.2%。委員會對2025財年核心CPI預期中值為1.8%，4月份為1.8%；對2025財年實際GDP增速預期中值為1.0%，4月份為1.0%。
在日本央行決議公佈前的幾個小時，日本國內通脹的先行指標：東京地區CPI顯示日本通脹抬頭跡象愈發明顯。數據顯示，7月東京CPI同比增長3.2%，遠超日央行2%目標，高於預期2.9%。除生鮮食品外的核心CPI為3.0%，高於預期2.9%；除食品和能源以外的“核心核心CPI”為4%，同樣高於前值和預期。
關於通脹和經濟，植田和男表示，企業定價行為出現了一些變化的跡象，但他同時表示，尚未看到通脹穩定和工資增長，距離實現2%的通脹目標還有一段距離；經濟和物價的不確定性非常高，將靈活應對日本經濟的不確定性，必要時將毫不猶豫進一步放寬政策。
各方熱議日本央行前景
雖然植田和男強調對和收益率曲線控制（YCC）有關的指引進行微調，並不代表日本央行向政策正常化，但市場各方普遍認為本次調整，將是未來日本央行貨幣正常化的第一步。
澳大利亞聯邦銀行首席經濟學家斯蒂芬·哈爾馬里克（Stephen Halmarick）在一份報告中表示：“實際上，這種“靈活性”表述類似於2022年底使用的語言。當時10年期日本國債目標範圍從正負25個基點增加到正負50個基點。因此，此次調整確實代表了貨幣政策的一些收緊。
City Index高級市場分析師馬特·辛普森（Matt Simpson）表示：“日本央行似乎正在製造一些混亂。不過，日本央行似乎很明顯地正在為擴大並最終放棄收益率曲線控制（YCC）做準備。”
日本央行前助理行長、瑞穗研究和技術執行經濟學家Kazuo Momma表示：“我的感覺是，日本央行的潛在動機是匯率，因為收益率曲線控制（YCC）過於嚴格的行為可能導致日元未來走軟，日本央行不想重蹈去年的覆轍，因此今年將更加靈活。”
校對：陶謙