封面新聞記者 劉旭強
4月18日，上交所主板新股中國海油披露發行結果，發行價10.8元，網上投資者棄購金額約2.4億元，佔比1.6%。破發壓力下，橫向對比近期發行的其他新股，中國海油的發行結果差強人意。
底氣來源良好的基本面，2021年中國海油剛創下歷史最佳經營績效。作為“三桶油”中最後登陸A股的一隻，中國海油在二級市場上能否打破破發“魔咒”？記者將持續關注。
中國海油披露發行結果 棄購金額共2.4億元、佔比1.6%
經營績效良好 中國海油或免於破發
相比中國海油，近期多隻新股的網上投資者棄購比例更高。就在一天前，新股納芯微棄購佔比高達38.76%。早些時候，4月12日經緯恆潤公佈發行結果顯示，其棄購比例也達到了10%。
而發行市場打新熱情下降，主要是新股接連破發影響的傳導。當下破發現象屢見不鮮，數據顯示，截至4月18日，今年以來滬深交易所及北交所共有99只新股上市，其中27只遭遇上市首日破發，破發比例超過27%，均為註冊制新股。
然而，即便在破發潮下，市場觀點仍認為中國海油破發概率偏低。一來是因為其良好的基本面。資料顯示，中國海油是中國最大的海上油氣生產運營商及天然氣生產商，也是全球最大的獨立油氣勘探及生產集團之一。2018年至2021年，中國海油淨利潤分別高達527億元、610億元、250億元、703億元。近日，中國海油發佈的公司2021年可持續發展報告，更為投資者添了幾分信心。公司稱2021年經營績效創歷史最好水平，國內原油增產量再創新高，連續兩年佔全國總增量80%左右。
再者，中國海油發行將啓用的“綠鞋”機制，也是避免破發的一項保護措施。
最後，中海油的戰投陣容也較為強大。發行結果顯示，早先上市的A股另外“兩桶油”中國石化與中國石油都參與到中國海油的上市計劃中。此外，中國國有企業混合所有制改革基金有限公司、國新發展投資管理有限公司等大多為國資背景的12家機構也參與了認購，為中國海油的上市“撐腰”。記者注意到，在此情況下，中國海油此次A股IPO約一半的發行新股為戰略配售，真正流通盤有限，這也進一步降低了海油的破發概率。
保薦券商也告別“穩賺不賠 ”
但從棄購金額來看，中國海油2.42億元的規模也排在2016年信用申購制度實施以來，A股棄購紀錄中的第7位。
Wind數據顯示，包括中國海油在內，2016年以來，棄購金額達到5000萬元以上的新股共有22只，均為2019年後發行的新股。或由於今年以來破發浪潮過於強烈，打新出現明顯降温，在22只出現棄購的新股中，2022年發行的新股就多達13只，佔比近六成。
在投資者申購新股心態發生悄然變化之時，壓力轉移到IPO保薦券商一端。記者注意到，中國海油也採取A股發行時常用的餘額包銷方式，即當投資者棄購時，棄購餘額將由保薦券商全額包銷。中國海油公告顯示，此次中國海油IPO棄購股份將由主承銷商中信證券、中金公司、中銀證券包銷。
記者梳理發現，保薦券商在企業IPO的過程中，收益一般來自於保薦費、承銷費以及包銷部分新股上市後的不確定收益。根據此前中國海油的招股説明書內容，本次發行保薦費及承銷費約9千萬元，約佔2.42億元棄購金額的37%。這意味着，當中國海油上市後跌幅超過37%，保薦及承銷商在此次IPO項目的利潤就可能會歸零。如果破發幅度進一步加大，保薦及承銷商可能會出現較大虧損。
這已經為券商敲響了警鐘。如果保薦券商盲目推高發行價，隨着新股棄購比例明顯提高，投資虧損可能就會超過承銷費，造成券商的虧損。因此，新股價格逐漸將回歸理性。
作為“三桶油”中最後上市的一隻，中國海油能否抗住市場壓力，打破破發“魔咒”？封面新聞記者將持續關注。
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